بعد إزالة عباءة الذكاء الاصطناعي الرائعة، هل يؤمن مستثمرو الأسهم الأمريكية حقًا بـ "المقالة الصغيرة" عن الهبوط الناعم؟

المصدر الأصلي: فاينانشيال أسوشيتد برس

مصدر الصورة: تم إنشاؤها بواسطة Unbounded AI‌

إذا وضع الناس جانبا كل الحماس للذكاء الاصطناعي، فقد يجدون أنه في سوق الأسهم الأمريكية الحالية، فإن ثقة الناس في النمو الاقتصادي الأمريكي أقل قوة بكثير مما يتصورون.

وكانت أسهم البنوك والأسهم الصناعية سيئة بشكل خاص، وتعثرت حتى مع تضاعف شركات مثل تيسلا ونفيديا ثلاث مرات. ارتفع مؤشر S&P 500 ذو الوزن المتساوي بنسبة 4٪ فقط حتى الآن هذا العام، مما أدى إلى تآكل تأثير الأسهم الكبيرة.

** في الواقع، إذا استبعدت تلك الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، فسيظل مؤشر S&P 500 يواجه صعوبات هذا العام كما كان في العام الماضي. **

** ومما يثير القلق أيضًا أداء الأسهم الصغيرة، وتظهر مجموعة من الرسوم البيانية المقارنة أيضًا إشارات مثيرة للقلق نادرًا ما شوهدت خلال العشرين عامًا الماضية. **كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، فقد تخلف مؤشر Russell 2000 للشركات الصغيرة عن مؤشر Russell 1000 الأكبر للشهر الثاني على التوالي، وقد يكون الأداء الضعيف هو ثاني أعلى مستوى منذ عام 1998.

في حين أن مكاسب الأسهم الأمريكية الكبيرة مثل هذا العام تؤدي عادةً إلى الثناء على قطاع التكنولوجيا، إلا أن هناك تفسيرًا أقل تفاؤلاً: بصرف النظر عن مجموعة صغيرة من الفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن معظم المشاركين في السوق ما زالوا لا يؤمنون بالاقتصاد. المقالات" التي يمكنها الحفاظ على زخم الانتعاش على المدى الطويل وتحقيق "هبوط ناعم" للاقتصاد الأمريكي قد لا تحظى بمثل هذا الجمهور الكبير.

قال مات ميسكين، كبير استراتيجيي الاستثمار المشارك في شركة جون هانكوك لإدارة الاستثمارات: "لا تزال هناك شقوق تحت سطح السوق - من الأسهم المالية إلى الأسهم الصغيرة ذات الأداء الضعيف، بالكاد يمكنك رؤية هذا السوق. اتساع ذلك "بصراحة، يبدو الأمر أشبه بسلسلة من الاضطرابات داخل السوق، حيث تحقق الشركات الكبرى أفضل أداء بينما يكون أداء الشركات الأصغر الأخرى ضعيفًا."

تجدر الإشارة إلى أنه تاريخيًا، كانت الأسهم الصغيرة تميل إلى التفوق في الأداء خلال فترات الانتعاش الاقتصادي وبيعها خلال فترات الضغوط الاقتصادية. ولأن أغلب مبيعات هذه الشركات تتم في الولايات المتحدة، فإن المستثمرين الأجانب ينظرون إليها غالباً باعتبارها "طيور الكناري" في الحكم على صحة الاقتصاد. **

هذه المرة، على الرغم من أن العديد من المشاركين في السوق أصبحوا أكثر ثقة في أن الاقتصاد سيحقق هبوطا سلسا، فمن الواضح أنه في المناطق حيث السوق هشة نسبيا، فإن هذا الرأي المتفائل بعيد كل البعد عن الإجماع. ومع ارتفاع السوق الأوسع على خلفية عمالقة التكنولوجيا، فإن العديد من الشركات الصغيرة لا تشارك في الارتفاع.

أشارت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب، إلى مرور 11 شهرًا منذ انتعاش مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من أدنى مستوياته في أكتوبر، ولكن حوالي 40٪ فقط من الأسهم المكونة لمؤشر راسل 2000 هي فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. في المقابل، عندما وصل السوق إلى أدنى مستوياته في عام 2020، تجاوز أكثر من 90٪ من الأسهم التأسيسية عتبة المتوسط المتحرك طويل الأجل خلال نفس الفترة.

**"المقالة الصغيرة" حول الهبوط الناعم ليست ذات مصداقية؟ **

** في الأسابيع الأخيرة، كان من الواضح أنه كان هناك الكثير من "الكتابات القليلة" حول الأمل في حدوث "هبوط ناعم" للاقتصاد الأمريكي. يقوم بعض اللاعبين في الصناعة بإعادة تقييم توقعاتهم للاقتصاد الأمريكي، حيث أشارت سلسلة من التقارير الأقوى من المتوقع في الأشهر الأخيرة، من الإنفاق الاستهلاكي إلى الاستثمار السكني، إلى القوة في العديد من مجالات الاقتصاد الأمريكي.

وبنك جولدمان ساكس واحد منهم، ففي وقت سابق من هذا الشهر، خفض بنك وول ستريت توقعاته لاحتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة بمقدار 5 نقاط مئوية إلى 15%.

**إلا أن هذه التوقعات المتفائلة لا تخلو من المخاطر. **بينما كانت العديد من المؤشرات الاقتصادية الأمريكية قوية مؤخرًا، فإن الأخبار السيئة هي أن مقياس التضخم لشهر أغسطس كان أيضًا أعلى من المتوقع. ويتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت وسائل الإعلام آراءهم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى خلال بقية العام وقد يبقي أسعار الفائدة عند مستويات الذروة لفترة أطول مما كان متوقعا في السابق.

** قال مات مالي، كبير استراتيجيي السوق في شركة Miller Tabak+، "إن سوق الأسهم تشم رائحة بعض علامات المستقبل التي لا تظهرها البيانات الآن. وتذكر أن معظم البيانات مثل مبيعات التجزئة متخلفة، بينما تتقدم سوق الأسهم -النظر.من."**

وأشار مالي إلى أنه "مع ارتفاع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ 15 عامًا وانتهاء الإعفاء من القروض الطلابية في غضون أسابيع قليلة، يبدو أن المستهلكين لم يعودوا متفائلين كما كانوا طوال معظم العام".

يقوم فريق من الاستراتيجيين في بنك أوف أمريكا، بقيادة مايكل هارتنت، بتقديم المشورة حاليًا للعملاء ذوي العقلية الدفاعية لشراء الأصول المنخفضة التي أدت إلى انخفاض سريع في النمو الاقتصادي، مثل البنوك الإقليمية والأسهم الصغيرة.

وكتب في مذكرة أنه يجب على المستثمرين أن يتجهوا إلى شراء الأصول التي تم تسعيرها بالفعل في "هبوط صعب" لأنه سيكون لديهم أقل مما سيخسرونه في الركود المستقبلي وسيكون لديهم الكثير ليخسروه عندما لا يخسر الاقتصاد مساحة كبيرة للنمو.