تقرير أرباح إنفيديا يبدد غيوم فقاعة الذكاء الاصطناعي: الأسهم التكنولوجية تنتعش بالكامل، هل لا يوجد خفض للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر؟

في 20 نوفمبر 2025، أحدث تقرير أرباح إنفيديا الذي جاء أفضل من المتوقع انتعاشًا في الأصول ذات المخاطر العالمية، حيث ارتفعت أسعار أسهمها بعد ساعات التداول بنسبة 5.7% لتصل إلى 197.6 دولار، مما أدى إلى قفزة في عقود مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.7%، وعقود مؤشر S&P 500 ارتفعت بنسبة 1.2%.

تجاوبت الأسواق الآسيوية بالتزامن، حيث ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنسبة 3.7%، وزاد مؤشر كوسبي الكوري بنسبة 2.5%، وعاد بيتكوين أيضًا إلى ما فوق 92000 دولار. وقد خففت هذه التقارير المالية من مخاوف السوق بشأن استدامة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، ولكن لا تزال مسارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين بشأن بيانات التوظيف تقيد ارتفاع الانتعاش.

أداء إنفيديا يصبح نقطة تحول في السوق: سرد الذكاء الاصطناعي يستعيد الزخم

سجلت شركة إنفيديا إيرادات بقيمة 57.006 مليار دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2026، بزيادة قدرها 62% على أساس سنوي، وصافي ربح بلغ 31.91 مليار دولار، حيث تجاوزت هذه الأرقام بشكل ملحوظ توقعات وول ستريت. والأهم من ذلك، أن الشركة قدمت توجيهًا للإيرادات للربع الرابع بقيمة 65 مليار دولار، مما يتجاوز إجماع السوق البالغ 61.66 مليار دولار بنسبة 5.4%، مما يثبت أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لم يظهر أي علامات ضعف. وأكد الرئيس التنفيذي، جين-سون هوانغ، في بيان له أن “الطلب على الحوسبة يستمر في التسارع، والذكاء الاصطناعي موجود في كل مكان ويتعامل مع جميع المهام في نفس الوقت”، مما يعكس توقعات متفائلة تعوض المخاوف الأخيرة بشأن فقاعة تقييم الأسهم التكنولوجية.

بعد إصدار التقرير المالي، لم ترتفع أسعار أسهم إنفيديا فحسب، بل ارتفعت أسهم ألفابت بنسبة 4% بفضل التقييمات الإيجابية لنموذج جيميني AI الجديد، كما شهدت أسهم المفاهيم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مثل AMD ومايكروسوفت أداءً قويًا. علق مدير محفظة الاستثمار في ويلسون أست مانجمنت، ماثيو هاوبت، قائلاً: “لقد أصبح هذا التقرير المالي مفتاحًا لإيقاف تراجع السوق - عندما تتحول المشاعر نحو الجنوب، كانوا قد قدموا أداءً رائعًا.”

تعقيد الخلفية الكلية: تحديات مسار أسعار الفائدة وفراغ البيانات

على الرغم من الانتعاش القوي لأسهم التكنولوجيا، لا يزال هناك قلق بشأن البيئة الكلية. تظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر أن غالبية المسؤولين يرون أنه من المناسب الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة حتى نهاية عام 2025، وهو ما يتناقض مع توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر. وما يجعل الأمور أكثر تعقيدًا هو أن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي قرر عدم إصدار تقرير التوظيف لشهر أكتوبر بشكل منفصل، بل دمجه مع بيانات نوفمبر (التي ستصدر بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر)، مما يجعل صانعي السياسات يفتقرون إلى مؤشرات اقتصادية رئيسية قبل اجتماع تحديد الأسعار في نهاية السنة.

سوق العقود الآجلة للفائدة قد تلاشت تسعير خفض الفائدة في ديسمبر بشكل أساسي، ومن المرجح أن تظل أسعار الفائدة الأساسية في نطاق 3.75%-4%. أشار استراتيجي IG Markets، توني سايكامور، إلى أن “فراغ المعلومات زاد من تباين القرارات داخل الاحتياطي الفيدرالي، وقد يدفعهم إلى اتخاذ موقف ثابت في اجتماع FOMC في ديسمبر”. هذه الحالة من عدم اليقين أدت إلى ارتفاع طفيف في عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 4.15%.

ملخص ردود الفعل في السوق العالمية على تقرير أرباح إنفيديا

• عقود ناسداك 100 الآجلة：+1.7%
• عقود آجل S&P 500 : +1.2%
• مؤشر نيكاي 225：+3.7%
• مؤشر كوسبي الكوري：+2.5%
• سعر البيتكوين: تجاوز 92000 دولار
• مؤشر الدولار: حافظ على أكبر ارتفاع له منذ نهاية سبتمبر

ارتباط السوق العالمية: من الأسهم الأمريكية إلى نقل الميل نحو المخاطر في العملات المشفرة

أبرز تأثير تقرير أرباح إنفيديا زيادة ترابط الأصول ذات المخاطر العالمية. خلال فترة التداول في آسيا، كانت مؤشرات السوقين الرئيسيين في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، اليابان وكوريا الجنوبية، تتصدر الارتفاعات العالمية، حيث سجلت شركة طوكيو إلكتريك وسامسونغ إلكتريك ارتفاعًا بنسبة 6.2% و4.8% على التوالي. كما استفادت سوق العملات المشفرة من تحسن المشاعر، حيث انتعش سعر البيتكوين من أدنى مستوى له عند 88522 دولار إلى ما فوق 92000 دولار، وعاد إيثيريوم إلى مستوى 3100 دولار.

