شراء العملات باستراتيجية صغيرة للتلاعب بالرأي العام؟ يكشف المحللون عن تاريخ سايلور المظلم في الاحتيال في فقاعات الدوت كوم

شكك المحلل جاكوب كينغ في شراء MicroStrategy الأخير ل 10,624 بيتكوين (حوالي 10 مليارات دولار)، مدعيا أن هذه الخطوة كان لها تأثير متوقع لكنها لم تكن لها تأثير حقيقي. أشار كينغ إلى أن هذا الاستحواذ هو في الأساس تلاعب بالرأي العام. كرر اتفاق التسوية بين سايلور وهيئة الأوراق المالية والبورصات خلال فقاعة الدوت كوم، عندما دفع سايلور 830 ألف دولار مقابل دخل تم الإبلاغ عنه بشكل خاطئ.

تاريخ فقاعة الدوت كوم قد أعيد فحصه

! مخطط بونزي التكتيكي الدقيق

(المصدر: جاكوب كينغ)

استشهد كينغ بتاريخ سايلور خلال فقاعة الدوت كوم، مشيرا إلى أن سايلور أبرم تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في عام 2000 بسبب الإبلاغ الخاطئ عن الإيرادات. أفاد أن سايلور دفع 830 ألف دولار لتسوية الادعاءات. يعتقد كينغ أن هذا التصور هو نفسه كما كان في الماضي. ويؤكد أن هذا الاتجاه واضح من منظور تاريخي. يستخدم النقاد هذا كحجة للتساؤل عن نموذج التشغيل الحالي للاستراتيجيات الدقيقة.

الاستراتيجية الصغيرة خلال فقاعة الدوت كوم هي حالة كلاسيكية من فضيحة المحاسبة. أبلغت الشركة عن إيراداتها بشكل خاطئ بين عامي 1999 و2000، معترفة بالإيرادات المستقبلية كإيرادات حالية مسبقا، مما جعل التقرير المالي يبدو أفضل بكثير مما هو عليه فعليا. تم الكشف عن هذه العملية بعد انفجار فقاعة الدوت كوم، وجهت لجنة الأوراق المالية والبورصات تهمة الاحتيال على سايلور ومديرين تنفيذيين آخرين إلى شركات في مجال الأوراق المالية. دفع سايلور شخصيا غرامات بقيمة 830 ألف دولار، ودفعت الشركة غرامات إضافية، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم بأكثر من 99٪ عن أعلى مستوياته.

يعتقد كينغ أن هذا النمط التاريخي يتكرر. في ذلك الوقت، خلقت سايلور وهم النمو السريع للشركة من خلال الإبلاغ الكاذب عن الإيرادات، لكنها الآن تعلن بشكل بارز عن شراء البيتكوين لخلق وهم الطلب القوي. ما يجمعهما هو أنهما تلاعب إدراكي أكثر من كونهما تغيير جوهري. وفي الوقت نفسه، يبرر مؤيدو سايلور إنجازاته، مستشهدين بتحوله إلى البيتكوين. يدعون أن الأحداث التاريخية لا ينبغي أن تطغى على النجاح الحالي، ومنذ ذلك الحين أصبحت مايكرو ستراتيجي مساهما كبيرا في البيتكوين.

أضاف المحللون مزيدا من السياق. يجادلون بأن عودة سايلور بعد انهيار الشركة تجعل الوضع الذي وصفه كينغ أكثر إثارة للجدل. أعادت تصريحاته إشعال الجدل حول مصداقية سايلور، حيث انقسم مجتمع العملات الرقمية إلى معسكرين: مؤيدون ومشككون.

لماذا لا تؤثر معاملات OTC على أسعار السوق

شرح المحلل سبب عدم تأثر السوق بالاستحواذ. وأشاروا إلى أن الاستراتيجيات الصغيرة تشترى من البيتكوين خارج البورصة (OTC). ذكروا أنه لم يكن هناك انزلاق في تداولات بورصة البورصة، وكان شعور السوق عموما سلبيا في ذلك الوقت. منذ 25 نوفمبر، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 26٪ (من حوالي 126,000 دولار إلى 93,000 دولار). كانت السيولة العالمية ضيقة خلال الربع، وحافظت البنوك المركزية على سياسات صارمة، وقلل المستثمرون من استثماراتهم في الأصول المضاربة.

