MKS PAMP عادت! إعادة ترميز الأصول للذهب السويسري، بعد فشل قبل ست سنوات تعود مجددًا

مجموعة المعادن الثمينة السويسرية MKS PAMP تعيد إطلاق مشروع DGLD الذي كان خاملاً منذ ست سنوات من خلال الاستحواذ على Gold Token SA، وسيتم إصدار العملة الجديدة على أساس سلاسل الكتل العامة الرئيسية مثل ايثر. الحد الأدنى لاسترداد الحصة هو 1 جرام، ولن يتم فرض أي رسوم على السك والاسترداد في البداية. تمتلك MKS PAMP مصنعين كبيرين للتكرير في سويسرا والهند، وقد اجتاز سلسلة سبائك الذهب الشهيرة Lady Fortuna التحقق من LBMA وLPPM.

MKS PAMP هي المهيمنة على سلسلة إمداد الذهب

في الوقت الذي تسارع فيه الذهب العالمي إلى البلوكتشين، لا يوجد العديد من العمالقة التقليديين الذين يتقدمون حقًا في مسار RWA من مصدر قضبان الذهب. مجموعة MKS PAMP للمعادن الثمينة، التي تتخذ من سويسرا مقرًا لها، هي واحدة من القلائل: فهي تتحكم في سلسلة إمداد كاملة من المصهر، وتجارة الجملة إلى قضبان الذهب الماركة، وهي مصممة أيضًا على إعادة تغليف الذهب المادي الموجود في خزائنها إلى أصول رقمية يمكن تداولها على السلسلة العامة.

مجموعة MKS PAMP هي مجموعة عائلية مملوكة تتركز في جنيف بسويسرا، وتضم مصنعين كبيرين لتكرير المعادن الثمينة في سويسرا والهند، بالإضافة إلى قسم تجارة المعادن الثمينة، ومصنع سك، وتوزيع سلسلة الإمداد، وتجارة التجزئة عبر الإنترنت. من بين منتجات MKS PAMP، يعتبر القضيب الذهبي الصغير المزود بنقش “Lady Fortuna” (إلهة الحظ) الذي تم إطلاقه في عام 1979 الأكثر شهرة، حيث أصبح أول علامة تجارية لمعدن ثمين تزيين الجزء الخلفي من قضبانها المصنوعة. اليوم، تعتبر “Lady Fortuna” واحدة من أكثر السلاسل المعروفة في استثمار القضبان الذهبية على مستوى العالم، وتعتبر على نطاق واسع علامة تجارية فاخرة في الأسواق الأوروبية والشرق أوسطية والآسيوية.

بالإضافة إلى ذلك، حصلت MKS PAMP على اعتماد من الهيئات العالمية المرموقة في سوق المعادن الثمينة خارج البورصة، LBMA (رابطة سوق الذهب والفضة في لندن) و LPPM (سوق البلاتين والبلاديوم في لندن)، ويمكن استخدام السبائك الذهبية التي تنتجها مباشرة للتسوية في الأسواق الرئيسية مثل لندن وزيورخ. ليس ذلك فحسب، بل تم التعرف على PAMP لفترة طويلة من قبل LBMA كـ “Good Delivery Referee” (شركة مراجعة معترف بها)، حيث تتحمل دور المعايير الصناعية، والفحص، والتحكيم، وهنالك فقط 7 شركات في العالم تم اختيارها لذلك. هذه الهوية المزدوجة - كونها منتجًا للذهب ومشرعًا للمعايير الصناعية - تمنح MKS PAMP ميزة سمعة لا تضاهى في مجال توكن الذهب.

لذلك، نظرًا للمكانة المحورية لتكرير الذهب السويسري في سلسلة التوريد العالمية، تقدم MKS PAMP خدماتها لكل من البنوك المركزية والشركات التعدينية كعملاء كبار، بالإضافة إلى الوصول إلى المستثمرين الأفراد من خلال شبكة الموزعين والقنوات عبر الإنترنت، ويمكن اعتبارها بشكل عام “لاعب رئيسي” متكامل في صناعة المعادن الثمينة. وفقًا لتقرير بلومبرغ، تمثل أنشطة التداول في MKS PAMP حوالي 5% من حجم تداول الذهب في سوق لندن، وهي تعتبر من مقدمي السيولة من الدرجة الأولى في هذا المركز العالمي الأكبر لتداول الذهب.

