اليابان 2026 الاحتياطي الإجباري للأصول الرقمية! تخوف من انهيار صغير في التبادلات

من المتوقع أن يقوم مكتب الخدمات المالية الياباني (FSA) بإلزام جميع تبادل العملات المشفرة المرخصة بإنشاء احتياطي مسؤول مخصص، مع تقديم التعديل في دورة البرلمان لعام 2026. تستهدف هذه الإصلاحات مباشرة أكبر حدثين انهيار لتبادلات في اليابان: خسارة 850,000 بِت في Mt. Gox عام 2014، وخسارة 305 مليون دولار في DMM بيتكوين في مايو 2024، وقد تواجه التبادلات الأصغر تكاليف نسبية أعلى.

اليابان 2026 تفاصيل جديدة عن احتياطي الأصول الرقمية

ستُجبر هيئة الخدمات المالية اليابانية جميع تبادل العملات الرقمية المرخصة على إنشاء احتياطي مسؤول محدد. سيتم دفع هذه الأموال تعويضات للمستخدمين على الفور في حال حدوث هجمات قراصنة أو احتيالات أو أخطاء تشغيلية أو سحوبات غير مصرح بها. ستعمل هذه النظام الإلزامي للاحتياطي على رفع حماية مستخدمي تبادل العملات الرقمية إلى مستوى مشابه للمؤسسات المالية التقليدية.

سيتم حساب حجم احتياطي الأموال بناءً على حجم التداول وسجلات الحوادث السابقة لكل منصة. تعني هذه الطريقة في الحساب الموجه نحو المخاطر أنه كلما زاد حجم التداول وزادت الحوادث التاريخية في التبادل، كانت الأموال الاحتياطية المطلوبة أعلى. يضمن هذا التصميم وجود قدرة كافية على التعويض، كما يضع متطلبات أعلى على قدرة إدارة المخاطر في التبادل. يمكن اعتبار وثائق التأمين المعتمدة جزءًا من الاحتياطي، مما يقلل من عبء السيولة على الشركات. تتيح هذه المرونة للتبادلات اختيار الاحتفاظ بالاحتياطيات النقدية أو شراء التأمين، أو الجمع بين الاثنين.

ستقوم هيئة الخدمات المالية البريطانية (ملاحظة: يجب أن تكون هيئة الخدمات المالية اليابانية) بتقديم هذا التعديل في جلسة البرلمان لعام 2026. يوسع هذا التعديل قانون خدمات الدفع، ويكمل القواعد الحالية للتخزين البارد. مجموعة عمل من لجنة النظام المالي تقوم حالياً بتحديد الصيغة المحددة وآلية التنفيذ لمشروع القانون. وهذا يعني أن التفاصيل مثل الصيغة المحددة لحساب الاحتياطيات، والحد الأدنى من المتطلبات، وترتيبات فترة الانتقال لا تزال قيد المناقشة، ولا يزال لدى التبادلات الوقت للتحضير والتكيف.

نقاط رئيسية جديدة لاحتياطات الأصول الرقمية في اليابان

وقت التنفيذ: سيتم تقديمه في اجتماع البرلمان لعام 2026، وسيتم التنفيذ رسميًا بعد الموافقة.

الفئة المستهدفة: جميع تبادل الأصول الرقمية المرخصة، دون استثناء

أساس الحساب: حساب ديناميكي بناءً على حجم التداول وسجلات الحوادث السابقة

خصم التأمين: يمكن أن تُحتسب وثيقة التأمين المعتمدة ضمن الاحتياطي، مما يقلل من الضغط النقدي.

نطاق التعويض: جميع الخسائر الناتجة عن هجمات القراصنة، الاحتيال، أخطاء التشغيل، السحب غير المصرح به، وغيرها.

درس مؤلم من Mt. Gox و DMM يدفع الإصلاح

تستهدف هذه الإصلاحات بشكل مباشر أكبر حادثتين لإفلاس تبادل في اليابان. في عام 2014، فقدت تبادل Mt. Gox 850,000 بيتكوين؛ وفي مايو 2024، فقدت تبادل DMM بيتكوين 305 مليون دولار (48.2 مليار ين). تأمل الجهات التنظيمية في القضاء على الحالات التي لا تستطيع فيها الشركات تعويض الضحايا دون مساعدة خارجية.

حادثة Mt. Gox هي واحدة من أشهر هجمات القراصنة في تاريخ الأصول الرقمية. في ذلك الوقت، كانت Mt. Gox تتعامل مع حوالي 70% من معاملات بيتكوين في العالم، وقد أدى فقدان 850,000 بيتكوين (تم استرداد حوالي 140,000 منها لاحقًا) إلى تكبد مئات الآلاف من المستخدمين خسائر ضخمة. والأسوأ من ذلك، بسبب نقص الاحتياطيات والتأمين الكافي في Mt. Gox، استمرت إجراءات الإفلاس لأكثر من عشر سنوات، ولا يزال العديد من الضحايا لم يحصلوا على تعويض كامل حتى الآن. أصبحت هذه القضية نموذجًا عكسيًا لتنظيم الأصول الرقمية على مستوى العالم.

حدثت خسارة بقيمة 3.05 مليار دولار من DMM بيتكوين في مايو 2024، قبل أكثر من عام بقليل. أثبتت هذه الحادثة أنه حتى في السوق اليابانية المنظمة نسبيًا، لا تزال أمان التبادل تواجه تحديات خطيرة. حصلت DMM بيتكوين في النهاية على دعم مالي من الشركة الأم لإكمال التعويض، ولكن لو لم يكن هناك إنقاذ من الشركة الأم، لكانت ستصبح كارثة على غرار Mt. Gox. الدرس المشترك من الحدثين هو: أن الاعتماد فقط على الاستعداد الطوعي من التبادل والمساعدات اللاحقة لا يمكن أن يحمي مصالح المستخدمين بشكل كاف.

