دائرة التنفيذية ورأس المال الاستثماري يخطئون في تقدير السوق، ويضيعون 20 مليار دولار من العائدات

واصل سعر سهم Circle الارتفاع بعد إدراجه، حيث ارتفع من سعر الإصدار البالغ 29.30 دولار إلى 300 دولار، ليصبح نجمًا في مجال التمويل المشفر. ومع ذلك، اختار كبار التنفيذيين والمستثمرين في الشركة تقليص حصصهم بسبب تقديرات السوق الخاطئة عند الطرح العام الأولي، مما أفقدهم فرصة تحقيق أرباح محتملة ضخمة.

في طرح شركة سيركل العام، أخطأ التنفيذيون والمستثمرون في رأس المال المخاطر الذين اختاروا بيع الأسهم في تحقيق ارتفاعات كبيرة في الأسعار تشبه إطلاق الصواريخ. حتى 6 يونيو 2025، بلغت الأرباح المحتملة التي فاتهم هؤلاء الذين قاموا بالتسييل المبكر 1.9 مليار دولار. لقد حصلوا على 270 مليون دولار تقريبًا من خلال التسييل بسعر 29.30 دولار. ولكن إذا احتفظوا بالأسهم لبضع أسابيع إضافية، ستصل قيمة الأسهم التي يمتلكونها إلى عدة مليارات.

كمثال على ذلك، باع رئيس المنتجات والتكنولوجيا في Circle 300,000 سهم من الأسهم العادية من الفئة A بسعر 29.30 دولار لكل سهم في الاكتتاب العام. إذا لم يتم البيع، فإن قيمة كل سهم حتى إغلاق يوم الجمعة الماضي قد وصلت إلى 240.28 دولار، مما يعني أن الخسارة المحتملة الشخصية تقدر بحوالي 63 مليون دولار.

باع المدير المالي أيضاً 200,000 سهم بنفس السعر خلال الطرح العام الأولي، مما أفقده نحو 42 مليون دولار من الأرباح. ولم يسلم المؤسس Jeremy Allaire كذلك، حيث باع 1.58 مليون سهم خلال الطرح العام الأولي، بسعر 29.30 دولار للسهم. لو كان قد اختار الاحتفاظ بها في ذلك الوقت، لكان لديه الآن مكاسب محاسبية تصل إلى 333 مليون دولار.

كانت خسائر شركات رأس المال المخاطر أكثر فظاعة. في الطرح العام الأولي لشركة Circle، باع المستثمرون الرئيسيون وكبار التنفيذيين وغيرهم من المطلعين ما لا يقل عن 9.22 مليون سهم من الأسهم العادية بسعر 29.30 دولارًا للسهم. على الرغم من تحقيق 270 مليون دولار من النقد، إلا أنه بعد أسبوعين فقط، كانت "تكلفة الفرصة" لهذه الصفقة مثيرة للدهشة. لو استمروا في الاحتفاظ بهذه الأسهم، لكان بإمكانهم كسب 1.9 مليار دولار إضافية.

من الجدير بالذكر أن بعض شركات رأس المال المغامر قد خفّضت فقط جزءًا من حصصها خلال الطرح العام الأولي. فقد باعت المؤسسة الشهيرة General Catalyst حوالي 10% فقط من أسهمها في CRCL، ولا تزال تمتلك أكثر من 20 مليون سهم. كما لا يزال المؤسس Allaire يمتلك أكثر من 17 مليون سهم، بالإضافة إلى خيارات وأسهم مقيدة. واحتفظ العديد من شركات رأس المال المغامر وكبار التنفيذيين في الشركات بنسبة كبيرة من استثماراتهم الأولية.

ومع ذلك، يبدو أن قرار البيع عند 29.30 دولارًا، في وقت ارتفع فيه سعر سهم CRCL إلى 240.28 دولارًا اليوم، لا يزال محرجًا للغاية. انحراف التوقعات يصل إلى 88%، وهذا بلا شك "خطأ فادح"، وقد ترك الآن مكانه في تاريخ المال.

هذه الحادثة لا تكشف فقط عن خطأ شديد في توقعات السوق، بل تعكس أيضًا الفجوة المعرفية بين السوق الأولية والسوق الثانوية في عصر التمويل المشفر الجديد. عندما لا يستطيع مؤسس الشركة حتى التنبؤ بدقة بالقيمة الحقيقية لأسهمه، ربما ينبغي علينا إعادة التفكير: في هذا العصر المليء بالسرد المدفوع والعواطف المضاعفة، من هو المال الذكي حقًا؟