المخاوف الكامنة وراء اتجاه ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية

في الآونة الأخيرة، أصبح ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية موضوعًا شائعًا في سوق العملات المشفرة. أعلنت العديد من منصات التداول والأنظمة البيئية دعمها لتداول الأسهم المرمزة لشركات مثل آبل وتسلا وإنفيديا. ومع ذلك، فإن هذا المفهوم الذي يبدو مبتكرًا يخفي وراءه العديد من الجدل والمخاطر.

اختارت منصة تداول معينة ومنصة DEX معينة اعتماد البنية التحتية الأساسية لمنصة xStocks لترميز الأسهم القائمة على سولانا، بينما اختارت شركة وساطة رقمية أخرى Arbitrum كسلسلة إصدار العملة. ومع ذلك، في الوقت الذي كانت فيه حماسة السوق في أوجها، وردت أخبار مقلقة.

أظهرت التحقيقات أن ثلاثة مؤسسين مشاركين لشركة Backed Finance الإسرائيلية التي تقف وراء xStocks، آدم ليفي، دكتوراه، ويهوناتان غولدمان، وروبرتو كلاين، قد عملوا جميعًا في DAOstack التي أفلسَت. وقد أثار هذا الاكتشاف تساؤلات في السوق حول خلفية وقدرات فريق xStocks.

جمعت DAOstack حوالي 30 مليون دولار من خلال جولات تمويل متعددة من الربع الرابع من عام 2017 حتى مايو 2018، ولكن تم إغلاقها في نهاية عام 2022 بسبب نفاد الأموال. وما يزيد من القلق هو أن فريق DAOstack اتُهم بـ "سحب ناعم". يُقال إن عملة $Gen التي أصدرتها DAOstack في عام 2019 شهدت انخفاضًا بعد سوق الثور في عام 2021، ويبدو أن الفريق لم يعطِ لذلك أي اهتمام.

على الرغم من أن xStocks توفر حاليًا مسارًا قابلًا للتنفيذ، إلا أن آلية عملها لا تزال تحتوي على العديد من المخاطر المحتملة. يتم التحكم في xStocks من قبل شركة أم مسجلة في سويسرا، من خلال قناة Interactive Brokers لشراء الأسهم في سوق الأسهم الأمريكية، ثم يتم تخزينها في حسابات معزولة في Clearstream، التابعة لبورصة فرانكفورت. بعد ذلك، يقوم المُصدر بطرْح عدد الأسهم المعادِل من عملات الأسهم على سلسلة Solana.

ومع ذلك، أبلغ مستخدمو المجتمع عن العديد من أوجه القصور في xStocks. أولاً، السيولة شحيحة للغاية، حيث يتوفر فقط 6000 عملة لكل سهم، مما يؤدي إلى تقلبات ملحوظة على السلسلة تتجاوز بكثير الوضع الحقيقي لسوق الأسهم الأمريكية. ثانياً، الرسوم مرتفعة للغاية، بما في ذلك 0.50% كرسوم حرق و0.25% كرسوم إدارة سنوية، مما يجعل الاحتفاظ بالأسهم الأمريكية على السلسلة أكثر تكلفة من الاحتفاظ بالأسهم الحقيقية.

بالإضافة إلى ذلك، يتم الاحتفاظ بالأسهم المرهونة من قبل مؤسسة حراسة خارج السلسلة، مما يفتقر إلى التدقيق العام، مما يعرضها لمخاطر الانفجار. أيضًا، لا تمتلك الأسهم على السلسلة حق التصويت للمساهمين، بل إن ما يتم الاحتفاظ به هو سندات غير مضمونة. كما أن تجربة عملية الشراء والاسترداد البطيئة تجعل المستخدمين يشعرون بعدم الرضا.

تعتقد بعض التعليقات أن هذه الأنواع من المشاريع تتمتع ب"روح" المشاريع الأوروبية، بالإضافة إلى القدرة على التشغيل الرأسمالي للمشاريع الأمريكية، لكن بشكل عام، يبدو أنها تفتقر إلى الشعور بالمسؤولية تجاه المستخدمين.

في ظل ازدهار ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية، يحتاج المستثمرون إلى البقاء يقظين وفهم المخاطر والقيود المرتبطة بها. على الرغم من أن هذا المفهوم الابتكاري قد يفتح آفاق جديدة للأسواق المالية التقليدية، إلا أن التنفيذ التكنولوجي والخلفية الفريق وراءه لا يزال بحاجة إلى مزيد من التدقيق والتحسين.