قد تؤدي الموافقة على Bitcoin ETF إلى سحب مليار دولار من أموال Grayscale من GBTC

المؤلف: آدم مورغان مكارثي، مترجم DLNews: شان أوبا، Golden Finance

• تفكر Grayscale في تحويل صندوقها الرئيسي إلى صندوق استثمار فوري للبيتكوين، مما قد يؤدي إلى عمليات استرداد بمليارات الدولارات.
• إن دائني FTX وGenesis في حاجة ماسة إلى السداد، وقد يكون إجمالي 1.1 مليار دولار من الأسهم المقفلة في GBTC أمرًا أساسيًا لتخفيف الطلب.

يعلق مستثمرو العملات المشفرة، الذين تعرضوا للضرب من عام قاسٍ بالنسبة للصناعة، آمالهم على الصناديق المتداولة في البورصة الخاصة بالبيتكوين. وتستهدف كل من BlackRock وFidelity وArk Invest هذا الأمر. فاز Grayscale مؤخرًا بانتصار قضائي ضد هيئة الأوراق المالية والبورصة، ويقول الخبراء والمحللون إن صندوق Bitcoin ETF أصبح أقرب من أي وقت مضى.

ومع ذلك، بينما ينتظر العمالقة موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة، فإن حالات الإفلاس والتخلف عن سداد القروض تشكل تهديدًا وجوديًا لأكبر صندوق للعملات المشفرة، Grayscale Bitcoin Trust. تدير GBTC حوالي 16 مليار دولار من الأصول، ويطالب بعض المستثمرين باسترداد الأموال. قد تؤدي التدفقات الخارجية والتصفية إلى هروب الأموال من العملاق، مما يلغي الأخبار الإيجابية المتعلقة بالموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري على المدى القريب.

إذا قامت GBTC باسترداد ما يصل إلى 20٪ من الأصول التي تديرها عند الموافقة، فإن ما قيمته أكثر من 1.5 مليار دولار من البيتكوين ستدخل السوق أو سيتم إعادة تخصيصها لمديري الأصول الآخرين مثل Ark Invest التابعة لشركة Cathie Wood. استثمر صندوق Wood أكثر من 100 مليون دولار في أسهم GBTC و88 مليون دولار من خلال صندوق Ark Next Generation ETF.

يوم الدفع المحتمل للدائنين

تقترح Grayscale تحويل صندوق GBTC الخاص بها إلى صندوق استثمار متداول في البورصة، مما سيجلب فوائد كبيرة لدائني الشركات المفلسة رفيعة المستوى مثل FTX وGenesis. يبدو أن العديد من مستثمري GBTC حريصون على الاستفادة من أسهمهم. هناك ما يقرب من 1.1 مليار دولار من الأسهم بين دائني FTX والشركة الأم Grayscale Digital Money Group، والتي يمكن استخدامها لسداد الدائنين والقروض المتعثرة.

رفعت لجنة الدائنين في FTX دعوى قضائية ضد مدير الأصول في محاولة لاسترداد الأموال المقفلة في الصندوق الاستئماني. وبلغ إجمالي استثمارات FTX 417 مليون دولار حتى 31 أغسطس، وفقًا لوثائق المحكمة. تمتلك DCG ما يقرب من 700 مليون دولار من أسهم GBTC. في الأسبوع الماضي، تم رفع دعوى قضائية ضد شركة DCG من قبل شركة Genesis التابعة لها بشأن أكثر من 620 مليون دولار من القروض غير المدفوعة.

بينما تبيع DCG وحدتها الإعلامية CoinDesk، يبدو أن قيمة البيع تزيد قليلاً عن 100 مليون دولار، مما يعني أن ممتلكاتها من أسهم GBTC لا تزال توفر أفضل فرصة للدائنين الذين يسعون إلى الدفع.

مزايدة

تراجع صندوق التحوط Fir Tree Capital عن بعض مطالباته في يوليو، ولكن ليس مخاوفه بشأن عمليات الاسترداد. ومن الممكن أن تفيد مقترحاتها أيضًا DCG.

قالت الشركة: "لقد رفضت Grayscale مرارًا وتكرارًا مقترحات Fir Tree للسماح باسترداد أسهم GBTC المعلقة حتى يتمكن المساهمون من استرداد جزء من استثماراتهم"، مضيفة أن قيمة GBTC ستكون "مليارات الدولارات التي يمكن للمساهمين استردادها". الحل الأبسط” نجحت شركة DCG والشركات التابعة لها في القضاء على هذه الفيروسات. "

أوصت Fir Tree بأن تجري Grayscale عرضًا مناقصة "لإطلاق القيمة للمستثمرين". قال صندوق التحوط إن اقتراحه سيوفر لـ Grayscale آلية لمعالجة مخاوف المستثمرين وربما تقليل الفرق بين سعر السوق لأسهم GBTC وصافي قيمة أصولها.

يتم تداول سهم GBTC بخصم من قيمة عملة البيتكوين الأساسية التي يحتفظ بها لأن الصندوق لا يمكنه إنشاء الأسهم أو تدميرها ولا يوجد طلب كافٍ على الأسهم في السوق الثانوية، حيث يتم تداولها عند حوالي 19 دولارًا، مقارنة بسعر المعاملة الذي كان 23 دولارًا. . السوق الرئيسي. يمكن أن تكون عروض العطاءات وسيلة لصناديق الاستثمار مثل GBTC لإدارة أسعار أسهمها وتوفير السيولة للمساهمين الذين يرغبون في الخروج من مراكزهم.

قالت Fir Tree إن الجدول الزمني لعرض المناقصة المقترح يمكن أن يولد 3.6 مليار دولار من القيمة المباشرة للمساهمين المشاركين في GBTC و230 مليون دولار لشركة DCG، والتي قالت إنها يمكن استخدامها للمساعدة في سداد ديونها لشركة Genesis. إن الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية قد تلغي الحاجة إلى عروض العطاءات هذه وقد تجلب المزيد من القيمة لمستثمري GBTC الذين يحتاجون إلى سداد ديونهم. يبدو صندوق التحوط متفائلاً بشأن الموافقة نظرًا للنشاط التجاري الأخير.

قامت Fir Tree برهان بقيمة 60 مليون دولار على Grayscale في الربع الأخير من عام 2022، حيث اشترت GBTC وراهنت على أن الخصم على صافي قيمة الأصول سوف يضيق. وقالت مصادر لبلومبرج إن صندوق التحوط حقق ربحًا بنسبة 40٪ من الصفقة. يشير هذا إلى أن الشركة ترى ارتفاعًا كبيرًا في تحويل أموال Grayscale إلى منتجات فورية، مما سيسمح لها بالخروج من مراكزها بشكل صحيح.