رياح السياسة المواتية والرهانات الكبرى: لعبة المؤسسات خلف ارتفاع العروض المرتفعة لعملات Solana المستقرة

المؤلف: جاي، PANews

في 19 مارس، تجاوز عرض العملة المستقرة على شبكة سولانا رسميًا عتبة تاريخية قدرها 17 مليار دولار.
هذا الرقم لم يسجل فقط رقمًا قياسيًا جديدًا لشبكة سولانا، بل يعكس أيضًا توسع نظامها البيئي في ظل السوق الهابطة، ويؤكد على مرونتها في التقدم نحو هدف “أسواق رأس المال على الإنترنت”.
وراء الـ170 مليار دولار، لم يعد الأمر مجرد موجة مضاربة على العملات MEME، بل هو نتيجة لسياسات محفزة، وتكامل المؤسسات المالية في وول ستريت، وتأثيرات التعاون البيئي.
من Stripe إلى PayPal، ومن Visa إلى BlackRock، تستخدم عمالقة وول ستريت وسيلكون فالي أموالها الحقيقية للتأثير على تطور سولانا.
من 1.5 مليار إلى 170 مليار، مسار انتعاش حاد
مسار نمو عرض العملة المستقرة على سولانا هو منحنى حاد مر عبر 4 سنوات من القاع إلى القمة.
في نوفمبر 2022، وبسبب انهيار FTX، تقلص إجمالي العملات المستقرة على شبكة سولانا إلى حوالي 2 مليار دولار، وظل يتذبذب حول أدنى مستوى عند 1.5 مليار دولار لمدة نصف سنة تقريبًا.
في ذلك الوقت، بلغت الشكوك حول سولانا ذروتها، هل أصبح “قاتل إيثيريوم” جزءًا من التاريخ؟
لكن، سرعان ما فاجأ معدل الانتعاش الجميع.

المرحلة الأولى: فترة الانتعاش الذاتية (الربع الأول إلى الرابع من 2024)
ارتفع عرض العملة المستقرة على سولانا من 2.2 مليار دولار في بداية العام إلى حوالي 5.3 مليار دولار.
خلال هذه الفترة، قادت بروتوكولات DEX مثل Jupiter و Raydium تأثير الثروة على سولانا، وجذبت تكاليف التفاعل المنخفضة العديد من المستثمرين الأفراد للعودة.
كوقود ضروري للمعاملات على السلسلة، بدأ استقرار العملات المستقرة في إعادة تجميع نفسه.

المرحلة الثانية: فترة تفاعل Meme والسيولة (الربع الأول والثاني من 2025)
في بداية 2025، أدى انفجار العملات Meme السياسية مثل TRUMP إلى تدفق السيولة بسرعة إلى سولانا.
ارتفع عرض العملة المستقرة من 5.3 مليار دولار إلى 12.8 مليار دولار خلال أربعة أشهر، بزيادة أكثر من 2.4 مرة.
قامت DEX مثل Meteora بقفل كميات كبيرة من السيولة عبر أزواج USDC، وتحول دور العملة المستقرة من مجرد مرساة للأصول إلى “مضخم سيولة” للمعاملات على السلسلة.

المرحلة الثالثة: فترة الامتيازات التنظيمية والمؤسسية (من الربع الثالث من 2025 وحتى الآن)
في يوليو 2025، وقع قانون “GENIUS”، مما وفر حماية قانونية لتداول الأصول المنظمة مثل USDC و PYUSD.
اختراق الـ170 مليار دولار هو في جوهره تجسيد لبدء المؤسسات المالية التقليدية في تخصيص الأصول عبر مسار “عالي الأداء” الخاص بسولانا.
ومن الجدير بالذكر أن عرض العملات المستقرة غير USDC/USDT نما خلال الـ12 شهرًا الماضية بمقدار 15 مرة تقريبًا، ليشكل أكثر من 20% من إجمالي العرض.
هذا التوازن بين “الاثنين من القوة” يقلل من اعتماد سولانا على جهة إصدار واحدة، ويعزز مرونتها الكلية.

لكن، لا تزال هناك مخاطر.
في 18 مارس، جاءت بيانات التضخم PPI بأرقام تفوق التوقعات، مما أدى إلى تأجيل توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى سبتمبر، مع تقييد السيولة الكلية.
إذا استمرت هذه الاتجاهات، قد يشهد معدل دوران العملات المستقرة على سولانا، الذي يعتمد على التداول عالي التردد، انخفاضًا حادًا.

