الناسا الرقمية على السلسلة تتشكل، وإجمالي القيمة المقفلة على سولانا 3.6 مليار دولار، وفتح سوق الإقراض اللامركزي آفاق جديدة

صولانا أصبحت البنية التحتية الأكثر انفجارًا في التمويل على السلسلة، بفضل تكاليف المعاملات التي تبلغ متوسطًا حوالي 0.001 دولار أمريكي، ووقت التأكيد النهائي الذي يقارب 400 مللي ثانية، وسجل تشغيل طبيعي يزيد عن عام ونصف بنسبة تصل إلى 100٪، مما يوفر كفاءة مثالية للأنشطة المالية واسعة النطاق. سجل بورصتها اللامركزية (DEX) ذروته في حجم التداول اليومي الذي بلغ 38 مليار دولار، مما يعني أن سوق رأس المال على سلسلة سولانا أصبح قادرًا على المنافسة مع المنصات المركزية. هذا المقال مقتبس من تقرير سوق الإقراض على سولانا لعام 2025 الذي أعلنه RedStone، وهو ترجمة وتنظيم. مجرد مراقبة سوقية، لا يقدم أي نصيحة استثمارية.

السولانا معركتها الرئيسية في سوق الإقراض، حيث يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 36 مليار دولار

مع نضوج تداول الأصول الفورية والمشتقات تدريجيًا، فإن المعركة الرئيسية التالية لسولانا هي سوق الإقراض، هذا المجال ليس فقط البنية التحتية الأساسية لـ DeFi، بل هو أيضًا المحرك لتوسيع الاقتصاد على السلسلة بشكل عام. بحلول ديسمبر 2025، بلغ إجمالي القيمة المقفلة في سوق الإقراض على سولانا 36 مليار دولار، بزيادة حوالي 33٪ عن العام السابق. في بيئة سولانا ذات الكفاءة العالية، تتسارع وتيرة المنافسة بشكل كبير، وغالبًا ما تتصدر البروتوكولات الجديدة السوق خلال بضعة أشهر فقط، وهو أمر يكاد يكون غير متصور في بيئات الشبكات العامة الأخرى.

التكرار السريع والمنافسة الشرسة يدفعان منظومة DeFi على سولانا نحو النضج بسرعة. تدير مؤسسة إدارة المخاطر Gauntlet حاليًا حوالي 140 مليون دولار من الأصول على سولانا، وتشمل استراتيجيات الرفع المالي المعتمدة على النماذج، والمراكز المحايدة للدلتا المعقدة، وتخصيص رأس المال عبر عدة بروتوكولات. وجود مثل هذه الاستراتيجيات يدل على أن عمق السوق والبنية التحتية على سولانا كافية لدعم العمليات الاحترافية.

تجربة المستخدم تتطور أيضًا بسرعة. على سبيل المثال، تم تصميم خزنة CASH التي أنشأتها بالتعاون مع Gauntlet و Kamino، بحيث تكون إدارة العوائد والمخاطر المعقدة مدمجة في واجهة سهلة الاستخدام تشبه مستوى المستهلك، مما يتيح للمستخدمين العاديين المشاركة في استراتيجيات كانت سابقًا حكرًا على رأس المال المهني. هذا النهج في التصميم، «تعقيد عميق في الأساس، وتبسيط شديد في السطح»، أصبح سمة مهمة لمنظومة DeFi على سولانا.

Kamino Lend يسيطر على الحصة الرئيسية في سوق الإقراض على سولانا

وفقًا لبيانات DeFiLlama، حتى ديسمبر 2025، تسيطر Kamino Lend على حصة رئيسية في سوق الإقراض على سولانا بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 35 مليار دولار، ويشبه هيكلها المعياري بشكل مفهومي نموذج DeFi الخاص بـ Morpho، لكنه مبني بشكل مستقل تمامًا. قام البروتوكول بترقية الإصدار v2 في مايو 2025، وأدخل هيكلًا ذو طبقتين: طبقة السوق غير المصرح بها، التي تدعم إنشاء أسواق مستقلة ذات معايير مخاطر مخصصة على الفور؛ وطبقة الخزنة، التي تتضمن خزائن عوائد مختارة يديرها مؤسسات إدارة المخاطر المتخصصة مثل Gauntlet و Steakhouse Financial و Allez Labs و MEV Capital و Sentora.

تعمل Kamino على تقديم حزمة DeFi متكاملة تشمل الإقراض، والتبادل، والسيولة (Kamino Lend، Swap، Liquidity)، لتعزيز ولاء المستخدمين وتوطيد الحصن التنافسي. كما تركز البروتوكول على الأصول الواقعية RWA، وتطلق مشاريع تعاون مثل PRIME، Apollo الصناديق الخاصة للقروض، و sACRED، و Huma PST. يجذب Kamino v2 ودائع الأصول طويلة الأمد، حيث يوجه syrupUSDC من Maple تدفقات رئيسية إلى المنصة. منذ إنشائها، خضعت Kamino لـ 18 عملية تدقيق واعتماد رسمي مع الحفاظ على سجل ائتماني نظيف، مما يجعلها واحدة من الخيارات المفضلة للمؤسسات على سولانا.

