بطل الملاكمة أندرو تيت "انخفاض إلى الصفر": كيف خسر 720,000 دولار في هايبرليكويد؟

كتبه: جينو ماتوس

ترجمة: لوفي، أخبار فوريسايت

البطل السابق في الملاكمة، والملياردير أندرو تيت، قام خلال العام الماضي بإيداع 727,000 دولار في منصة تداول العملات المشفرة Hyperliquid، دون إجراء أي عمليات سحب. بعد سلسلة من التصفية ذات الرافعة المالية العالية، تم تصفير حسابه في 18 نوفمبر، وتحولت جميع أمواله إلى لا شيء.

وفقًا لسجلات دفتر الأستاذ على السلسلة من Arkham، حصل Tate على عمولة توصية تبلغ حوالي 75000 دولار من خلال دعوة متداولين آخرين للانضمام إلى المنصة، وقد أعاد استثمارها في مراكز التداول، مما أدى في النهاية إلى تصفية مماثلة.

تعتبر هذه الحادثة نموذجًا مثاليًا، كيف يمكن لرفع الرافعة المالية، وانخفاض نسبة النجاح، وزيادة الرهانات بشكل اعتيادي أن تحول الأموال ذات الستة أرقام إلى مهزلة علنية، خاصة عندما يقوم المتداول بالإفصاح عن كل صفقة في الوقت الحقيقي على وسائل التواصل الاجتماعي.

استمرت أنشطة التداول لـ Tate في Hyperliquid لمدة تقارب السنة، حيث حدث أول إغلاق قسري مسجل في 19 ديسمبر 2024. تظهر مراجعة تاريخ التداول من Arkham أنه في ذلك اليوم تم تصفية مراكز الشراء للعديد من العملات بما في ذلك BTC و ETH و SOL و LINK و HYPE و PENGU التي كان يمتلكها.

بدأت أنماط التداول التالية في الأشهر الإحدى عشر القادمة تتضح في ذلك الوقت: استخدام الرافعة المالية العالية عند المراهنة على اتجاه العملات المشفرة، مع عدم القيام بإدارة المخاطر تقريباً، ووجود ميل للدخول مرة أخرى في صفقات خسارة باستخدام رافعة مالية أعلى بدلاً من تقليل التعرض للمخاطر.

مقامرة الإيثيريوم في يونيو

أكبر انهيار أثار اهتمام الجمهور حدث في 10 يونيو. نشر تيت أنه قام بالتداول على الإيثيريوم باستخدام رافعة مالية تبلغ 25 ضعفًا عند سعر يقارب 2515.90 دولار، وتفاخر بحجم الصفقة وثقته القوية.

بعد عدة ساعات، تم تصفية هذا المركز وتم حذف المشاركات ذات الصلة.

في اليوم التالي، أصدرت منصة التحليل على السلسلة Lookonchain لقطة شاشة للوحة معلومات تربط عنوان Hyperliquid بـ Tate. تُظهر البيانات أنه أجرى 76 صفقة إجمالاً، مع معدل فوز بلغ 35.53%، وخسارة إجمالية تقارب 583,000 دولار.

تعني نسبة الفوز المنخفضة هذه أن تيت يحتاج إلى تحقيق أرباح من الصفقات الرابحة تفوق بكثير خسائر الصفقات الخاسرة لتحقيق التعادل، لكنه لم يفعل ذلك.

تتمتع دفتر الطلبات وطبقة التسوية في Hyperliquid بشفافية عالية، حيث يمكن لأي شخص يهتم بالعناوين ذات الصلة رؤية كل صفقة دخول، وكل إشعار إضافي للضمان، وكل تصفية. وعادة ما يعتاد Tate على نشر التحديثات ذات الصلة قبل صدور نتائج التداول، مما يزيد من وضوح الحدث.

سبتمبر ونوفمبر: النضال الأخير

في سبتمبر، واجهت تيت مرة أخرى خسائر كبيرة، حيث تم تصفية مراكزها الطويلة في WLFI، مما أدى إلى خسارة تقارب 67500 دولار.

في ذلك الوقت، أفادت التقارير أن تيت حاول الدخول مرة أخرى في الصفقة عند مستوى سعر قريب، مما أدى إلى خسارة مرة أخرى، وكانت هذه النمط يتكرر في الأسابيع الأخيرة من وجود حسابه.

بحلول نوفمبر، كانت أمواله قد انخفضت بشكل ملحوظ. في 14 نوفمبر، انهار مركز طويل في بيتكوين برافعة مالية تبلغ 40 ضعفاً، مما أدى إلى خسارة تبلغ حوالي 235,000 دولار. بعد أربعة أيام، تم تصفية حسابه بالكامل.

