قبل محاكمة Do Kwon، يتم مقامرة 1.8 مليار دولار على مدة سجنه

كتابة: ديفيد، تيمو تشي فلو

حتى مساء 10 ديسمبر، ربما لم تلاحظ أن بيانات عقد عملة LUNA كانت غير معقولة للغاية.

بدون أي ترقية تقنية أو أخبار إيجابية للمخاطر البيئية، فإن عقود سلسلة LUNA (بما في ذلك LUNA و LUNA2) في السوق بأكملها سجلت تقريبًا 1.8 مليار دولار من الحجم التداولي خلال 24 ساعة.

أما LUNA نفسها فقد ارتفعت خلال الأسبوع الأخير بنسبة 150%.

للمقارنة، فإن حجم تداول LUNA و LUNA2 معًا الآن يقارب أن يكون ضمن العشرة الأوائل من حيث حجم العقود في السوق، بعد HYPE الذي يبلغ 1.88 مليار دولار.

وتبلغ معدلات التمويل لكل منهما -0.0595% و -0.0789% على التوالي.

معدلات التمويل السلبية العالية تعني أن السوق ليس فقط مزدحمًا، بل في حالة انقسام شديد: الكثير من الأموال تبيع على الهامش، بينما هناك كتلة أكبر من الأموال تستغل هذا الازدحام لدفع السعر نحو الأسفل.

نحن جميعًا نعلم أن وضع أساسي لعملة LUNA قد تلاشى تقريبًا. هذه السيولة البالغة 1.8 مليار دولار، في الواقع، تُتداول كرهان على إغلاق قريب، مع إعلان النتيجة.

غدًا، وهو 11 ديسمبر في الساعة 24:00، ستعقد المحكمة الفيدرالية في منطقة مانهاتن، نيويورك، جلسة استماع نهائية للحكم على Do Kwon، الذي كان يُعرف سابقًا بـ “ملك العملات المستقرة”.

السوق يراهن بجدية على مدة العقوبة التي سيصدرها القضاء على هذا الرجل من جيل العملات الرقمية السابق.

يمكن أن تكون العقوبة طويلة أو قصيرة، لكن المضاربة لن تتوقف.

لفهم حجم تداول العقود البالغ 1.8 مليار دولار، من الضروري النظر في تقدم القضية الآن.

بالنسبة لمعظم الناس، اسم Do Kwon اختفى من الوعي بعد الانهيار الأسطوري في 2022.

لكن في الواقع، تم ترحيله إلى نيويورك الأمريكية بالفعل نهاية عام 2024. وفي أغسطس من هذا العام، اعترف أمام محكمة في مانهاتن رسميًا بالذنب، ووافق على العديد من التهم، بما في ذلك الاحتيال على الأوراق المالية.

جلسة الاستماع غدًا ليست مناقشة حول “هل هو مذنب أم بريء”، بل حكم نهائي بشأن مدة العقوبة. وفقًا لأحدث وثائق المحكمة، هناك فجوة كبيرة بين توصيات الادعاء والدفاع بشأن العقوبة:

تطالب النيابة بالسجن لمدة 12 سنة.

الموقف الصارم لمكتب المدعي العام الأمريكي، بسبب الخسائر التي تجاوزت عشرات المليارات من الدولارات نتيجة انهيار Terra، وكذلك الاحتيال بشأن “نعم” على تطبيق الدفع Chai، الذي زعم أن البيانات تم إدخالها على السلسلة بشكل كاذب.

من وجهة نظر السوق، 12 سنة تمثل نهاية حاسمة. وفقًا لدورة الأربعة سنوات للعملات المشفرة، فإن ثلاث دورات من تلك لن يكون لها علاقة بـ Do Kwon.

ويريد الدفاع تقليل العقوبة إلى 5 سنوات.

فريق الدفاع يلعب على وتر “الرحمة”، مؤكدًا أن Do Kwon محتجز منذ فترة طويلة في الجبل الأسود، وأنه أبدى حسن نية في الاعتراف، وتعاون مع تنفيذ غرامة SEC.

الفارق البالغ 7 سنوات، هو في الواقع يكفي لإطلاق مضاربة داخلية على LUNA ورهانات مالية.

المنطق الطبيعي هو أن المؤسس قد يُحكم عليه بعقوبات قاسية، مما قد يدفع عملة LUNA نحو الصفر مرة أخرى. ولهذا السبب، يملأ السوق بصفقات البيع على المكشوف، ونرى معدلات تمويل سلبية؛

لكن الأموال الرئيسية أو ما يُعرف بالمكتتبين، لا يحتاجون بالضرورة إلى تصديق أن Do Kwon سيحكم عليه بخمس سنوات فقط، بل فقط استغلال عدم اليقين في الحكم لدفع السعر للارتفاع بشكل عكسي، واستهداف البيع المفرط على الهامش.

