"إعادة عرض 'الاثنين الأسود 1987': عكس التداول الجماعي، الصدمة 01928374656574839201 السيولة، ثم ماذا حدث؟"

المؤلف الأصلي: زاو ينغ، وول ستريت جورنال

“الاثنين الأسود 1987” للمرة الثانية في يوم أمس، وقعت مرة أخرى في جميع أنحاء العالم big dump السوق المالية العالمية، مع كلمات مثل الكسر، سوق الدببة، والسجلات التاريخية تملأ كل مكان.

انخفض مؤشر نيكاي 225 ومؤشر توكيو الإعلامي بأكثر من 12٪ ، وتم تشغيل آلية حماية السوق عدة مرات خلال الجلسة. سجلت سوق تايوان أكبر هبوط لها منذ عام 1967 ، في حين سجلت كوريا الجنوبية أكبر انخفاض لها منذ عام 2008. هبط مؤشر داو جونز أكثر من 1000 نقطة وحقق أكبر هبوط له خلال عامين ، وحذرت شركات مثل Futu و Fidelity من خلل في التداول.

آخر مرة شهد فيها السوق العالمية مثل هذه التجربة المؤلمة كانت في أكتوبر 1987 مع انهيار سوق الأسهم في 19 أكتوبر.

في ذلك الوقت، تراجعت أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر نيكي الياباني بنسبة 14.9٪، وانخفض مؤشر هانغ سنج الصيني بأكثر من 40٪، ووصل مؤشر نيوزيلندي إلى انخفاض بنسبة 60٪ في بعض الأحيان. وكان السوق الأمريكي أيضًا في حالة من الفوضى، حيث تراجع مؤشر داو جونز بنسبة 22.6٪ خلال اليوم، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 30٪، وتقدر قيمة الأسواق العالمية المتدهورة بحوالي 1.71 تريليون دولار.

بالإضافة إلى مدى الصدمة المتساوي، فإن شرارتي الهبوط الكبيرتين متشابهتين أيضًا، حيث يحدث التحول الكبير في التداول المراجح والتداول البرمجي. من الدروس التاريخية، ما الذي سيحدث بعد ذلك؟ هل سيتدخل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى لـ “إنقاذ السوق”؟

“الاثنين الأسود 1987”

استعراض اتجاه سوق الأسهم في عام 1987، حيث أعلنت الحكومة الأمريكية في 14 أكتوبر عن عجز تجاري أكبر من المتوقع، وبالتالي تراجع الدولار، مما أدى إلى هبوط السوق.

في يوم الجمعة 16 أكتوبر ، قدم مجلس النواب الأمريكي تشريعًا يقضي بإلغاء بعض الامتيازات الضريبية المتعلقة بالتمويل والاستحواذ ، مما أدى إلى تفاقم الانخفاض في الأسهم الأمريكية ووضع الأساس لاضطرابات في الأسبوع القادم.

في اليوم الأول من 19 أكتوبر ، شاهد الناس بذعر أن هناك مزيد من العروض للبيع في السوق من العروض للشراء. بسبب الفارق الكبير ، لم يقدم كثير من صانعي السوق داخل السوق عروضًا لصنع السوق في الساعة الأولى.

وأشارت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC في وقت لاحق إلى أنه حتى الساعة 10 صباحًا، كانت هناك 95 سهمًا من مكونات S&P 500 غير متاحة للتداول ؛ في حين أشارت صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن 11 سهمًا من مكونات داو جونز لم يتمكنوا من الفتح والتداول.

وفي الوقت نفسه، مع ظهور فرص كبيرة للمراجحة بين عقود الخيارات الثنائية والأسهم، قامت مجموعة من المؤسسات التجارية بتنفيذ صفقات مراجحة، ومع استمرار انخفاض سوق الأسهم بشكل حاد، زادت كمية الفخ تحت الحفاظ على الأموال وقامت ببيع عقود الخيارات الثنائية القصيرة في سوق عقود الخيارات الثنائية، مما دفع بانخفاض حاد في السوق.

عند الإغلاق، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 22.76٪، مما أدى إلى تسجيل أكبر هبوط في الأرقام منذ عام 1929.

قبل فتح السوق يوم الثلاثاء 20 أكتوبر، أصدر الاحتياطي الفيدرالي بيانًا مختصرًا وأعلن “خفض الفائدة بشكل طارئ بمقدار 50 نقطة أساس + التيسير الكمي” لإنقاذ السوق:

البنك المركزي الأمريكي يلتزم اليوم بمسؤوليته كبنك مركزي للبلاد، ويؤكد استعداده للعمل كمصدر للسيولة لدعم الاقتصاد والنظام المالي.

市场也在美联储表态当天企稳，美股早盘继续下跌，芝加哥خياراتتبادل和商品تبادل中午暂停交易，午后恢复交易，随后有所الانتعاش。

في 21 أكتوبر، بدأت السوق في استعادة جزء من الانخفاضات.

المراجحة、التداول الآلي يؤدي إلى إغلاق المركز

على غرار عام 1987 ، كان يوم الاثنين الأسود في عام 2024 ناتجا عن عاصفة مثالية.

في ذلك الوقت ، كانت الأسهم الأمريكية في سوق البقر الكبير منذ عام 1982 ، وكان الناس يعتقدون أنه حان الوقت للتعديل ، ولكن الآن أيضًا ، فإن موجة صعود أسهم التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية التي دعمها تيار الذكاء الاصطناعي تجعل المستثمرين “يشعرون بالبرد كالصراصير المحرمة”.