حدث التسوية النهائية في حوالي الساعة 19:15 بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 18 نوفمبر، وتمت تصفية آخر مركز طويل لبيتكوين لتيت عند سعر قريب من 90,000 دولار.

أظهرت التحليلات اللاحقة في Arkham أنه خلال دورة التداول بأكملها، أودع Tate ما مجموعه 727,000 دولار، ولم يسحب أي أموال، واستنفد جميع الرصيد بما في ذلك 75,000 دولار من الأرباح الترويجية.

هذا الرقم من العائدات الموصى بها يستحق الانتباه: لقد تمكن Tate من جذب عدد كافٍ من المتداولين للانضمام إلى Hyperliquid، وبالتالي حصل على عوائد ملحوظة، لكنه استثمر هذه العوائد في نفس نوع المراكز ذات الرافعة المالية التي خسرت منه بالفعل مئات الآلاف.

هذه ليست مجرد مشكلة عدم الحفاظ على رأس المال، بل هي عدم الوعي بوجود عيوب قاتلة في استراتيجية التداول نفسها.

وفقًا لتلخيص Lookonchain، من 1 إلى 19 نوفمبر، واجهت Tate ما مجموعه 19 عملية تصفية، مما جعلها واحدة من أكثر المتداولين تعرضًا للتصفية على منصة Hyperliquid خلال هذا الشهر، وتأتي عمليات الإغلاق القسري خلال هذه الفترة بعد فقط من ماجي داي جاي وجيمس وين.

تغطي سجلات تداولاته النهائية العملات الرئيسية مثل BTC و ETH و SOL، بالإضافة إلى العديد من الرموز الأقل شهرة، حيث تتراوح نسب الرافعة المالية لجميع التداولات بين 10 و 40.

كلما زادت الرافعة المالية، قل تراجع السعر المطلوب لتفعيل إشعار الهامش الإضافي. في هذا الشهر الذي شهد تقلبات شديدة في سوق العملات الرقمية، جاءت إشعارات الهامش الإضافي بشكل متكرر بشكل خاص.

كيف تلتهم الرافعة المالية العالية ومعدل الفوز المنخفض الأموال

آلية انهيار حساب Tate بسيطة جدًا: الرافعة المالية العالية تضخم كل من الأرباح والخسائر، بينما تعني نسبة الفوز أقل من 40% أن عدد الصفقات الخاسرة سيتجاوز عدد الصفقات الرابحة.

في عقود الفيوتشر، فإن تقلب السعر المعاكس بنسبة 2.5% كافٍ لتفعيل التصفية لمركز برافعة مالية تبلغ 40 ضعفاً.

عادةً ما تكون مراكز تيت عند هذا العتبة أو أعلى منها، مما يعني أنه حتى التراجع الطفيف قد يؤدي إلى تصفية مراكزه.

عندما يعيد الدخول بنفس أو برافعة أعلى بعد التصفية القسرية، فإنه في الأساس يعيد نفس الصفقة برأس مال أقل ونفس معايير المخاطر. على المدى الطويل، ستستنفد هذه النمط الأموال تدريجياً.

إن عائدات التوصية البالغة 75,000 دولار قد زادت من حدة المشكلة. سيقوم برنامج التوصيات الخاص بـ Hyperliquid بدفع نسبة معينة من العوائد للتجار بناءً على رسوم المعاملات الناجمة عن دعوة المستخدمين.

تمكن تيت من الحصول على 75,000 دولار لأنه جلب حجم تداول كافٍ (سواء من تداولاته الخاصة أو من تداولات المتابعين الذين سجلوا من خلال رابط التوصية الخاص به) مما جعلهم مؤهلين للحصول على العائد.

لكنه لم يسحب هذه العائدات ولم يستخدمها لتقليل الرافعة المالية، بل استثمرها في مراكز تم تصفيتها عدة مرات.

هذا القرار إما يعكس إيمانه القوي بأن الصفقة التالية يمكن أن تعكس الاتجاه، أو يدل على أنه لا يفهم على الإطلاق: عندما تكون نسبة الفوز منخفضة باستمرار، كيف ستلتهم الرافعة المالية الأموال بهذه السرعة.

لماذا يتم عرض الأحداث علنًا

تات يوافق على الكشف عن التحديثات ذات الصلة قبل صدور نتائج التداول، مما حول حسابه الشخصي للتداول إلى دفتر حسابات عام.

