أعلنت هيئة ضمان منافع الموظفين التابعة لمكتب ضمانات سلامة المزايا التابع لوزارة العمل الأمريكية (EBSA) رسميًا في 31 مارس عن قواعد مقترحة في «السجل الفدرالي» — «الواجبات الائتمانية في اختيار بدائل الاستثمار المُعيّنة» (الواجبات الائتمانية عند اختيار بدائل الاستثمار المُعيّنة للمستفيدين)، وذلك بموجب «قانون ضمان دخل التقاعد للموظفين لعام 1974» (ERISA) والأمر التنفيذي رقم 14330 الذي وقّعه الرئيس ترامب في 7 أغسطس 2025، وذلك لِأصحاب الواجبات الائتمانية ضمن حسابات التوجيه الذاتي للمشاركين مثل حسابات 401(k) عند اختيار خيارات استثمار تتضمن أصولًا بديلة، من خلال توفير «ملاذ آمن (safe harbor)» واضح.
تعني هذه المقترحات أن: فرص إدراج أسواق الأسهم الخاصة، والرموز/العملات المشفرة، والعقارات، والبنية التحتية، والسلع الرئيسية، واستراتيجيات الدخل مدى الحياة، قد تتاح رسميًا في المستقبل ضمن خيارات استثمار حسابات التقاعد للأمريكيين عمومًا.
تحوّل السياسة: من «تحذير حذر» بايدن إلى «أقصى سلطة تقديرية» ترامب
تُعد هذه المقترحات انعكاسًا واضحًا للسياسة. في فترة إدارة بايدن، ألغت وزارة العمل (DOL) في 2021 الإرشادات المرتبطة التي كانت تسمح لفترة حكم ترامب الأولى بإدخال الأسهم الخاصة في 401(k)، كما أصدرت مرارًا إرشادات تنظيمية ثانوية تحذّر من الاستثمار في العملات المشفرة ضمن خطط التقاعد، وذلك بحجة المخاطر.
وقّع ترامب في 7 أغسطس 2025 الأمر التنفيذي رقم 14330 «فرص الوصول إلى الأصول البديلة لِمستثمري 401(k) بشكل يوجّه التعميم (Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors)»، والذي يطلب من DOL إعادة النظر في إرشادات واجبات الائتمان في إطار ERISA خلال 180 يومًا (أي قبل 3 فبراير 2026)، وتحديد الإجراءات التي يجب على أصحاب الواجبات الائتمانية اتباعها لإدراج الأصول البديلة. وتُعد هذه المقترحات الرسمية نتيجة ملموسة لتنفيذ هذا الأمر.
ملاذ آمن بالعوامل الستة: إطار السلطة التقديرية الجديد لأصحاب الواجبات الائتمانية
إن جوهر المقترحات هو آلية ملاذ آمن مبنية على «الإجراءات السليمة/المنصفة». ووفقًا لتفسير مكتب Ogletree للمحاماة، يُفترض أن يكون أصحاب الواجبات الائتمانية قد أوفوا بواجبهم الحَذِر المنصوص عليه في المادة 404(a)(1)(B) من ERISA إذا اتبعوا تقييمًا «موضوعيًا وشاملًا وتحليليًا» وفقًا للعوامل الستة التالية:
الأداء (Performance)
الرسوم (Fees)
السيولة (Liquidity)
طريقة التقييم (Valuation)
مقاييس/معايير الأداء (Performance Benchmarks)
درجة التعقيد (Complexity)
فقط إذا اتبع أصحاب الواجبات الائتمانية الإجراءات المذكورة لاتخاذ القرار، ينبغي للمحكمة أن تمنح الاحترام وفق مبدأ «الافتراض بالحذر» وليس أن يحتكم محامو التقاضي لاحقًا إلى الحكم بناءً على النتيجة. وذكرت DOL في المقترحات بشكل واضح أنها تنتقد «محامي التقاضي الانتهازيين» الذين يتدخلون بشكل مفرط في قرارات صناديق التقاعد، واعتبرت أصل المشكلة الرئيسي هو أكثر من 500 دعوى جماعية تتعلق بالرسوم خلال السنوات الـ 10 الماضية، مع تسويات تراكمية تتجاوز 10 مليارات دولار، كأكبر مصدر للمشاكل.
مبدأ الحياد بين فئات الأصول: عدم الحصر وعدم المنع
ومن الجدير بالذكر أن المقترحات تعتمد مبدأ «الحياد بين فئات الأصول» — فهي لا تفرض إجبارًا ولا تمنع أي نوع محدد من الأصول البديلة، طالما أن الأصل نفسه قانوني، وأن يمتلك أصحاب الواجبات الائتمانية أكبر مساحة تقديرية لتحديد ما إذا كان سيتم إدراجه. وهذا يختلف عن نهج الأمر التنفيذي رقم 14330 الذي يسرد فئات بعينها مثل الأسهم الخاصة، والائتمان الخاص، وصناديق التحوط، والعقارات، والسلع الرئيسية، حيث اختار إطارًا أوسع وأكثر حيادًا على مستوى القواعد.
إضافة إلى ذلك، لا تنطبق المقترحات على استثمار أصل واحد في خطط التقاعد ذات المزايا المحددة (defined benefit plans)، ولا تنطبق على حسابات شركات الوساطة (brokerage windows) أو الحسابات ذات التوجيه الذاتي.
مناقشة إدراج العملات المشفرة رسميًا، حقبة جديدة لتوزيع أموال التقاعد
ذكرت وكالة رويترز أن هذه المقترحات «تمهّد الطريق لإدراج الأسهم الخاصة والعملات المشفرة في حسابات 401(k)». فقد كانت الأصول المشفرة تُرفض سابقًا من الخطط التقاعدية السائدة بسبب صعوبة التقييم والتقلبات الكبيرة على المدى الطويل؛ والآن، ضمن إطار الملاذ الآمن، يمكن لأصحاب الواجبات الائتمانية — طالما استطاعوا شرح أنهم أجروا التقييم وفق العوامل الستة — إدراج الأصول المشفرة في قائمة الاستثمارات تحت حماية قانونية.
هناك حوالي 71 مليون شخص في الولايات المتحدة يمتلكون حسابات 401(k)، بحجم أصول إجمالي يتجاوز 10 تريليون دولار. وحتى لو تحرك جزء صغير فقط نحو الأصول البديلة، فإن لذلك تأثيرًا عميقًا على سوق الأسهم الخاصة وعلى الطلب على الأصول الرقمية.
الخطوات اللاحقة: فترة تعليق عامة مدتها 60 يومًا
هذه قواعد مقترحة (Proposed Rule)، ولا تزال غير سارية حاليًا؛ ومن ثم سيتم فتح فترة تعليق عامة رسمية لمدة 60 يومًا. يمكن لأصحاب المصلحة التوجه إلى regulations.gov للبحث عن رقم تعريف القاعدة RIN 1210-AC38 وتقديم تعليقاتهم. وبعد انتهاء فترة التعليق، ستقوم DOL بتحليل التعليقات بشكل شامل لتقرر ما إذا كانت ستقوم بتعديل القواعد وكيف، ثم إصدارها بشكل نهائي.
ظهرت هذه المقالة «المادة: 401(k) يُقترح أن يتضمن العملات المشفرة وصناديق الأسهم الخاصة! وزارة العمل الأمريكية تنشر مقترحًا جديدًا لفتح الأصول البديلة لحسابات التقاعد» لأول مرة على موقع 鏈新聞 ABMedia.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