في السنوات الأخيرة، استمرت مجموعة MKS PAMP في التوسع، وفي عام 2024 أنشأت مصنعًا لسك الفضة في مستودع قديم في فلوريدا، وفي أكتوبر من هذا العام أنشأت أيضًا مقرًا إقليميًا في هونغ كونغ، مستغلةً فرص نمو الطلب العالمي على الذهب والفضة. بالإضافة إلى التوسع والهيكلة في المساحات المادية، كانت مجموعة MKS PAMP أيضًا تحاول مد أطرافها إلى عالم العملات المشفرة.

درس الفشل قبل ست سنوات: اختيار التوقيت وخطوط التقنية

! ترميز الذهب DGLD

MKS PAMP بدأت بشكل جدي في الدخول في توكن الذهب قبل ست سنوات. في أكتوبر 2019، أطلقت CoinShares بالتعاون مع MKS PAMP و Blockchain.com منتج توكن الذهب المسمى “DGLD”. كل DGLD مرتبط بالذهب الفعلي، ويتم الحفظ والتنقية من قبل PAMP، بينما يتم استخدام تقنية السلسلة الجانبية / الشبكة الجانبية في بيئة البيتكوين كوسيلة للتسجيل والنقل. الهدف هو دمج “استقرار قيمة الذهب” مع “أمان شبكة البيتكوين” لتقديم وسيلة لحيازة الذهب أكثر قابلية للنقل وقابلة للبرمجة للمؤسسات والعملاء ذوي الثروات العالية.

أكدت الترويج الرسمي في ذلك الوقت على عدة نقاط بيع: وجود ذهب فعلي مدعوم بنسبة 1:1، وأنه «ذهب مخصص» (موزع، وصيّة مخصصة)؛ ومكان الوصاية في سويسرا، والسبائك تتوافق مع معايير LBMA، ويقع على عاتق مصهر PAMP مسؤولية الإنتاج ومراقبة الجودة؛ من خلال منصة التعاون، يمكن لحاملي العملات استرداد الرموز مقابل سبائك ذهبية فعلية، أو نقلها وتداولها على المنصات الرقمية المدعومة.

من الناحية التقنية، اختار الإصدار الأول من DGLD بنية تحتية مرتبطة بالبيتكوين، بدلاً من النظام البيئي DeFi الذي كان في مرحلة النشوء آنذاك. هذا يتعلق باعتبارات فريق المشروع: حيث كانوا يولون أهمية أكبر للبيتكوين كـ “تخزين قيمة” ورؤية المستخدمين المحافظة نسبياً، بدلاً من التداول عالي التردد والعقود المعقدة. ومع ذلك، أصبح هذا الخيار الفني في النهاية أحد الأسباب الرئيسية لفشل المشروع. إن سيولة البيتكوين الجانبية وقابليتها للتجميع ليست بمثل ما هو موجود في إثيريوم، مما قيد تطبيقات DGLD في بروتوكولات DeFi.

ومع ذلك، سرعان ما وقع المشروع في حالة من الصمت. اعترف الفريق القائم على المشروع عند مراجعة المنتج أن الطلب على عملة الذهب في عام 2019 كان لا يزال في مرحلة مبكرة جداً، حيث لم تكن إدراكات المؤسسات والأفراد، ومسارات الامتثال، والبنية التحتية جاهزة لاستيعاب حجم كبير بما يكفي. بشكل عام، كانت مشاركة MKS PAMP في مشروع DGLD تعتبر أكثر كدليل على مفهوم توكن الذهب وتجربة المنتج. قدمت هذه الفشل تجربة قيمة لإعادة التشغيل اليوم.

ترقية شاملة لـ DGLD 2.0: التطور الثلاثي في التكنولوجيا والامتثال والسيولة

! MKS PAMP تستحوذ على GTSA

（المصدر: MKS PAMP）

في نوفمبر 2025، أعلنت MKS PAMP عن الاستحواذ الكامل على Gold Token SA (GTSA)، التي تعد الجهة المسؤولة عن الإصدار الفعلي لمشروع DGLD، والتي تم تسجيلها في كانتون جنيف في عام 2018. بعد الاستحواذ، ستعمل GTSA كجهة مُعَملة تابعة لـ MKS PAMP لإعادة إطلاق أعمال DGLD الخاصة بالتشفير الذهبي. مع أخذ الدروس المستفادة في الاعتبار، قامت MKS PAMP هذه المرة بترقية شاملة من حيث التقنية، والامتثال، والسيولة.

