أمريكا الاقتصاد 7 إشارات قاتلة! خبير معروف: بيانات الناتج المحلي الإجمالي تخفي حقيقة الركود

قال نيل دوتا، رئيس قسم الاقتصاد في شركة رينيسانس ماكرو ريسيرش، إن النمو الاقتصادي للولايات المتحدة لا يزال يتجاوز 3% ومعدل البطالة عند أدنى مستوياته التاريخية، ولكن العديد من مؤشرات الصناعة تشير إلى علامات واضحة على الركود الاقتصادي، بما في ذلك في مجالات رئيسية مثل البناء السكني والعقارات التجارية. واعترف وزير المالية سكوت بيسنت نادراً بأن بعض الصناعات في الولايات المتحدة قد دخلت في ركود.

الثغرات الهيكلية وراء نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3%

!

(المصدر: بلومبرغ، رينيسانس ماكرو)

أشار دوتا إلى أنه من منظور ماكرو، لا يزال الاقتصاد الأمريكي يظهر مظهرًا قويًا نسبيًا. في الربعين الماضيين، تجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي 3%، ورغم أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.4%، إلا أنه لا يزال أقل من المتوسط التاريخي. لذلك، يعتقد العديد من الاقتصاديين ومحللي السوق والساسة أن الاقتصاد الأمريكي يعمل بشكل جيد بشكل عام. ومع ذلك، فإن البيانات الماكرو اللامعة قد تخفي ضغوط هيكلية تتدهور تدريجياً من الداخل. تمامًا كما أن الشخص السليم قد يكون لديه كوليسترول مرتفع يتراكم في جسده، فإن الاقتصاد الأمريكي يخفي تحت مظهره القوي العديد من إشارات الخطر.

عند إصدار حكم بشأن سير الاقتصاد، الاعتماد فقط على المؤشرات العامة غالباً ما يؤدي إلى أحكام خاطئة. تظهر التجارب التاريخية أنه حتى قبل وصول ركود اقتصادي شديد، قد تظل البيانات على المستوى الكلي مستقرة حتى تتدهور الأوضاع فجأة. على سبيل المثال، عادة ما ترتفع معدلات البطالة ببطء وبشكل خطي قبل أن تظهر نقطة تحول حقيقية في سوق العمل، ولكن بمجرد أن يتحول الاتجاه نحو الركود، غالباً ما تقفز معدلات البطالة عدة نقاط مئوية في غضون أشهر قليلة، مما يؤدي إلى حلقة سلبية تعزز نفسها.

أشار وزير الخزانة الأمريكية، جانيت يلين، في وقت سابق من هذا الشهر، إلى أن “الحالة العامة للاقتصاد الأمريكي جيدة، ولكن هناك بعض القطاعات التي تعاني من الركود”. وعلى الرغم من أنه لم يحدد المجالات المحددة، إلا أن البيانات الحالية تظهر أن المشكلة تتركز في أربعة قطاعات رئيسية للتوظيف: البناء السكني، العقارات التجارية، قطاع المطاعم، والدوائر الحكومية المحلية والولائية. إن اعتراف الوزير النادر يدل على أن هذه المشكلات قد أصبحت خطيرة لدرجة لا يمكن تجاهلها، مما يضيف مصداقية رسمية لتحذيرات نيل دوتا.

لذلك، يتطلب فهم اتجاهات الاقتصاد الأمريكي مراقبة متعمقة لديناميات الصناعة الداخلية، وتظهر هذه “الوجهة الأساسية” المزيد من العلامات المثيرة للقلق. قام دوتا بتفصيل “سبعة إشارات خطر للاقتصاد الأمريكي”، وهذه التغيرات العميقة تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي قد يكون أضعف بكثير مما يبدو على السطح.

سبعة إشارات قاتلة مفصلة: الضغط الشامل من العقارات إلى التعليم

!

(المصدر: بلومبرغ، رينيسانس ماكرو)

أولاً، في مجال البناء السكني، تتزايد ضغوط المخزون بسرعة. إن المخزون من المنازل الجديدة في جميع أنحاء الولايات المتحدة عند أعلى مستوى له منذ سنوات، بينما يشير انخفاض تصاريح البناء إلى أن أنشطة البناء المستقبلية ستنخفض بشكل كبير. وهذا يعني أن عدد الموظفين في شركات البناء الحالي يتجاوز الطلب الحقيقي في الصناعة، مما يزيد من خطر التسريح في قطاع البناء خلال الأشهر القادمة. يعتبر قطاع البناء أحد الأعمدة الأساسية للتوظيف في الولايات المتحدة، وستؤثر ضعفه مباشرة على دخل وقدرة استهلاك ملايين العمال.

