ارتفع سوق الأسهم الأمريكية بسبب تخفيف الرسوم الجمركية ولكن نمو الاقتصاد الأمريكي لا يزال معلقًا.

المؤلف: مات بيترسون (Matt Peterson) المحرر: لي جينغ ينغ

سوق الأسهم الأمريكي يرتفع بشكل كبير يوم الاثنين بعد أن أعلنت إدارة ترامب أنها لن تفرض رسومًا جمركية ضخمة على الصين، ولكن لا يزال الطريق أمام السوق والاقتصاد غير واضح.

سوق الأسهم أخيرًا تنفس الصعداء. بعد أن أوضحت إدارة ترامب أنها لن تفرض رسومًا جمركية ضخمة على الصين، ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل كبير يوم الاثنين، لكن هذا مثل إقامة حفلة احتفالية بعد عدم إصابة قدمك بنفسك بالرصاص.

عندما تم تنظيف الفتات الملون وزجاجات الشمبانيا الفارغة بعد ارتفاع السوق يوم الإثنين، لا تزال الطريق أمام السوق والاقتصاد تبدو ضبابية.

الاتفاق مع الصين لم يتم التوصل إليه بعد، والرسوم الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة على الصين ودول أخرى لا تزال عند مستويات عالية قد تؤدي إلى ضغوط شديدة على الاقتصاد الأمريكي، في حين أن الإصلاح الضريبي، وهو أحد السياسات الرئيسية التي تأمل إدارة ترامب في استخدامها لتعزيز النمو، لم يكتمل بعد، ومن الاتجاه الحالي، قد يؤدي إلى تفاقم مخاوف مستثمري السندات.

ارتفع مؤشر داو جونز بأكثر من 1,100 نقطة يوم الاثنين، بعد أن صرح وزير الخزانة الأمريكي ستيفن منوشين وممثل التجارة الأمريكي روبرت لايتهايزر في جنيف أن الولايات المتحدة ستفرض فقط زيادة بنسبة 30% على الرسوم الجمركية على التجارة مع الصين، بدلاً من التهديد السابق بزيادة بنسبة 125%. تظل الرسوم الجمركية بنسبة 25% التي فرضت على معظم السلع الصينية خلال فترة ولاية ترامب الأولى دون تغيير.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، بما في ذلك عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات و30 سنة، مما قد يعكس تحول المتداولين من العوائد الثابتة إلى الأسهم الأكثر خطورة.

لكن لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت هدنة التجارة ستنتج سلامًا دائمًا. قال بيسنت وغريل في المؤتمر الصحفي بعد التوصل إلى الاتفاق، إنه إذا لم تصدر الولايات المتحدة تهديدًا جادًا، فلن يتمكنوا أبدًا من جعل الصين تجلس إلى طاولة المفاوضات.

ومع ذلك، حتى مع الاعتراف بهذه وجهة النظر، فإن بدء المفاوضات لن يكون كافياً لحل المشكلات الاقتصادية طويلة الأمد بين الولايات المتحدة والصين. سيتطلب ذلك مفاوضات أكثر صرامة، ويجب أن تتم المفاوضات حالياً تحت الإدراك بأن الولايات المتحدة قد تتراجع بسبب ضغوط جديدة في الأسواق المالية.

جميع هذه الخلفيات هي أن ترامب وبايسنت تعهدا بالحفاظ على معظم الرسوم الجمركية الجديدة التي نفذاها، بما في ذلك 55% كحد أقصى على السلع الصينية و10% على السلع من باقي أنحاء العالم.

أكدت المتحدثة باسم البيت الأبيض كارولين ليفيت ( الأسبوع الماضي: "إن الرئيس عازم على الاستمرار في الحفاظ على التعرفة الأساسية بنسبة 10%."

يقدر مختبر ميزانية ييل ) أن مستوى التعريفات هذا (التعريفات الصينية بالإضافة إلى التعريفات الأساسية) قد يكلف الأسر العادية 2,300 دولار، ويؤدي إلى "انكماش دائم بنسبة 0.4%" في الاقتصاد الأمريكي.

مع وصول تباطؤ النمو، وحرص الاحتياطي الفيدرالي على الزيادة المحتملة في الأسعار، فإن إدارة ترامب ستتطلع بشغف إلى أن تساعد إصلاحات الضرائب في تعزيز النمو. لكن مع تدهور وضع الديون الأمريكية من سيئ إلى أسوأ، فإن هذا ليس بالأمر السهل.

