بيتكوين من خلال منظار الذهب: قصة مختلفة لعام 2025

عام 2025 لبيتكوين يُروى عادة عبر رسم بياني بالدولار الأمريكي، وهو إطار مألوف يعكس ربع رابع مليء بالتقلبات، حيث يتأرجح سعر البيتكوين بشكل كبير خلال حوالي الشهرين من الفوضى.

كان سعر البيتكوين قد ارتفع إلى حوالي 124,700 دولار في نهاية أكتوبر، قبل أن يهبط مرة أخرى إلى منتصف مستوى 80,000 دولار في نوفمبر، مما يمحو أكثر من 40,000 دولار في تقلب قصير. هذا التقلب الشديد جعل المتداولين يقضون وقتًا طويلاً في الجدل حول ما إذا كانت بنية السوق لا تزال سليمة أم لا، حتى مع محاولة السوق التعافي من هذا الصدمة.

لكن إذا تم استبعاد إطار الدولار وقياس نفس الفترة بوحدة الأونصة الذهب، فإن الصورة تتغير تمامًا. تظهر البيانات اتجاهًا هابطًا مستمرًا لمدة 11 شهرًا، مما أدى إلى انخفاض معدل BTC/XAU بحوالي 45% مقارنةً بأعلى مستوى له في الأسبوع الذي انتهى في 12/1، وهي بنية لا تزال قائمة رغم ارتفاع السعر بشكل طفيف في بداية ديسمبر.

الرسم البياني يُظهر سعر البيتكوين محسوبًا على الذهب (BTCXAU) من 1 يناير إلى 12 ديسمبر 2025 (المصدر: TradingView)## الدب “المختفي” على الرسم البياني بالدولار الأمريكي

بالنسبة لإغلاق الأسبوع، انخفض سعر البيتكوين بحوالي 10% مقارنةً بمستواه في بداية العام بالدولار الأمريكي. لكن هذا الرقم يخفي الواقع أن البيتكوين من القمم حتى الآن مرّ بأحد أكثر فترات التقلبات حدة في العام: ارتفاع سريع إلى 125,000 دولار، ثم هبوط إلى وسط مستوى 80,000 دولار خلال بضعة أسابيع.

حتى عندما استقر السعر في منتصف ديسمبر، من 89,348 دولار في 5/12 إلى أكثر من 92,300 دولار في 12/12، فإن الصورة تختلف تمامًا عند مقارنتها بالذهب: انخفاض أكثر من أربعة أضعاف، واستمر لمدة تقريبًا سنة دون تعافٍ ملحوظ.

الفارق بين تقلبات الدولار وضعف الأداء المستدام حسب الذهب يفتح باب النقاش بشكل أوسع حول “العائد الحقيقي” للمستثمرين الذين يعتبرون البيتكوين أصلًا ثابتًا. جزء من انخفاض هذا المعدل يعود إلى ارتفاع الذهب مع توقعات انخفاض العائد الحقيقي، وزيادة عدم الاستقرار الجيوسياسي التي تعزز الطلب على الملاذ الآمن.

ومع ذلك، فإن استمرار انخفاض بنسبة 46 أسبوعًا متتاليًا لا يزال إشارة مهمة إلى كيفية تقييم التدفقات الرأسمالية لمخاطر الأصول الثابتة طوال عام 2025. حتى الارتفاع الطفيف بنسبة 2-3% في المعدل خلال الأسبوع الماضي لم يغير من بنية الانخفاض المستمر منذ بداية العام.

تقلبات موسم الخريف بالدولار الأمريكي تؤكد فقط على ذلك: أن البيتكوين استعاد بعضًا من أدنى مستوياته في نوفمبر وارتفع بآلاف الدولارات خلال الأسبوع، لكنه لم يُظهر أبدًا أداءً سيئًا مقارنة بالذهب.

لماذا تعتبر المقارنة بين الأصول مهمة

مقارنة البيتكوين بالذهب بدلاً من الدولار أو أي عملة ورقية أخرى تساعد على إزالة التشوهات الناتجة عن ظروف العملة والدورات السياسية. تطرح سؤالًا بسيطًا: كم أونصة من الذهب مستعدة السوق لتبادلها مقابل وحدة واحدة من البيتكوين؟ والإجابة من أسبوع لآخر هي “أقل مما كانت عليه سابقًا”، وهذه الثباتية مهمة أكثر من أي تقلبات في الدولار.

المثير للاهتمام هو أن هناك رسمين بيانيين يوضحان طبيعتين مختلفتين للبيتكوين:

• الرسم البياني بالدولار يعكس جانبًا حساسًا للسيولة، ويتأثر بتدفقات الدولار، وصناديق الاستثمار المتداولة، والمشاعر الح risk. التقلبات في موسم الخريف دليل على ذلك: ارتفاع سريع بسبب الرافعة المالية، وتحول مفاجئ، ومحاولة تعافي هشة.
• الرسم البياني بالذهب يعكس طبيعة الأصل الثابت للبيتكوين، والقدرة على الحفاظ على سعر محايد، والإمكانات الطويلة الأمد للاحتياطي. على هذا الخط، يكاد البيتكوين ينخفض باستمرار طوال العام، مع ارتفاعات سبتمبر لا تذكر، وانخفاض نوفمبر فقط يستمر في الاتجاه منذ بداية العام.

المستثمرون المؤسسيون غالبًا ما ينظرون عبر إطار الأصول المتعدد. فهم لا يهتمون فقط بما إذا كان البيتكوين قد تعافى من عملية بيع جماعية، بل يقيمونه مقارنة بمحفظة الأصول الاحتياطية، والحماية، والأصول المادية في محفظتهم.

بيتكوين وتحديات 2026

لخروج البيتكوين من الحالة “المختفية” وفقًا للأونصة الذهبية، يجب أن يكسر معدل BTC/XAU نموذج 11 شهرًا ويخلق قمم أسبوعية أعلى، وهو شيء لم يحدث منذ يناير. يتطلب ذلك توازنًا بين قوة البيتكوين واستقرار الذهب، والذي يظهر عادةً عندما تزداد السيولة بشكل كبير وتنخفض الطلبات على الملاذ الآمن.

إذا استمر الذهب في الارتفاع أو بقي ثابتًا بينما يتداول البيتكوين في ظل تداعيات تقلب موسم الخريف، فقد ينخفض معدل BTC/XAU أكثر، مما يوسع الفارق بين المتداولين بالدولار والمستثمرين عبر إطار الأصول المتعدد.

بشكل عام، يروى الرسم البياني بالدولار الأمريكي قصة الإثارة والتعافي في موسم الخريف، بينما يسلط الرسم البياني للذهب الضوء على مشكلة الثقة الأساسية التي استمرت طوال العام. مع اقتراب 2026، يصبح الرسم الثاني مقياسًا بسيطًا لما يحتاج البيتكوين إلى إثباته: القوة ليس فقط مقابل العملة وفقًا للدورات السياسية، ولكن أيضًا مقابل مخازن القيمة المركزية للاستثمارات المؤسسية.

حتى يتجاوز هذا التحدي، ستظل وجهة النظر القائمة على الأونصة تذكر السوق دائمًا أن التقلبات والاتجاهات طويلة الأمد مسألتان مختلفتان، وأن الإشارة الحقيقية للدورة تُكتب بواسطة الذهب.