Jupiter Lend ينمو بسرعة، ويجذب حوالي 1.7 مليار دولار خلال نصف سنة

تم إطلاق Jupiter Lend في أغسطس 2025، ونجح خلال فترة قصيرة في تجميع TVL قدره 1.65 مليار دولار، ليصبح أسرع سوق إقراض نموًا على سولانا. تم تطوير البروتوكول بواسطة Jupiter و Fluid، ويعتمد على هيكل خزائن معزولة وإعادة الرهن، مما يعزز كفاءة رأس المال ويدير المخاطر بشكل فعال. مع حد أقصى لنسبة LTV يبلغ 95٪، وغرامة تصفية أدنى 0.1٪، ومحرك تصفية مخصص، يقلل بشكل كبير من مخاطر الديون المعدومة. يدعم المنصة أكثر من 40 خزنة، تغطي الأصول مثل العملات المستقرة، و BTC، و LST، و JUP، ويستخدم التوجيه التلقائي لتحسين العوائد. يدمج Jupiter Lend بشكل عميق مع منظومة تطبيقات DeFi الشاملة من Jupiter، ويجمع بين تجمعات التبادل، والعقود الدائمة، ووظائف الإقراض، ومع تحفيز يزيد عن 2 مليون دولار، جذب خلال نصف سنة حوالي 1.7 مليار دولار من الاستثمارات.

يُطلق على سولانا لقب قاتل إيثريوم، والآن أصبحت شريكًا في المنافسة والتعاون بين الشبكات

لم يعتمد صعود سولانا فقط على المعلمات التقنية، بل على تطوير تقني عملي وشفافية في الحوكمة. منذ إطلاقها في 2020، كانت تُعتبر «قاتل إيثريوم»، لكن بحلول 2025، لم تعد هذه المقارنة مناسبة، إذ تعمل سولانا على بناء سلسلة صناعية خاصة بها، بهدف أن تكون سوق رأس مال عامة يمكنها استيعاب جميع أنواع الأصول والأنشطة المالية، ويُوصف أحيانًا بأنها «نيويورك الرقمية اللامركزية». في ظل هذا المفهوم، أصول وأدوات ومستخدمو الشبكات المنافسة ليسوا أعداء، بل هم جزء من سوق واحدة يمكن تداولها بحرية.

مُصدرو العملات المستقرة مثل Circle و Tether يواصلون توسيع عروضهم على سولانا

تُظهر مرونة سولانا بشكل واضح في إصدار الأصول المستقرة. يواصل كبار المصدّرين مثل Circle و Tether توسيع عروض USDC و USDT و EURC على سولانا، ويطلقون منتجات أصلية أكثر. تجاوز إجمالي عرض العملات المستقرة 150 مليار دولار، مما يجعل سولانا نقطة مهمة لنشاطات DeFi المقيمة بالعملات الورقية. كما تتغير بنية السوق، من تداولات مضاربة تعتمد على السرعة في المراحل المبكرة، إلى نظام مالي كامل يشمل التداول، والإقراض، والمشتقات.

الأصول الرقمية الكبرى مثل wSOL و cbBTC و wETH تزداد سيولتها على سولانا، مما يوفر مساحة أكبر لعمليات الإقراض الدائري والاستراتيجيات ذات الرافعة المالية، ويعزز حجم سوق العملات بشكل أكبر. في الوقت نفسه، تصبح tokenization للأصول الواقعية (RWA) قوة دافعة للنمو القادم. قامت Securitize بنقل منصتها إلى سولانا، وأطلقت صناديق استثمارية ومنتجات ائتمان خاصة من مؤسسات مثل BlackRock و VanEck و Apollo، كما أدخلت فرق مثل Ondo و Backed Finance أصول السندات الحكومية والأسهم إلى السلسلة، ودمجتها بشكل عميق مع بروتوكولات الإقراض على سولانا.

كما تتجه سولانا تدريجيًا لتكون مكانًا رئيسيًا لتداول ونشر الأصول عبر السلاسل والعملات الجديدة، سواء كان ذلك من خلال استيعاب السيولة بعد إطلاق شبكات L1 الجديدة، أو من خلال تنشيط الأصول الموجودة مثل العملات الخصوصية، مما يعزز تنويع الأصول المرهونة والعوائد، ويخلق دورة إيجابية.

هذه المقالة نشرت لأول مرة على شبكة الأخبار Chain، بعنوان «نموذج نتاك الرقمية على السلسلة، قيمة إجمالية مقفلة على سولانا تصل إلى 36 مليار دولار، وفتح سوق جديد للاقتراض والتداول على DEX».