هذا الارتباط ناتج عن مشاركة الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة لخصائص مالية مشابهة - كلاهما يُنظر إليهما على أنهما رهان ثوري ضد النظام الاقتصادي التقليدي، وهما حساسان للغاية لتغيرات السيولة. ومع ذلك، لا يزال التنفيذيون في وول ستريت يتبنون موقفًا حذرًا، حيث حذر رئيس جولدمان ساكس، جون والدون، من أن “الجانب الفني يميل إلى المزيد من الحماية والمخاطر السلبية”، بينما أشار بوب دايموند من Atlas Merchant Capital إلى التقلبات الأخيرة بأنها “تصحيح صحي”.

إعادة هيكلة الصناعة: انتشار استثمارات الذكاء الاصطناعي من الأجهزة إلى طبقة التطبيقات

تعكس التقارير المالية لشركة إنفيديا التغييرات العميقة في هيكل صناعة الذكاء الاصطناعي. لم تعد الطلبات تقتصر على شرائح التدريب، بل أصبحت قوة الاستدلال، والذكاء الاصطناعي الحدي، وحلول تخصيص الصناعة نقاط نمو جديدة. من بين إيرادات قسم مراكز البيانات في الشركة البالغة 512 مليار دولار، يأتي حوالي 82 مليار دولار من الأعمال الشبكية (InfiniBand ومفاتيح Spectrum-X)، مما يعكس دخول بناء مجمعات الذكاء الاصطناعي الضخمة في فترة سريعة.

في الوقت نفسه، تقدم هيكل العملاء تنوعًا ملحوظًا - بخلاف شركات السحابة الضخمة، ارتفعت حصة الشراء في قطاعات السيارات، والتكنولوجيا الحيوية، والخدمات المالية إلى 28%. هذه الاتجاهات دفعت المستثمرين إلى التحول من التفكير في الأجهزة الصرفة إلى تخطيط النظام البيئي، مع إعادة التوازن بين موردين الرقائق، ومطوري النماذج، وموفري التطبيقات في المجالات العمودية.

هل انتهت جدلية فقاعة الذكاء الاصطناعي؟

أداء إنفيديا القوي هدأ مؤقتًا “نظرية فقاعة الذكاء الاصطناعي”، لكن المشكلة الأساسية لا تزال قائمة: هل تحقق استثمارات الذكاء الاصطناعي حاليًا عوائد اقتصادية كافية؟ على الرغم من أن جين هوانغ ذكر هدفًا ضخمًا “لسوق بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 3-4 تريليون دولار سنويًا”، إلا أن محدودية ميزانية تكنولوجيا المعلومات للشركات وصعوبة قياس عائد الاستثمار لمشاريع الذكاء الاصطناعي لا تزال قيودًا محتملة. تشير التجارب التاريخية إلى أن بداية الثورات التكنولوجية غالبًا ما تكون مصحوبة باستثمارات مفرطة في البنية التحتية، مثل طفرة بناء الشبكات الضوئية في عام 2000. الفرق هو أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي الحالية قد تسللت إلى مجالات الإنتاج مثل اكتشاف الأدوية وتوقعات المناخ، مما قد يقصر من فترة تحقق القيمة. بالنسبة للمستثمرين، يجب عليهم التمييز بين الشركات التي تمتلك حواجز تقنية وتدفق نقدي حقيقي، وليس مجرد متابعة علامات مفهوم الذكاء الاصطناعي.

الأسئلة الشائعة

1. كم ستستمر تأثير تقارير أرباح إنفيديا على أسهم التكنولوجيا؟

قد يستمر تعزيز المشاعر على المدى القصير لمدة 1-2 أسبوع، ولكن الاتجاه على المدى الطويل لا يزال يعتمد على سياسة الفائدة ومدى تحقيق أرباح الشركات.

2. لماذا كانت ردود الفعل في السوق الآسيوي على بيانات إنفيديا أقوى؟

تشارك الشركات في اليابان وكوريا الجنوبية وتايوان بشكل عميق في سلسلة توريد أجهزة الذكاء الاصطناعي، حيث يرتبط الطلب على إنفيديا مباشرة برؤية طلباتها.

3. هل ستستمر العلاقة بين البيتكوين والأسهم التكنولوجية في التعزيز؟

قد تظل مرتبطة بمستويات عالية خلال مرحلة تأخير توقعات خفض الفائدة، ولكن قد تؤدي دورة تقليل مكافآت البيتكوين والعوامل الفريدة لاعتماد المؤسسات إلى انفصال.

4. كيف يشارك المستثمرون العاديون في الانتعاش في قطاع الذكاء الاصطناعي؟

يمكن متابعة إنفيديا وثلاثة عمالقة الحوسبة السحابية (مايكروسوفت، جوجل، أمازون) وأسهم معدات أشباه الموصلات، لكن يجب السيطرة على المراكز لتفادي التقلبات.

5. هل ستزيد فترة الفراغ في بيانات الاحتياطي الفيدرالي من تقلبات السوق؟

قد يكون ذلك بسبب اعتماد المستثمرين على معلومات مجزأة في اتخاذ القرارات، ولكن تقارير أرباح شركات مثل إنفيديا قد تصبح مؤشرات اقتصادية بديلة.