قال أستاذ المالية في جامعة ستانفورد وزميل الأبحاث العليا في مؤسسة هوفر، جوشوا راو (Joshua Rauh): "أكبر خطر على خطة ترامب الاقتصادية، وأكبر خطر على الاتجاه العام الحالي هو العجز والديون."

تبلغ الديون التي يحتفظ بها الجمهور حوالي 100% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة ( GDP )، عند هذا المستوى، فإن أي تغيير طفيف في أسعار الفائدة قد يؤثر بشكل كبير على دافعي الضرائب.

يبدو أن إجراءات الكونغرس الأمريكي الحالية تشير إلى أن زيادة المزيد من الديون ممكنة، لكن لاب يقول إن افتراضات الكونغرس قد تكون خاطئة. وقد حذر متداولو السندات من أن سوق السندات الأمريكية البالغ قيمته 28.6 تريليون دولار قد شكلت الآن علاوة مخاطر جديدة، مدفوعة بعدم اليقين في السياسة الأمريكية.

يتوقع مكتب الميزانية (Congressional الميزانية غير الحزبي في الكونجرس Office) أنه في غضون 10 سنوات ، سيذهب 22 سنتا من كل دولار تنفقه الحكومة الفيدرالية إلى الفائدة. لكن هذه التوقعات المؤلمة تفترض أن متوسط العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات على مدى السنوات العشر المقبلة هو 3.8٪.

قال لاؤ: "هل هناك سبب للشك في هذا؟ يمكنك الحصول على توقعات السوق لعائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بعد 10 سنوات. وهذا ما يسمى بمعدل الفائدة الآجلة للسندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، والذي يتجاوز توقعات مكتب الميزانية في الكونغرس بأكثر من نقطة مئوية واحدة."

قال劳، إذا لم يتغير هذا الوضع، فسوف يُستخدم 29 سنتًا من كل دولار واحد من الإنفاق الفيدرالي لدفع الفوائد.

قد تؤدي المفاوضات الضريبية إلى حل هذه المشكلة، ولكن التقدم حتى الآن ليس مشجعًا. قام اللجنة المالية لمجلس النواب الأمريكي (House Ways and Means Committee) يوم الاثنين بنشر تفاصيل مشروع قانون ضريبي شامل، وكان أحد الجوانب غير المتوقعة هو الاقتراح لرفع الحد الأقصى للضرائب المحلية والولائية، مما تسبب في انقسام داخل الحزب الجمهوري.

لكن من غير الواضح كيف سيتم وضع هذه السياسات معا لكسب أصوات جميع الجمهوريين تقريبا في مجلسي النواب والشيوخ.

يبدو أن خطر التشريع ليس كبيرًا بما يكفي، حيث يحتاج الجمهوريون إلى رفع حد الديون قبل أغسطس. يبدو أن المستثمرين الأجانب يراقبون: لقد قللوا من مشترياتهم من سندات الخزانة الأمريكية في مزاد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا الأسبوع الماضي. بالنسبة لأي شخص يريد أن يراقب، فإن إشارات التحذير في سوق السندات واضحة.

من السهل الاعتقاد بأن الرسوم الجمركية وعملية الضرائب منفصلتان. لكن المستثمرين في الأسهم يحتاجون إلى فهم العلاقة بين الاثنين.

كتب المحلل جواد ميان (Jawad Mian) في رسالته الإخبارية "تأملات طائشة" يوم الاثنين: "كل تجمع ينتهي بهذا: الانتقال من الرد على الأخبار إلى الحاجة إلى شيء أعمق لتصديقه. الأخبار التجارية تجلب الراحة ، والتخفيضات الضريبية تجلب الأمل. إذا تم إحباط التقدم التشريعي ، أو إذا تم تخفيف الحزمة ، فقد يضعف رد الفعل العنيف. إنه انتقال دقيق: من التجارة إلى الضرائب ، ومن القصة إلى الجوهر ، ومن التفاؤل إلى النتيجة. هذا هو المكان الذي تكمن فيه هشاشة اللحظة الحالية. "

قد تنجح هذه الحكومة في إتمام عملية الانتقال، وقد يمنح التخلي عن فرض رسوم جديدة على السلع الصينية الحكومة الأمريكية بعض مجال التنفس.

لكن هذه ليست نهاية المفاوضات، بل هي مجرد بداية، النهاية لم تُكتب بعد.