استراتيجية تقول إن بيتكوين تغطي الدين القابل للتحويل 5.9 مرات عند 74 ألف

استراتيجية قد انتقلت لتهدئة مخاوف المستثمرين بعد الضغط الأخير على أسهمها. قالت الشركة إنه حتى إذا هبطت بيتكوين إلى متوسط تكلفة 74,000 دولار. ستظل احتياطياتها من BTC تغطي ديونها القابلة للتحويل بمعدل 5.9 مرات. وتطلق على هذا الرقم “تقييم BTC”. جاء التحديث من خلال منشور من الشركة.

استراتيجية أكدت أيضًا أنه حتى في سيناريو انهيار عميق، مع بيتكوين عند 25,000 دولار. ستظل حيازاتها تغطي الديون بمعدل 2.0 مرة. كانت هذه الرسالة موجهة للمستثمرين القلقين بشأن زيادة الرفع المالي ومخاطر التخفيف. يأتي ذلك في لحظة حاسمة. انخفضت أسهم استراتيجية بشكل حاد في الأشهر الأخيرة مع تباطؤ بيتكوين وضعف المشاعر حول الألعاب المشفرة عالية المخاطر.

تغطية ديون واستراتيجية البيتكوين

استنادًا إلى الأرقام التي تم مشاركتها على لوحة معلومات الائتمان الخاصة باستراتيجية. تمتلك الشركة حاليًا أكثر من 8.2 مليار دولار من إجمالي الديون القابلة للتحويل. عند تضمين الأسهم المفضلة، ترتفع الالتزامات الإجمالية إلى ما يقرب من $16 مليار. حتى مع هذا الرقم الكبير، تقول استراتيجية إن احتفاظها ببيتكوين لا يزال يوفر تغطية قوية تحت مستويات الأسعار الحالية.

عند سعر نموذجى لبيتكوين قريب من 87,000 دولار، يظهر معظم ديونه القابلة للتحويل نسب تغطية تتراوح من 7x إلى أكثر من 50x. حتى الديون الأحدث التي تستحق في أوائل الثلاثينيات من القرن الحالي لا تزال مدعومة عدة مرات بواسطة بيتكوين. كما لاحظت الاستراتيجية أن نماذجها الحالية تفترض نمو بيتكوين على المدى الطويل وتقلب مستمر. وتقول إن هذه التقديرات تظهر أن الشركة لا تزال لديها مساحة لإدارة سيناريوهات الضغط. دون مواجهة ضغط سيولة فوري.

الضغط على الأسهم يتزايد بعد هبوط بيتكوين

على الرغم من التأكيدات، إلا أن أسهم Strategy قد واجهت صعوبات في عام 2025. تشير التقارير إلى أن الأسهم قد انخفضت بأكثر من 40% منذ بداية العام. يتتبع هذا الانخفاض ضعف بيتكوين الأخير وتناقص ثقة المستثمرين. هناك عدة عوامل تدفع هذا الانخفاض. أولاً، تراجع بيتكوين قد قلل من قيمة الأصول الرئيسية لشركة Strategy. ثانياً، أصبح المستثمرون أكثر حذراً بشأن عمليات جمع رأس المال المتكررة للشركة لشراء المزيد من BTC. ثالثاً، انخفض الفارق الذي كانت تتداول به Strategy فوق احتياطياتها من بيتكوين بشكل حاد هذا العام.

لا تزال مخاوف التخفيف تتصدر الأفكار. تعتمد الاستراتيجية بشكل كبير على الأسهم المفضلة والديون القابلة للتحويل لتمويل مشتريات البيتكوين. بينما كانت تلك الاستراتيجية تدفع لتحقيق مكاسب هائلة خلال الدورات الصاعدة. إلا أنها تثير الآن تساؤلات في سوق أكثر عدم اليقين. بالإضافة إلى الضغط، أصبحت الاستراتيجية الآن متورطة في جدل ساخن يتعلق بـ JPMorgan في ظل استمرار ضغط أسعار BTC. أيضًا، تم استبعاد الاستراتيجية مؤخرًا مرة أخرى من مؤشر S&P 500. أدى هذا التحرك إلى تقليل التعرض التلقائي من الصناديق السلبية وزاد من البيع على المدى القصير.

المؤيدون يبقون هادئين بينما يبقى النقاد متابعين

تظل ردود الفعل عبر السوق منقسمة. بعض المستثمرين رحبوا بتصنيف 5.9x BTC كعلامة على أن الاستراتيجية مستعدة للاضطراب. بينما يجادل آخرون بأن الرسائل العامة المستمرة قد تزيد من التدقيق والتقلب. يعتقد المؤيدون أن نهج الشركة الذي يركز على البيتكوين لا يزال سليمًا وأن الضعف الحالي مؤقت.

ومع ذلك، لا يزال النقاد يتساءلون عن مدى قدرة استراتيجية الرفع على التمدد إذا وصلت شتاء تشفير عميق آخر. حالياً، تحتفظ الاستراتيجية بموقفها. تؤكد الشركة أنه حتى عند أسعار بيتكوين أقل بكثير، تظل ميزانيتها العمومية محمية. ما إذا كان السوق يتفق على ذلك سيعتمد على ما ستفعله بيتكوين بعد ذلك.