DOGE ETF يومه الأول يواجه البرود! غراي سكال GDOG فقط 140 ألف خسارة فادحة مقارنة بـ XRP بمئة ضعف

انخفض حجم التداول الأولي ل ETF (Grayscale) الأول من نوعه في الولايات المتحدة للعملة الفورية DOGE عن توقعات المحللين، حيث صرح محللو بلومبرغ أن حجم التداول لـ Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) يوم الاثنين كان 1.4 مليون دولار، وهو أقل من توقعاتهم البالغة 12 مليون دولار، على الرغم من أنه لا يزال قويًا بالنسبة لقائمة متوسطة، إلا أنه يعتبر منخفضًا لمنتج “الأول من نوعه في التاريخ”.

غراي سكاي GDOG اليوم الأول فقط 140 مليون دولار أقل بكثير من المتوقع

! Grayscale Dogecoin ETF

（المصدر: إريك بالكوناس）

تم إدراج ETF Grayscale Dogecoin Trust (GDOG) رسميًا في سوق الأسهم الأمريكية يوم الاثنين، ليصبح أول ETF فوري في الولايات المتحدة يمتلك DOGE مباشرة. ومع ذلك، كان حجم التداول في اليوم الأول 1.4 مليون دولار، وهو أقل بكثير من 12 مليون دولار التي توقعها إريك بالكوناس. تشير هذه الفجوة إلى أن الأداء الفعلي لم يصل سوى إلى 11.7% من التوقعات، وهو ما يعد مفاجئًا بالنسبة لمنتج ETF DOGE الفوري “الأول في التاريخ”.

حجم التداول في اليوم الأول هو مؤشر مهم على نجاح ETF، لأنه يعكس الاهتمام الأولي للسوق وقاعدة السيولة. عندما تم إطلاق ETF فوري بيتكوين في يناير 2024، تجاوز حجم تداول IBIT من بلاك روك 1 مليار دولار في اليوم الأول، مما يظهر الطلب القوي في السوق على هذا المنتج. على الرغم من أن حجم تداول ETF الإيثريوم في اليوم الأول لم يكن بمستوى بيتكوين، إلا أن المنتج الرئيسي وصل أيضًا إلى مئات الملايين من الدولارات. بالمقابل، يبدو أن 140 دولارًا من GDOG غير مهمة.

الأكثر جديرًا بالمقارنة هو أداء ETF XRP الذي تم طرحه في نفس اليوم. يوم الاثنين، أطلقت Grayscale و Franklin Templeton ETF XRP الفوري الخاص بهم، وفقًا لبيانات SoSoValue، بلغ إجمالي صافي تدفق الأموال 129.95 مليون دولار. صافي تدفق ETF Franklin XRP (XRPZ) بلغ 62.6 مليون دولار، في حين أن صافي تدفق ETF Grayscale XRP Trust (GXRP) بلغ 67.4 مليون دولار. وهذا يعني أن تدفق الأموال إلى ETF XRP يعادل تقريبًا 93 ضعف حجم تداول DOGE ETF، مما يشكل تباينًا كبيرًا.

تظهر هذه الاستجابة غير المتساوية في السوق موقف المستثمرين الحقيقي تجاه الأصول المشفرة المختلفة. تمتلك XRP شبكة المدفوعات عبر الحدود من Ripple، وعلاقات مع المؤسسات المالية، وانتصارها الأخير في دعوى SEC، وهذه العوامل الأساسية تدعم قيمتها. بالمقابل، على الرغم من أن DOGE لديها مجتمع ضخم وتأثير ثقافي، إلا أنها تفتقر إلى الابتكارات التقنية الواضحة أو التطبيقات التجارية، وتعتمد قيمتها أكثر على مشاعر المجتمع وتغريدات ماسك. من الواضح أن المستثمرين المؤسسيين يفضلون الحالة الأولى.