ثلاثة اختلافات رئيسية بين التداول خارج البورصة وشراء البورصة

تأثير السعر صفر: التداول خارج دفتر البورصة يحدث خارج دفتر أوامر البورصة ولا يرفع أسعار السوق أو يسبب انزلاق

مصادر مختلفة للسيولة: عادة ما يتم توفير OTC من قبل المعدنين، أو الحاملون الأوائل أو مؤسسات أخرى، وهؤلاء البائعون لا يبيعون في البورصات

تشويه إشارة السوق: إعلان علني عن شراء مليار دولار تحت وهم الطلب القوي على التصنيع، لكنه في الواقع لا يمتص أي عرض متداول من السوق

هذا الضغط الكبير يلغي أي آثار جانبية محتملة. يذكر المحلل أيضا نظرية الانعكاسية، التي توضح كيف يؤثر تصور السوق على دورات السوق. لاحظوا أن الاستراتيجيات الصغيرة تبالغ في الأخبار من خلال الإعلان عن كبرى. حجتهم هي أن السوق يتفاعل فقط خلال دورة الصعود. هذه المرة، لم يظهر بيئة السوق أي زخم صعودي.

أثار منشور كينغ نقاشات حادة في دوائر العملات الرقمية. يشكك العديد من المتابعين في هدف الاستحواذ، بينما يرى آخرون أن مايكروستراتيجي لا تزال واحدة من أقوى الداعمين على المدى الطويل للبيتكوين. وقد تصاعد هذا التباعد مع ملاحظة المشاركين في السوق لتقلبات الأسعار. استمر البيتكوين في التعرض للضغط في ذلك الوقت، مما زاد من هز الثقة في أهمية الاستحواذ مع استمرار تراجع السوق في هذا الاستحواذ البارز.

مخاطر الميزانية العمومية وشبح البيع

كما أن الصحة المالية للاستراتيجيات الصغيرة تتضح أيضا. لاحظ المحللون أن ممتلكات الشركة في البيتكوين تجاوزت 600 مليون دولار، بينما تبلغ قيمتها السوقية حوالي 540 مليون دولار. يرون أن هذا الخلل في القيمة السوقية عامل مخاطرة، مما يشير إلى أن السوق يقدر الشركة أقل من قيمة ممتلكاتها. هذه الحالة المخفضة نادرة جدا في نموذج DAT، حيث كان المستثمرون تاريخيا مستعدين لدفع علاوة مقابل القوة الشرائية المستمرة للاستراتيجية الصغيرة.

مؤخرا، قال الرئيس التنفيذي فونغ لي إن مايكرو ستراتيجيكي لديها القدرة على بيع البيتكوين. استشهد كينغ بهذا كعذر، بحجة أن استراتيجية الشركة في بيتكوين كانت تحت الضغط. هذا التصريح نادر جدا في تاريخ الاستراتيجية الصغيرة، حيث كان سايلور دائما يؤكد على موقف “عدم بيع العملات أبدا”. قد يعكس فصل الرئيس التنفيذي مخاوف داخل الشركة بشأن استدامة الاستراتيجية الحالية.

يتساءل المعلقون عما إذا كانت الاستراتيجيات الصغيرة قادرة على الاحتفاظ بالبيتكوين على المدى الطويل. الشركة حاليا مثقلة بحوالي 80 مليون دولار من الديون، وعلى الرغم من أن الرافعة المالية منخفضة نسبيا، إلا أن ضغط الديون قد يجبرها على إعادة تقييم استراتيجيتها مع استمرار انخفاض أسعار البيتكوين. إذا انخفض البيتكوين إلى أقل من 70,000 دولار، فإن صافي ثروة الشركة سينخفض بشكل كبير، مما قد يؤدي إلى تدقيق في المخاطر أو تشديد شروط التمويل للدائنين.

يستعد مراقبو السوق لنقاش أكثر حدة حول استراتيجية الشركة للبيتكوين. جاءت تصريحات كينغ في الوقت المناسب لإيصال النقاش إلى ذروته، مما أجبر السوق على إعادة النظر في استدامة نموذج الاستراتيجية المصغرة. التحول من علاوة 700٪ إلى خصم بنسبة 11٪ هو بالفعل أوضح إشارة سوقية: المستثمرون لم يعودوا يصدقون القصة.