ثانياً، استثمارات العقارات التجارية قد انخفضت لمدة ستة أرباع متتالية، على الرغم من أن بناء مراكز البيانات الذكية قد زاد من بعض الطلب، إلا أن الاتجاه العام الضعيف لم يظهر أي تحسن. كما أن مؤشر فواتير المهندسين المعماريين، كأحد المؤشرات الرائدة، لا يزال منخفضاً، مما يشير إلى ندرة المشاريع الجديدة في العقارات التجارية، حيث يدخل القطاع في مرحلة انكماش عميقة. أدت شعبية العمل عن بُعد إلى انخفاض حاد في الطلب على المكاتب التقليدية، بينما تستمر المساحات التجارية للبيع بالتجزئة في الانكماش بسبب صعود التجارة الإلكترونية.

!

(المصدر: بلومبرغ، رينيسانس ماكرو)

ثالثًا، شهد قطاع المطاعم تباطؤًا ملحوظًا في النمو. كشفت العديد من العلامات التجارية عن ضعف في نمو المبيعات، خاصةً بين الفئة المستهدفة من 25 إلى 34 عامًا، حيث انخفض إنفاقهم. في الوقت نفسه، استمر تدهور إنتاجية العمل في القطاع، مما أجبر الشركات على تحمل تكاليف المواد الخام المرتفعة، مما ضغط على هوامش الأرباح. مع انخفاض الربحية، قد تضطر العديد من شركات المطاعم إلى تسريح العمالة للحفاظ على التشغيل. يُعتبر قطاع المطاعم من أكبر أصحاب العمل في القطاع الخاص في الولايات المتحدة، حيث يوظف أكثر من 15 مليون شخص، وأثر ضعفه على سوق العمل بشكل عام لا يُستهان به.

!

(المصدر: بلومبرغ، رينيسانس ماكرو)

رابعًا، بسبب الدعم المالي الإضافي خلال فترة الوباء الذي بدأ يتلاشى، تزداد الضغوط المالية على حكومات الولايات والحكومات المحلية، ومن المحتمل أن تدخل الحكومة في مرحلة تراجع سريع في التوظيف. كانت الزيادة في وظائف الحكومة على جميع المستويات قوة دعم رئيسية لسوق العمل، وعندما تنعكس، ستؤدي إلى تفاقم الضغوط في سوق العمل. قامت العديد من حكومات الولايات بتوسيع نطاق الخدمات العامة خلال فترة الوباء، والآن مع انتهاء المساعدات الفيدرالية، أصبح من الصعب الحفاظ على هذه الوظائف.

خامسًا، على الرغم من أن صناعات مثل الشحن والتعدين والتعليم العالي تشغل حجم توظيف صغير نسبيًا، إلا أنها تظهر أيضًا علامات على الانخفاض المتزامن. لقد انخفضت أنشطة الشحن بشكل ملحوظ، حيث انخفض حجم الشحن من آسيا إلى الولايات المتحدة بنحو 30% مقارنة بالعام الماضي، وانخفضت حمولة السكك الحديدية بنحو 6%، واستمر قطاع الشاحنات في الانكماش. بسبب انخفاض حجم البضائع المنقولة، لم تعد الشركات بحاجة إلى عدد كبير من السائقين وعمال الرافعات والموظفين اللوجستيين. يُعتبر حجم الشحن مؤشرًا فوريًا على النشاط الاقتصادي، وغالبًا ما يشير انخفاضه إلى تباطؤ عام في الأنشطة التجارية.

سادساً، تتعرض صناعة الطاقة والخشب لضغوط مماثلة. أسعار النفط أقل من مستوى الربحية لمعظم استثمارات الآبار الجديدة، مما يدفع شركات الطاقة إلى الانكماش؛ كما أن أسعار الخشب ضعيفة، مما يؤدي إلى صعوبات في تشغيل مصانع الأخشاب. تعكس ضعف هذين القطاعين الأساسيين الانخفاض في الطلب العام على الاقتصاد، حيث أن الطاقة والخشب هما المدخلات الأساسية تقريباً لجميع أنشطة التصنيع والبناء.

السابع، في مجال التعليم العالي، أدى انخفاض أعداد الطلاب، وتخفيض الميزانية، وانخفاض تمويل الأبحاث الفيدرالية إلى تقليص الفضاء المالي للمدارس، وبدأت المزيد من الجامعات في تجميد التوظيف وحتى تسريح الموظفين. الجامعات ليست فقط مؤسسات تعليمية، بل هي أيضًا محركات اقتصادية مهمة في المنطقة ومزودي وظائف، وانكماشها سيؤثر بشكل متسلسل على المجتمعات المحيطة.