ثانياً، تعكس التداولات الجماعية العكسية، حيث يُعتبر ‘التداول الآلي’ واحداً من الجناة في أزمة الأسهم التي وقعت في عام 1987، حيث قامت برامج التداول ببيع الأسهم في المحافظ الاستثمارية، مما أدى إلى تفاعل متسلسل كالدومينو.

وكان جزء كبير من تراجع سوق الأسهم في الآونة الأخيرة بسبب انقلاب “المراجحة التجارية” الذي تسبب في تضييق الفارق بين فائدة الين الياباني والدولار الأمريكي. رفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة بشكل غير متوقع الأسبوع الماضي، وأفرجت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن إشارات تخفيض أسعار الفائدة بعد اجتماعها الأسبوع الماضي، وتم تقييم تقريبًا تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر بالكامل. لم يعد “جاذبية” الصفقات التجارية الشهيرة “بيع الين الياباني وشراء الدولار الأمريكي” في سوق الصرف الأجنبي موجودة بعد الآن، حيث بدأ المستثمرون في استبدال الدولار الأمريكي بالين الياباني.

في الوقت نفسه ، شهد يوم الجمعة الذي سبق انهيار عام 1987 أيضا “السحرة الثلاث” - انتهاء الصلاحية المتزامن لعقود خيارات الأسهم - مما أدى إلى عدم استقرار شديد في الساعات الأخيرة من تداول يوم الجمعة وتمديد الاضطرابات إلى يوم الاثنين.

أخيراً ، أرجع التحليل هذا الهبوط الكبير إلى “الهلع الجماعي” ، حيث يؤدي العقل الجماعي للمستثمرين إلى تفاقم الهبوط في كل مرة يحدث فيها سوق كبير.

هل ستتدخل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى لـ"إنقاذ السوق"؟

باستخدام التاريخ كمرجع، ما هي الإجراءات التي ستتخذها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي؟

للتعامل مع انهيار السوق في عام 1987، قامت الولايات المتحدة بخفض الفائدة على الفور وإنشاء آلية كسر الصفقات وتوفير السيولة لإنقاذ السوق.

للحد من تراجع الأسواق المالية ومنع التأثير السلبي على الاقتصاد الحقيقي، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إجراءات سريعة لتوفير السيولة للنظام المالي من خلال سياسة التيسير النقدي، حيث قدم مليارات الدولارات إلى الاقتصاد.

في الوقت نفسه، أعلن غرينسبان ، الرئيس السابق للبنك المركزي الأمريكي، “خفض الفائدة بنقطة أساس طارئة 50”، حيث تم تخفيض معدل الفائدة الفيدرالي من أكثر من 7.5٪ يوم الاثنين إلى حوالي 7٪ يوم الثلاثاء.

بالإضافة إلى ذلك، قدمت الهيئات التنظيمية آلية الكسر لأول مرة لمنع انهيار السوق الناتج عن التداول البرمجي. في حالة حدوث انخفاض غير طبيعي في سوق الأسهم أو حالة pump، سيتم وقف التداول فوراً.

كيف ستنتهي الانخفاض؟

يعتقد التحليل أن أسوأ سيناريو يمكن أن يكون إعادة تكرار عام 2008، ولكن يبدو أن هذا السيناريو غير مرجح. على الرغم من أن بعض البنوك الأمريكية الكبيرة افلست العام الماضي بسبب خطأ في المراهنة على سندات الحكومة، إلا أن معدل الرافعة المالية للبنوك أقل بكثير مما كان عليه في السابق، وبسبب أن القطاع الخاص تحمل الكثير من المخاطر التي كانت تتحملها البنوك في الماضي، فإن نظام البنوك أقل تأثراً بأزمة السيولة. من الممكن وجود خسائر كبيرة وقد يواجه الصناديق الاستثمارية الخاصة صعوبات أيضًا، ولكن هذا يتطلب وقتًا ولن يؤدي إلى أزمة نظامية مشابهة.

الحالة المثالية هي أن تهدأ تقلبات سوق الأسهم تدريجيا مثلما حدث في عام 1987، دون أن تتسبب في مشاكل أكبر، ومن المتوقع أن يكون هذا الهدوء أكثر بطءًا من عام 1987. قد يؤدي الجنون الذي أدى إليه الذكاء الاصطناعي إلى مزيد من الانخفاض في أسعار الأسهم، حتى لو انخفضت أسعار أسهم نفيديا بنسبة 30% من أعلى مستوى لها في يونيو، إلا أن سعر السهم قدpump مرتين هذا العام. ولكن السوق أصبحت أقرب إلى المستوى الطبيعي، فقدpump مؤشر ناسداك 100 بنسبة 6% فقط هذا العام، ولم يصل مؤشر ستاندرد اند بورز إلى 9%.

مبتكر “حارس السندات” Yardeni يعتقد:

الخطر الذي ينطوي عليه الbig dump في السوق هو أنه قد يتحول إلى تقوية ذاتية، ويتطور إلى ضيق في الائتمان. يمكن تصور أن هذا النوع من التداول الالمراجحة يمكن أغلق المركز أن يتطور إلى نوع من الأزمة المالية، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى ركود.

ومع ذلك، أكد أن توقعاته الشخصية لن تؤدي في النهاية إلى هذه النتيجة.

01928374656574839201