الامتيازات السياسية والتكامل العميق مع الكبار
في يوليو 2025، دخل قانون “Genius” حيز التنفيذ، واضعًا قواعد واضحة لـ"اللعب" في العملات المستقرة المدعومة.
بالنسبة لسولانا، رغم أن السياسات التي تمنع الفوائد حدت من توسع بعض العملات المستقرة ذات العائد، إلا أنها عززت ثقة شركات مثل Circle و PayPal في الامتثال.
وارتباط سولانا بتحقيق هذا الإنجاز، لا يمكن فصله عن تكاملها العميق مع عمالقة الدفع منذ العام الماضي.
في أكتوبر 2025، أضافت Stripe دعم سولانا لمنتجاتها المشفرة، مما يتيح تحويل العملات المستقرة تلقائيًا إلى عملات نقدية، وتسوية الأموال مباشرة بالدولار إلى رصيد التجار في Stripe، مما يلغي مخاطر تقلب الأسعار.
وفي ديسمبر 2025، أعلنت Visa أن البنوك الأمريكية يمكنها استخدام USDC لإجراء التسويات عبر سولانا، وهو أول نشر شامل لخدمات تسوية العملات المستقرة في النظام المصرفي الأمريكي.
وفي مارس 2026، توصلت شركة Western Union وشركة Crossmint إلى تعاون لدعم إصدار عملة USDPT المستقرة على سولانا، وربطها بشبكة المدفوعات العالمية.
حتى الآن، وصل قيمة PYUSD السوقية على سولانا إلى حوالي 777 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 600%.
ويعزى هذا النمو بشكل رئيسي إلى إطلاق ميزة “الدفع بالعملات المشفرة”، التي تتيح لملايين التجار قبول أكثر من مئة نوع من العملات المشفرة، وتحويلها على الفور مقابل رسوم قدرها 0.99% إلى PYUSD.
وبفضل PYUSD، تم توسيع بنية سولانا التحتية لتشمل المستخدمين في 70 دولة ومنطقة حول العالم.

تكرار اعتماد عمالقة الدفع جعل الـ170 مليار دولار من الأرقام الرقمية ليست مجرد تراكم للمضاربات، بل أصبحت صورة حقيقية لنقل المدفوعات.
الأهم من ذلك، أن القانون أكد على أولوية سداد حاملي العملات المستقرة في حالة إفلاس جهة الإصدار، مما يوفر حماية للمستهلكين تعادل تلك الموجودة في النظام المالي التقليدي.

البيئة التعاونية بين DeFi و RWA و AI Agent في الدفع
الزيادة في حجم العملات المستقرة وتفجر تطبيقات النظام البيئي على سولانا يشكلان دورة رد فعل إيجابية قوية.
من بين الـ170 مليار دولار من العملات المستقرة، جزء كبير منه مقفل في بروتوكولات DeFi المختلفة.
كامينو، أكبر منصة اقتراض على سولانا، بلغ إجمالي الأصول المقفلة (TVL) فيها 2.9 مليار دولار، وبلغ حجم القروض النشطة 1.2 مليار دولار.
أطلقت كامينو رموز السيولة ذات العائد kTokens، التي تتيح للمستخدمين كسب رسوم المعاملات وإعادة اقتراض العملات المستقرة بضمان هذه الشهادات، مما يعزز كفاءة استخدام الأموال بشكل كبير.

جوبتر، كمصدر حركة المرور على سولانا، يعالج أكثر من 70% من حجم المعاملات على السلسلة.
تعاونت مع BlackRock لإطلاق JupUSD، الذي يستثمر احتياطيات العملات المستقرة في سندات الدولة المرمزة، مما يوفر سيولة أساسية قوية للنظام البيئي، ويبلغ حجم التداول حوالي 74 مليون دولار.
وفي مارس 2026، تجاوزت قيمة الأصول الحقيقية (RWA) على سولانا 1.8 مليار دولار، أي أكثر من عشرة أضعاف مقارنة بالعام الماضي.
نُشرت على سولانا أدوات مثل Ondo التي تتيح تداول السندات قصيرة الأجل وصناديق النقد، مما يسمح للمستخدمين بتجاوز الوسطاء التقليديين وإجراء معاملات على مدار الساعة.
وتمثل صناديق BUIDL التابعة لـ BlackRock على سولانا أكثر من 500 مليون دولار، مما يدل على أن المؤسسات الكبرى بدأت ترى سولانا كميدان رئيسي لتحولها إلى الأصول المرمزة.

اتجاه آخر ملحوظ بدأ يتشكل:
الاقتصاد الناتج عن AI Agent على سولانا يتفجر.
بفضل تأكيدات سولانا الدقيقة جدًا وتكاليفها المنخفضة، يمكن لوكلاء AI إجراء عمليات دفع عالية التردد، مثل تسوية آلاف الطلبات في الثانية.
مقارنة بالبنوك التقليدية أو الشبكات البطيئة من الطبقة الأولى، لا يمكنها دعم هذا النوع من الحلقات الصغيرة عالية التكرار.
وتمثل العملات المستقرة الوسيلة المثلى لهذه “العمالة الرقمية”.
لكن، لا يخلو الأمر من مخاطر.
فمع زيادة السيولة، تزداد أنشطة هجمات MEV.
رغم أن آليات مثل Jito تعيد جزءًا من الأرباح للمستثمرين، إلا أن الرسوم ذات الأولوية (Priority Fees) قد تقتطع من ميزة انخفاض الرسوم على سولانا خلال فترات الذروة، مما قد يعيق انتشار المدفوعات الصغيرة عالية التكرار.
لكن، من المؤكد أن تجاوز عرض العملات المستقرة على سولانا 170 مليار دولار هو مجرد بداية.
من Stripe إلى Visa، ومن PayPal إلى BlackRock، فإن اعتماد الكبار الجماعي يساعد على بناء إمبراطورية مالية تتجاوز حدود عالم التشفير.
كيفية الحفاظ على الأداء العالي والتكاليف المنخفضة، مع مواجهة التحديات الاقتصادية الكلية والصراعات الداخلية، سيكون المفتاح لاستمرار سولانا في تحديد “شبكة أسواق رأس المال” في المستقبل.