أولاً، لم يعد رمز DGLD يركز على نظام جانبي بيتكوين الذي يُعتبر صغيراً نسبياً، بل يتم إصداره على سلاسل عامة رئيسية مثل إثيريوم، مع اعتماد المعايير الشائعة للعقود الذكية، والتخطيط للتوافق عبر السلاسل أو عبر سلاسل متعددة. بالنسبة لرمز الذهب الذي يُستخدم “كضمان، تسوية وإدارة السيولة”، غالبًا ما تكون القابلية للتجميع وتكلفة التكامل أكثر أهمية من السرد الخاص بالسلسلة نفسها. من الواضح أن اختيار شبكات ناضجة مثل إثيريوم يتماشى بشكل أفضل مع واقع بنية الصناعة الحالية. هذا التحول في الاتجاه التكنولوجي يمكّن DGLD من التكامل مباشرةً مع بروتوكولات DeFi الرئيسية مثل Aave وCompound، لاستخدامه كضمان أو زوج تداول.

MKS PAMP تشير إلى أن DGLD الجديد الذي تم إصداره لا يزال مرتبطًا بوزن معين من الذهب الفعلي، ويُباع فقط لمستثمري المؤسسات المعتمدين. التركيز هو توفير أداة “ذهب على السلسلة” للمستثمرين المؤسسيين، والمكاتب العائلية، والكيانات التي تمتلك كميات كبيرة من الأصول المشفرة، لاستخدامها في التحوط من التقلبات، كضمان، أو لإدارة الميزانية العمومية. فيما يتعلق بمسائل الامتثال، يقع المقر الرئيسي لمشروع Gold Token SA في سويسرا، ويخضع لرقابة المنظمة الذاتية VQF التي تديرها الهيئة الفيدرالية السويسرية للأسواق المالية (FINMA).

قبل ست سنوات في مشروع DGLD، كان التبني في السوق ونقص السيولة من أكبر العوائق. لحل هذه المشكلة، تخطط MKS PAMP لتوفير السيولة لـ DGLD من خلال قسم التداول الخاص بها وشركائها، كما يمكن للمؤسسات التي تمتلك DGLD أن تبيعها في بورصات العملات المشفرة الثانوية، لتجنب حدوث نقص تدريجي في السيولة كما حدث في عام 2019.

وفقًا لما قاله كورت هيمكر، الرئيس التنفيذي لشركة Gold Token SA، فإن إعادة تشغيل DGLD لا تزال قيد الإعداد، وأفادت الشركة بأنه من المحتمل أن تبدأ أولاً في مجال اللامركزية. كورت نفسه هو أيضًا لاعب قديم في صناعة التشفير، حيث شغل سابقًا منصب الرئيس التنفيذي لمؤسسة Mina التي تتميز بسلاسل الكتل خفيفة الوزن، وكذلك كان رئيس موظفي عملة Diem المستقرة التي أطلقتها Meta (المعروفة سابقًا باسم Libra). بعد الاستحواذ عليه من قبل MKS PAMP، سيتولى كورت منصب رئيس الأصول الرقمية في المجموعة.

DGLD مقارنة بين المزايا التنافسية لـ PAXG و XAUT

مع تزايد اهتمام الناس بالذهب الرقمي، ظهرت في السوق العديد من الحلول الخاصة بعملات الذهب الرقمية، وأهم اللاعبين تشمل PAXG الذي أصدرته Paxos Gold و XAUT الذي طرحته Tether Gold. عملة PAXG التي أصدرتها Paxos Trust، تعادل أونصة واحدة من الذهب التوزيعي المعتمد من LBMA. تخضع PAXG لرقابة هيئة تنظيم الخدمات المالية في نيويورك (NYDFS)، حيث تنشر شركة الحفظ بيانات التدقيق الشهرية. يمكن للمستثمرين استبدال 430 عملة PAXG بـ 400 أونصة ذهبية من فئة LBMA (حوالي 12.5 كيلوغرام)، ويمكن سحبها أيضًا بالدولار الأمريكي. تتمتع PAXG بشفافية عالية وتأييد تنظيمي، وتداولها نشط نسبيًا، ولكن العائق مرتفع، كما أن عملية السك والاسترداد تتطلب دفع رسوم معينة.