سبع إشارات خطر للاقتصاد الأمريكي

بناء المساكن: مخزون المنازل الجديدة عند أعلى مستوى له منذ سنوات، وانخفاض في تصاريح البناء، وزيادة خطر التسريح.

العقارات التجارية: استثمارات تتراجع لستة أرباع متتالية، ومؤشر فواتير المهندسين المعماريين ضعيف

صناعة الطعام: انخفاض إنفاق الجمهور المستهدف الأساسي، وضغط على هامش الربح

التوظيف الحكومي: قد تنخفض الوظائف الحكومية المحلية والولائية بعد نفاد الدعم المالي خلال الجائحة

الشحن واللوجستيات: انخفض حجم الشحن البحري بنسبة 30%، وانخفض حجم الشحن بالسكك الحديدية بنسبة 6%، والقطاع يتقلص باستمرار.

خشب الطاقة: أسعار النفط أقل من مستويات الربح، أسعار الخشب ضعيفة، الشركات تتجه نحو الانكماش

التعليم العالي: انخفاض عدد الطلاب، تقليص الميزانية، تجميد التوظيف في الجامعات وحتى تسريح الموظفين

مخاطر الانكماش غير الخطي في سوق العمل

!

(المصدر: بلومبرغ، رينيسانس ماكرو)

بشكل عام، بدأت عملية التراجع في سوق العمل الأمريكي. يشير انخفاض فرص العمل، وتباطؤ وتيرة التوظيف، وزيادة عمليات التسريح من مستويات منخفضة، وتراجع توقعات فرص العمل، إلى أن مرونة سوق العمل تتضاءل. والأكثر قلقًا هو أنه إذا زادت عمليات التسريح بشكل أكبر، فإن انخفاض الرغبة في التوظيف بشكل كبير يعني أن حتى عمليات التسريح الصغيرة قد تؤدي إلى ارتفاع سريع في معدل البطالة، مما يسبب صدمات غير خطية للاقتصاد.

!

(المصدر: بلومبرغ، رينيسانس ماكرو)

إذا حدث تدهور سريع في سوق العمل، فإن الاستهلاك سينكمش بشكل متزامن، مما يشكل “دورة ركود اقتصادي” نموذجية: تؤدي عمليات التسريح إلى انخفاض الدخل، وتقليل النفقات، مما يؤدي إلى انخفاض إيرادات الشركات، مما يضطرها إلى المزيد من التسريحات، مما يثقل الاستهلاك بشكل أكبر. إذا تشكلت هذه الآلية التفاعلية، فسوف تؤثر بسرعة على مستوى النشاط الاقتصادي بشكل عام. تظهر التجارب التاريخية أنه بمجرد دخول الاقتصاد في هذه الدورة الخبيثة، عادة ما يتطلب الأمر تحفيزًا ماليًا كبيرًا أو تخفيفًا نقديًا لعكس الاتجاه.

تكشف تحليلات نيل دوتا عن التناقض المركزي الذي تواجهه الاقتصاد الأمريكي حاليًا: تظهر البيانات السطحية أن الاقتصاد لا يزال ينمو، لكن عددًا متزايدًا من القطاعات يشهد انكماشًا. لا يمكن أن تستمر هذه الفجوة إلى أجل غير مسمى، وفي النهاية يجب أن يتم إما انتعاش القطاعات الضعيفة، أو أن تتأثر القطاعات القوية. وفقًا للاتجاهات الحالية، فإن احتمال حدوث الأخير في تزايد.

تشير المقالة في نهايتها إلى أنه على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي يبدو مستقراً على المستوى الكلي، إلا أن العديد من القطاعات قد دخلت في حالة مشابهة للركود. مع تزايد هذه “التيارات الخفية تحت الماء”، قد يكون الاقتصاد الأمريكي أكثر هشاشة مما يظهر على السطح، وقد يحدث تحول هبوطي أكثر حدة في أي لحظة. بالنسبة للمستثمرين، يجب أن يكون هذا التحذير بمثابة تذكير لمراقبة بيانات التوظيف والإيرادات على مستوى القطاعات، بدلاً من الاعتماد فقط على مؤشرات الكلي مثل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي. بالنسبة لصانعي السياسات، فإن هذه الإشارات تذكير بأن عليهم الاستعداد مسبقًا للتدابير اللازمة لتجنب الانفجار المفاجئ للركود.