غالبًا ما يختار معظم المتداولين الذين ينهارون بسبب الرافعة المالية العالية التعامل مع الأمر بشكل منخفض المستوى، حيث ستظهر سجلات تصفيةهم في بيانات المجمع الخاصة بالبورصة، ولكن لن يتم ربطها بهويات محددة.

وسوف تقوم Tate بنشر معلومات تداول الدخول، وتحديد المراكز، وأحيانًا بعد عمليات التصفية القسرية ستقوم بحذف الأدلة، وهذه الطريقة ستؤدي حتمًا إلى تقارير إعلامية وتتبع على السلسلة.

أنشأت منصات مثل Arkham و Lookonchain أدوات لتتبع هذا الحساب، لأنهم يعلمون أن كل تصفية ستؤدي إلى زيادة في عدد النقرات والتعليقات.

تتيح شفافية Hyperliquid تتبع هذه العمليات بسهولة. على عكس البورصات المركزية، فإن بيانات حسابات Hyperliquid ليست معلومات خاصة، حيث تتم تسوية المعاملات على السلسلة، ويمكن لأي شخص يعرف العنوان عرض تاريخ المعاملات.

بمجرد أن تقوم Lookonchain بربط الهوية العامة لـ Tate بعنوان Hyperliquid معين، تصبح هذه السجلات “حدثًا” يمكن مشاهدته علنًا.

يتم تسجيل كل إشعار إضافي للهامش، وكل إعادة دخول، وكل تصفية نهائية بتوقيت زمني فعلي وأرشفتها.

تثير حادثة تيت سؤالًا أوسع: هل كانت الغاية من تصميم منصات العقود الدائمة ذات الرافعة المالية العالية هي تمكين المستثمرين الأفراد من تحقيق الأرباح، أم أنها تهدف إلى استنزاف الأموال من المتداولين المفرطين في الثقة؟

يقدم Hyperliquid رافعة مالية تصل إلى 50 ضعف لبعض أزواج التداول ، وعند انخفاض حقوق الملكية عن عتبة الهامش المطلوب ، سيتم تفعيل إشعار الهامش الإضافي تلقائيًا.

بالنسبة للمتداولين المحترفين الذين يلتزمون بإدارة المخاطر بشكل صارم، يمكن أن تحقق هذه الأدوات استراتيجيات فعالة لرأس المال؛ لكن بالنسبة للمتداولين ذوي معدلات الفوز المنخفضة والذين اعتادوا على مضاعفة رهاناتهم، فهي لا تختلف عن “آلات التسوية”.

لن تؤثر انهيار تيت بقيمة 72.7 مليون دولار على هيكل الرسوم أو حدود الرافعة المالية في Hyperliquid، لكنها تقدم حالة علنية توضح ما يحدث عندما تتداخل الرافعة المالية العالية، ومعدل الفوز المنخفض، والدخول الأعمى مرة أخرى.

تقوم المنصة بتحصيل رسوم تداول من كل صفقة، وكل إعادة دخول، وكل تصفية إجبارية؛ تدفع خطة الإحالة 75,000 دولار لتشجيع حجم التداول، ثم تستعيد هذه الـ 75,000 دولار من خلال تصفية.

من الناحية التجارية، فإن تشغيل هذا النظام يتماشى تمامًا مع هدف تصميمه.

بالنسبة لمتداولي التجزئة الذين يراقبون هذا الحدث، فإن الدروس المستفادة تتعلق أكثر بالديناميات الهيكلية للتداول بالهامش، وليس بالأخطاء المحددة لـ Tate.

طالما كانت إدارة المراكز وإدارة المخاطر مناسبة، فإن معدل فوز بنسبة 35% لا يزال لديه مساحة للبقاء؛ ولكن عندما يتم دمجه مع رافعة مالية تصل إلى 25 ضعف، بالإضافة إلى عادة الدخول مرة أخرى في الصفقات الخاسرة برفع أعلى، فإنه يصبح قاتلاً.

شفافية التسوية على السلسلة تعني أن هذه الديناميات يمكن ملاحظتها في الوقت الحقيقي، مما يجعل حالات انهيار الأفراد إما تصبح حالات تعليمية عامة أو مادة ترفيهية عامة.

حساب تيت قد أصبح صفرًا، وسجل الطلبات في هايبرليكيد لا يزال يعمل بشكل طبيعي. تم تحويل 727000 دولار إلى لا شيء، ولم يعد هناك عائدات موصى بها، بينما تظل دفاتر التداول هذه مرئية للجمهور.

لم يتبق سوى سجل واحد مؤرخ، يحذر الناس: عندما يرفض المتداولون الخروج بوقف الخسارة، فإن سرعة استهلاك الرافعة المالية للأموال تكون سريعة جدًا.