XAUT هو عملة Tether Gold التي تم إطلاقها في عام 2020، حيث يرتبط كل XAUT بأونصة واحدة من الذهب الفعلي المخزن في خزائن سويسرية. تدعي Tether أن XAUT يتوافق 1:1 مع الذهب الفعلي، وتوفر أدوات عبر الإنترنت للتحقق من أرقام القضبان. بالمقارنة مع PAXG، تفتقر الجهة المصدرة لـ XAUT إلى تنظيم مشابه لرخصة التمويل التقليدية، وتعتمد إطار الكشف ومعايير التدقيق بشكل أكبر على انضباط الجهة المصدرة، مما يجعل مستوى “التأمين التنظيمي” والشفافية أقل صرامة من PAXG. يتطلب استرداد XAUT عادةً أيضًا عمليات على أساس الأونصة الكاملة، وأحيانًا يتعين دفع رسوم معدنية أو رسوم خدمة عند الاستبدال.

بالمقارنة، فإن DGLD من MKS PAMP تصدرها أفضل مصافي المعادن الثمينة في العالم، حيث أن الحد الأدنى للاسترداد يبلغ 1 جرام، مما يجعله أكثر مرونة مقارنة بعقبة الأونصة من PAXG و XAUT. من ناحية أخرى، تعتبر تكلفة حفظ الخزائن من أكبر التحديات في إدارة منتجات توكن الذهب، حيث تقوم معظم المنتجات بفرض رسوم خلال عملية السك والاسترداد، لكن MKS PAMP في مرحلة إعادة التشغيل الأولية ستتنازل عن الرسوم ذات الصلة. بالإضافة إلى ذلك، تلتزم MKS PAMP بدعم قسم التداول الخاص بها لتعزيز السيولة.

DGLD 2.0 ثلاث مزايا تفاضلية رئيسية

حدود مرنة: الحد الأدنى للاسترداد 1 جرام، وهو أقل بكثير من متطلبات الأوقية الكاملة لـ PAXG و XAUT.

آلية مجانية: في البداية، لن يتم فرض أي رسوم على السك والإرجاع، مما يقلل من تكاليف المستخدم.

تشغيل المصنع مباشرة: السيطرة على الجودة والإمداد من المصدر، دون الحاجة للاعتماد على طرف ثالث

تمنح هذه الميزات DGLD ميزة محتملة في المنافسة. بشكل عام، لا يزال حجم سوق الذهب المرمز الحالي صغيرًا، بينما تمتلك MKS PAMP قوة وخبرة في هذا السوق الفرعي، مما يمنحها إمكانيات جيدة. ستظل التكاليف المحددة وإيقاع الإطلاق مستندة إلى الشروط والإعلانات الرسمية.

RWA السرد يشتعل لخلق فرص تاريخية لتوكن الذهب

الفرق الأكبر بين الفشل قبل ست سنوات وإعادة التشغيل اليوم هو نضوج بيئة السوق. في عام 2019، كانت DeFi لا تزال في مرحلة البدايات، وكانت القيمة السوقية للعملات المستقرة تبلغ فقط عدة مليارات من الدولارات، وكانت نسبة قبول المستثمرين المؤسسات للعملات المشفرة منخفضة للغاية. كانت توكن الذهب تبدو أكثر كفكرة سابقة لأوانها، تفتقر إلى سيناريوهات تطبيق فعلية واحتياجات المستخدمين. اليوم، تجاوزت القيمة الإجمالية لقفل DeFi 50 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 180 مليار دولار، وأصبحت توكن RWA (الأصول الحقيقية) واحدة من أكثر السرد شعبية في الصناعة.

وجدت عملية توكن الذهب تطبيقات متعددة في هذا البيئة الجديدة. أولاً، كضمان لبروتوكولات DeFi، يوفر توكن الذهب خياراً بديلاً ذو تقلبات منخفضة. بالمقارنة مع التقلبات الشديدة للعملات المشفرة، فإن أسعار الذهب مستقرة نسبياً، مما يجعلها أصول ضمان مثالية. ثانياً، يمكن للمستثمرين المؤسسات استخدام توكن الذهب للتسويات السريعة والتحويلات عبر الحدود، متجنبين التكاليف العالية والوقت الطويل لنقل الذهب الفعلي. ثالثاً، يمكن لمكاتب العائلات والأفراد ذوي الثروات العالية تخصيص جزء من أصولهم في الذهب على السلسلة، للاستفادة من شفافية blockchain وراحة التداول على مدار 24/7.