تأمل الجهات التنظيمية في القضاء على حالات عدم قدرة الشركات على تعويض الضحايا دون مساعدة خارجية. هذا هو الهدف الأساسي من اللوائح الجديدة، من خلال التحضير الإجباري مسبقًا، لضمان أن المستخدمين يمكنهم الحصول على تعويضات في الوقت المناسب وكافية حتى في أسوأ السيناريوهات.

الأصول الرقمية إعادة تصنيفها كأدوات مالية وتأثيراتها العميقة

من المتوقع أن تعيد خطة عام 2026 تصنيف الأصول الرقمية كأدوات مالية بموجب قانون الأدوات المالية والتداول. إذا تم ذلك، ستواجه التبادلات حظر التداول من الداخل، ومراجعات أكثر صرامة للأمانات، وواجبات إفصاح معلومات أكثر صرامة - مما سيقرب قواعد الرقابة على الأصول الرقمية في اليابان من قواعد الرقابة على شركات الأوراق المالية التقليدية.

هذا إعادة التصنيف يمثل تحولاً جذريًا في تنظيم التشفير في اليابان. حاليًا، تخضع الأصول الرقمية بشكل رئيسي لتنظيم قانون خدمات الدفع، والذي يعد إطارًا قانونيًا مرنًا يركز بشكل أساسي على مكافحة غسل الأموال والتحقق من هوية المستخدمين. إذا تم إعادة تصنيفها كأداة مالية بموجب قانون الأدوات المالية والتجارة، ستواجه الأصول الرقمية تنظيمًا صارمًا مشابهًا للأسهم والسندات.

إن إدخال حظر التداول الداخلي يستحق اهتماماً خاصاً. في سوق التشفير، بسبب نقص التعريف الواضح للتداول الداخلي وآليات إنفاذ القانون، ليست نادرة حالات استغلال المعلومات من قبل فرق المشاريع وموظفي التبادل والمستثمرين الكبار. إذا قامت اليابان بتنفيذ حظر التداول الداخلي، فإن هذه الأفعال ستواجه عقوبات جنائية، مما سيغير سلوك السوق بشكل كبير.

تتطلب متطلبات تدقيق الأمان الأكثر صرامة أن تخضع البورصات لفحوصات منتظمة من قبل مدققين خارجيين، لإثبات أن الأصول التي تدعي أنها تحتفظ بها للمستخدمين موجودة فعلاً ومخزنة بأمان. أما الالتزامات الأكثر صرامة بالإفصاح عن المعلومات، فتتطلب من البورصات نشر أوضاعها المالية، ومخاطر التعرض، والأحداث الهامة بشكل دوري، مما يعزز من شفافية السوق.

تأثير السوق: أزمة الهيمنة الكبيرة

قد تواجه التبادلات ذات الحجم الأصغر تكاليف نسبية أعلى، بينما تحمل التبادلات الكبيرة مثل bitFlyer و Coincheck احتياطيات طوعية أو اشترت تأمينًا. تعزز هذه القواعد سمعة اليابان كواحدة من أكثر الولايات القضائية في العالم تنظيمًا وأفضلها ابتكارًا في مجال الأصول الرقمية.

بالنسبة لتبادلات العملات الصغيرة، قد تصبح متطلبات الاحتياطي أزمة بقاء. على سبيل المثال، إذا كان حجم التداول لشهر واحد هو 100 مليون دولار، وإذا كانت متطلبات الاحتياطي تتراوح بين 5%-10% من حجم التداول، فسيتعين عليهم توفير احتياطي يتراوح بين 5 مليون إلى 10 مليون دولار. هذا يشكل ضغطًا ماليًا كبيرًا على التبادلات الصغيرة التي تكون هوامش ربحها منخفضة بالفعل. إذا اختاروا شراء تأمين، فإن تكاليف الأقساط قد تؤثر أيضًا على مساحة الربح. قد تؤدي هذه الزيادة في تكاليف التنظيم إلى اختيار التبادلات الصغيرة الخروج من السوق أو أن يتم الاستحواذ عليها من قبل التبادلات الكبيرة.

على العكس من ذلك، فإن التبادلات الكبيرة مثل bitFlyer و Coincheck قد احتفظت بأموال احتياطية طوعية أو اشترت تأمينًا، وبالتالي فإن التأثير الهامشي للوائح الجديدة عليها ضئيل. والأهم من ذلك، أن متطلبات التنظيم الصارمة سترفع من عتبة دخول السوق، مما يقلل من دخول المنافسين الجدد، وهذا يشكل حاجزًا تنافسيًا أمام التبادلات الكبيرة الحالية. على المدى الطويل، قد يشهد سوق تبادل الأصول الرقمية في اليابان تركيزًا أعلى، حيث تهيمن مجموعة صغيرة من التبادلات الكبيرة على السوق.

عززت هذه القواعد سمعة اليابان كواحدة من أكثر المناطق القضائية للأصول الرقمية تنظيمًا وودًا للابتكار في العالم. يوفر الإطار التنظيمي الصارم لكن الواضح توجيهات تشغيلية واضحة للشركات الشرعية، كما يوفر حماية أقوى للمستخدمين. هذا التوازن نادر في تنظيم الأصول الرقمية على مستوى العالم، حيث تفرط العديد من الدول في القيود مما يعيق الابتكار، أو تعاني من غياب التنظيم مما يؤدي إلى الفوضى. قد تصبح تجربة اليابان نموذجًا يحتذى به للدول الأخرى.