مقارنة الأداء في اليوم الأول

GDOG الحجم：140 مليون دولار (متوقع 12 مليون، نسبة الإنجاز 11.7%)

تدفق XRP ETF: 1.2995 مليون دولار (93 مرة من GDOG)

DOJE حجم التداول الأول: 1,700 مليون دولار (تم الإطلاق في سبتمبر، نوع حيازة غير مباشر)

استراتيجية الحيازة غير المباشرة لـ REX Osprey DOJE

من الجدير بالذكر أن REX Osprey DOGE ETF (DOJE) قد تم إطلاقه في سبتمبر، وهو أول ETF في الولايات المتحدة يستثمر في DOGE. ومع ذلك، من أجل دخول السوق بشكل أسرع، اعتمد طريقة لا تسمح بالاحتفاظ المباشر بالعملات المشفرة. تم تأسيس DOJE بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940، الذي ينص على فترة موافقة مدتها 75 يومًا، ولكن فقط للاستثمار في الشركات التابعة الخارجية التي تحتفظ بـ DOGE وأيضًا في أسهم ETF DOGE في أوروبا وكندا.

على الرغم من أن هذا الهيكل غير المباشر للاحتفاظ يسرع من سرعة الإدراج، فإنه يأتي أيضًا بتكاليف إضافية وأخطاء تتبع. عندما يشتري المستثمرون DOJE، يجب أن تمر الأموال عبر هياكل متعددة حتى تتعرض في النهاية لعملة DOGE، وستخلف كل طبقة تكاليف وفقدان كفاءة. علاوة على ذلك، فإن تقييم الشركات الفرعية الخارجية وصناديق الاستثمار المتداولة في الخارج قد يتباين مع سعر DOGE الفوري، مما يؤدي إلى عدم قدرة صافي قيمة DOJE على تتبع اتجاه DOGE بالكامل.

كان DOJE أكثر نشاطًا في ظهوره الأول في سبتمبر، حيث بلغ حجم التداول لهذا ETF في يومه الأول 17 مليون دولار، متجاوزًا توقعات المحللين البالغة 2.5 مليون دولار. ويرجع هذا النجاح جزئيًا إلى وضعه ك"الأول" ومشاعر السوق المتفائلة في ذلك الوقت. ومع ذلك، لم يحافظ أداء DOJE اللاحق على هذا الزخم، حيث أن AUM وحجم التداول اليومي لهما حاليًا متواضعان نسبيًا.

تم تقديم ETF DOGE من Grayscale و Bitwise بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933، مما يعني أنهما يمكنهما الاحتفاظ بالرمز مباشرة، لكن فترة الموافقة أطول، حيث تبلغ 240 يومًا. على الرغم من أن هذا الهيكل الذي يحتفظ بالرمز مباشرة يستغرق وقتًا أطول، إلا أنه يوفر تعرضًا أكثر نقاءً ل DOGE، مع انحراف أقل عن تتبع السعر، وقد يكون أكثر جاذبية للمستثمرين على المدى الطويل.

Bitwise BWOW هل يمكن أن يت逆转 اليوم

من المتوقع أن يبدأ تداول ETF (BWOW) الخاص بـ DOGE من Bitwise يوم الأربعاء، مما يوفر فرصة ثانية للسوق لاختبار الطلب على ETF DOGE. قدمت فرع بورصة نيويورك (NYSE Arca) يوم الثلاثاء وثائق إلى الجهات التنظيمية للحصول على الموافقة والتأهيل للإدراج لـ Bitwise Dogecoin ETF (BWOW). أفادت Bitwise أن رسوم إدارة ETF محددة بنسبة 0.34%، وأنه سيتم إعفاء رسوم المُصدر عن الشهر الأول للإدراج على أول 500 مليون دولار من الأصول تحت الإدارة.