هذا ربما يفسر لماذا شهدت LUNA ارتفاعًا حادًا قبل ليلة محاكمة Do Kwon. السوق بالتأكيد لا يحتفل بالعدالة، بل يراهن على الحكم نفسه.

في الأصل، السوق المشفرة أصبح يفتقر إلى热点 ويعاني من ضعف عام، وأي استماع غدًا لن يخلق سوى تقلبات محلية قليلة.

من الضحية إلى المفترس

هل استيقظت؟ الآن 2022.

إذا فتحنا مخطط توزيع حيازة LUNA في مايو 2022، فسنرى مشهدًا أكثر مأساوية:

هناك اكتظاظ بمستثمرين التجزئة الكوريين الذين خسروا مدخراتهم مدى الحياة، وصناديق التشفير التي تعرضت لضربة قوية، والمضاربين الذين حاولوا الشراء عند القاع وتم دفنهم. في ذلك الوقت، كانت التداولات مليئة بالغضب واليأس والإنقاذ غير العقلاني.

بعد ثلاث سنوات، تغيرت البنية الدقيقة للسوق تمامًا.

ضحايا ذلك الزمن غادروا السوق بالفعل، وتركوا مائدة التداول. الآن، قد يكون على الجانب الآخر مجموعة مختلفة تمامًا من المشاركين: مثل فرق التداول عالي التردد، صناديق التحوط المدفوعة بالأحداث، والمضاربين المتخصصين في اصطياد “الأصول الرديئة”.

بالنسبة لهؤلاء اللاعبين الجدد، فإن ما إذا كانت Do Kwon بريئًا، أو هل لدى نظام Terra مستقبل، ليست مهمة، بل مجرد ضجيج. المؤشر الوحيد الذي يهمهم هو بيتا الحدث (Event Beta)، وهو مدى حساسية سعر الأصول للأخبار القانونية المحددة.

في ظل هذا، أصبحت خصائص أصول LUNA في الواقع تتغير، وتحولت إلى أوراق مالية مشتقة تتعلق بالقانون، تمامًا كما تتقلب بعض العملات meme حول شخصية عامة.

هذه عملية نضوج قاسية جدًا لسوق التشفير، حيث يمكن أن يُقاس الموت أو السجن بـ “العملات”، ويمكن أن تُصبح “العملات” نفسها وسيلة لتسعير السوق، حتى لو كانت مجرد غطاء.

حتى الآن، فإن العديد من رموز العملات التي تتداول حاليًا، في جوهرها ترقية غير حقيقية، وهو تقييم كارثي. يدرك المتحكمون أن الأساسيات قد وصلت إلى صفر. لكن طالما هناك خلاف، وطالما هناك مساحة للمراهنة على الصعود أو الهبوط، فإن هذه “العملات الفارغة” تعد هدفًا مثاليًا للتداول.

بل يمكن القول إنه بسبب غياب الرباط على الأساسيات، فإن تقلبات السعر لم تعد مقيدة، وتعتمد بشكل كامل على الانفعالات والسلوكيات.

وهذا ينسجم مع القول إن غالبية عملات التشفير هي في الحقيقة meme.

تسعير كل شيء

بعد إصدار الحكم غدًا، سواء استمع Do Kwon إلى “5 سنوات” أو “12 سنة”، فإن النتيجة بالنسبة للأصل التداولي LUNA، قد تكون على نفس المسار.

بعد انتهاء الحدث، من المحتمل أن تعود العملة إلى حالة من عدم التقلب، ليس فقط لأن الأخبار السيئة ستقتل السوق، وإنما أيضًا لأن الأخبار الجيدة المؤكدة ستفعل ذلك.

إذا كانت العقوبة قاسية، فإن العودة إلى الأساسيات ستؤدي إلى الصفر؛ وإذا كانت خفيفة، وتحقق الأخبار الإيجابية، فسيكون ذلك بيع الأخبار، وسيبدأ جني الأرباح في التراجع كالسيل.

بمنطق، فإن LUNA في الواقع مرآة جيدة للمراقبة.

لقد كشفت عن سرد تقني لعملة مستقرة، وكشفت أيضًا عن جانب السوق شديد النضوج وبرود الأعصاب.

حتى في سوق التشفير الحالية، فإن أي عملة ميتة أو مؤسس اعترف بالذنب، طالما هناك قيمة إخبارية، يمكن إعادة تصنيفها بسرعة عالية كرهان في لعبة الميسر.

لقد تطور كفاءة السيولة في سوق التشفير إلى أقصى حد، بحيث يمكن تسعير أي شيء: الانفعالات، الأخطاء البرمجية، الملصقات التعبيرية… وبالطبع، حرية شخص، وعدالة الحكم.

أما أمام هذا المستوى من الكفاءة المطلقة، فإن الأحكام الأخلاقية تبدو زائدة عن الحاجة.

قد يمر مستقبل Do Kwon بحزن في السجن، لكن سوق التشفير لا يعرف الحزن، فقط تقلبات لم تُسعّر بعد.