قد يعتمد نجاح BWOW على عدة عوامل. أولاً، ما إذا كانت ميزة الرسوم يمكن أن تجذب المستثمرين الحساسين للأسعار. تعتبر الرسوم الإدارية بنسبة 0.34% في صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة متوسطة إلى منخفضة، ومع عرض الشهر الأول، تتمتع بقدر معين من التنافسية. ثانياً، الوعي بالعلامة التجارية ل Bitwise. تعتبر Bitwise علامة تجارية معروفة في مجال إدارة الأصول المشفرة، وقد أطلقت العديد من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، وقد تجذب صورتها المهنية بعض المستثمرين المؤسسيين. ثالثاً، ما إذا كانت معنويات السوق ستتحسن. إذا ارتفع سعر DOGE قبل وبعد إدراج BWOW، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة حماس الاستثمار.

ومع ذلك، فإن العرض الافتتاحي البائس لـ GDOG قد ألقى بظلاله على BWOW. قد تكون السوق قد أعطت حكمًا أوليًا على الطلب على DOGE ETF: اهتمام مؤسسي محدود. إذا كانت أحجام التداول في اليوم الأول لـ BWOW ضعيفة أيضًا، فسوف يؤكد ذلك غياب الطلب الاستثماري الكافي على DOGE ETF، وقد تصبح في المستقبل “ETF فارغ”.

100 ملف ETF من المتوقع أن يؤدي إلى جولة إقصاء

قال بالتشوناس يوم الاثنين إن DOGE و XRP ETF اللذان تم طرحهما مؤخرًا هما فقط المجموعة الأولى، وهو و محلل ETF جيمس سيفارت يقدران أنه قد يتم إطلاق أكثر من 100 ETF في الأشهر الستة المقبلة. تشكل هذه الموجة من الإمدادات تحديًا كبيرًا لسوق ETF المشفر بأكمله.

بعد أن خففت لجنة الأوراق المالية والبورصات معايير الإدراج في سبتمبر، ظهرت العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. تأمل شركات إدارة الأصول في اختبار اهتمام المستثمرين بالمنتجات المرتبطة بالرموز المشفرة الأكثر مضاربة. ومع ذلك، فإن النمو الهائل في العرض لا يعني أن الطلب يمكن أن يتزامن معه. عندما تتنافس 100 صندوق استثماري للحصول على أموال استثمارية محدودة، ستواجه معظم المنتجات نقصًا في السيولة.

من حيث حجم الأموال، يتجاوز إجمالي AUM لسوق ETF الأسهم الأمريكية 8 تريليون دولار، ولكن حوالي 80٪ من الأموال تتركز في أكبر 100 منتج. مساحة بقاء ETFs الصغيرة محدودة للغاية. إذا ظهرت ETFs المشفرة أيضًا تأثير متى مشابه، فقد يكون هناك فقط 10-15 منتجًا من بين 100 منتج يمكن أن تحصل على AUM وحجم تداول كافٍ، بينما ستتحول المنتجات المتبقية إلى “ETFs زومبي”.

DOGE ETF في هذه المنافسة في وضع غير موات. بالمقارنة مع العملات العامة مثل Solana و Avalanche و Polkadot التي تتمتع بالابتكار التكنولوجي وتطبيقات بيئية، فإن الدعم الأساسي لـ DOGE أضعف. في ظل القيود المالية، قد يفضل المستثمرون تخصيص أصول ETF المدفوعة بالتكنولوجيا بدلاً من الأصول المدفوعة بالميم.

من منظور آخر، قد تكون فشل DOGE ETF بمثابة جرس إنذار لسوق ETF العملات البديلة بأكمله. ليس كل الأصول المشفرة مناسبة للتحويل إلى ETF، وليست كل ETF قادرة على الحصول على اعتراف السوق. يجب على شركات إدارة الأصول تقييم الطلب في السوق بحذر أكبر عند إطلاق منتجات جديدة، لتجنب إهدار الموارد بسبب التقليد الأعمى. بالنسبة للمستثمرين، فإن الأداء البارد لـ DOGE ETF هو تذكير أيضًا: لا ينبغي دعم المنتجات الجديدة بشكل أعمى بسبب جاذبيتها، بل يجب اتخاذ قرارات عقلانية بناءً على الأساسيات والطلب الفعلي.