موجة الاكتتابات العامة الأولية للعملات المشفرة قادمة: تصطف 9 شركات كبرى للاكتتاب العام ، بتقييم إجمالي يبلغ عشرات المليارات من الدولارات

في نوفمبر 2025، دخلت الأصول الرقمية مرحلة جديدة من الاندماج مع TradFi، حيث دخلت 9 شركات رائدة في مجال التشفير مثل Grayscale وBitGo وConsensys رسميًا في سلسلة الانتظار للاكتتاب العام. لا تمثل هذه الموجة من الاكتتابات فقط اعترافًا رئيسيًا بالأصول الرقمية ككيانات تجارية رسمية، بل سيكون لها أيضًا تأثير عميق على سرد الصناعة وإطار التنظيم وتدفقات رأس المال.

وفقًا للبيانات العامة، تتوقع العديد من الشركات أن تكتمل عملية الإدراج بين نهاية عام 2025 إلى عام 2026، مع تقدير إجمالي يتجاوز مئات المليارات من الدولارات، لتصبح تخطيطًا رئيسيًا لتأمين الجولة التالية من النمو في TradFi.

تسريع عملية تحويل الأصول الرقمية: التحول من الهامش إلى التيار الرئيسي

على مدى العامين الماضيين، شهدت صناعة الأصول الرقمية تحولاً من “أصول مضاربة” إلى “أعمال متوافقة” مع موافقة ETF للبيتكوين الفوري وتدفق كبير لرأس المال المؤسسي. منذ عام 2025، قامت المؤسسات المالية التقليدية بالاستحواذ بشكل نشط على البنية التحتية للأصول الرقمية، ودمج آليات توزيع الأرباح على السلسلة، بل إن بورصات القارات أنفقت 2 مليار دولار للاستحواذ على منصة التنبؤ، مما أدى إلى مزيد من التشويش على الحدود بين TradFi والنظام البيئي للتشفير.

في هذا السياق، لم يعد يُنظر إلى اختيار الشركات التشفيرية للاكتتاب العام على أنه “خيانة لروح blockchain”، بل كاستجابة استراتيجية لمد اليد للتعاون مع النظام المالي TradFi. بمجرد نجاحها في الاكتتاب، ستواجه هذه الشركات تحديات جديدة مثل التقارير الفصلية، ومراجعة التدقيق، ومساءلة مجلس الإدارة، كما سيتحول معيار تقييم قيمتها من سرد أسعار الرموز إلى المؤشرات التقليدية مثل التدفقات النقدية والربحية.

Grayscale: رحلة上市 لأكبر شركة لإدارة الأصول الرقمية في العالم

بصفتها أكبر شركة لإدارة الأصول الرقمية في العالم تأسست في عام 2013، تدير Grayscale حاليًا أصولًا تبلغ حوالي 35 مليار دولار، وتمتلك أكثر من 40 منتجًا، تغطي 45 نوعًا من العملات، بما في ذلك ETF البيتكوين (GBTC) والأصول الرئيسية مثل الإيثيريوم وSolana.

في 13 نوفمبر 2025، قدمت الشركة رسميًا بيان تسجيل S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتخطط للإدراج في بورصة نيويورك برمز السهم “GRAY”. وتضم مجموعة المتعهدين الرئيسيين أسماء بارزة، بما في ذلك مورغان ستانلي، وبنك أمريكا للأوراق المالية، ومجموعة جيفري. تظهر البيانات المالية أن الإيرادات خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025 بلغت 173.3 مليون دولار، بانخفاض قدره 20% على أساس سنوي، لكن صافي الأرباح وصل إلى 203.3 مليون دولار، مما يدل على قوة مرونة الأرباح.

البيانات والنقاط الزمنية الرئيسية للاكتتاب العام لشركة Grayscale

• تاريخ تقديم S-1: 13 نوفمبر 2025
• إيرادات التسعة أشهر الأولى من عام 2025: 173.3 مليون دولار
• صافي الربح في نفس الفترة: 2.033 مليون دولار
• المرتب الرئيسي: مورغان ستانلي، بنك أمريكا للأوراق المالية، جيفريز، كانتور
• تاريخ الإدراج المتوقع: من نهاية عام 2025 إلى بداية عام 2026
• نسبة ملكية الشركة الأم: تمتلك مجموعة العملات الرقمية حوالي 70% من الأسهم

BitGo:突破 في الامتثال لخدمات الحفظ على مستوى المؤسسات

تعتبر BitGo رائدة في مجال الحفظ للأصول الرقمية، حيث دعمت أكثر من 1400 نوع من الأصول الرقمية منذ تأسيسها في عام 2013، وتخدم 4600 عميل مؤسسي و 1.1 مليون مستخدم، وتدير أصولاً تصل قيمتها إلى 104 مليار دولار. شهدت الشركة في عام 2021 فشل صفقة استحواذ بقيمة 12 مليار دولار مع Galaxy Digital، وفي عام 2023 أكملت تمويلًا بقيمة 100 مليون دولار، مما رفع تقييمها إلى 1.75 مليار دولار.

في 22 سبتمبر 2025، قدمت BitGo سراً ملف S-1، وتمت مراجعة علنية في 13 نوفمبر، مع خطة للإدراج في بورصة نيويورك تحت الرمز “BTGO”. حتى 30 يونيو 2025، بلغت أصول المنصة 90.3 مليار دولار، وارتفعت الإيرادات السنوية بأكثر من أربعة أضعاف، حيث عملت Goldman Sachs وMorgan Stanley كمنسقين مشتركين.

Consensys: مسار رأس المال لعملاق إيثريوم الإيكولوجي

تأسست شركة Consensys في عام 2014 بواسطة Joseph Lubin، أحد مؤسسي Ethereum، وقد أصبحت الشركة رائدة في مجال برمجيات blockchain، حيث تشمل منتجاتها الأساسية محفظة MetaMask ذات الإدارة الذاتية التي تحتوي على أكثر من 30 مليون مستخدم نشط شهريًا، وبنية تحتية API للمطورين Infura، وحل Layer 2 zkEVM Linea. وقد بلغت قيمة الشركة في جولة التمويل لعام 2022 7 مليارات دولار، مع إجمالي تمويل يقارب 725 مليون دولار، ومن بين المستثمرين صندوق رؤية سوفت بانك 2 ومايكروسوفت وتمسيك.

في 29 أكتوبر 2025، اختارت Consensys بنك JPMorgan وبنك Goldman Sachs كمديري الاكتتاب الرئيسيين وبدأت رسميًا مرحلة التحضير الفعلية للاكتتاب العام. مع سحب SEC في فبراير 2025 للدعوى ضد وظيفة الرهن في MetaMask، تحسن بيئة التنظيم بشكل ملحوظ، وأطلقت الشركة في نفس الوقت برنامج مكافآت بقيمة 30 مليون دولار لـ MetaMask لتعزيز نظام المستخدمين.

سباق الإدراج في معسكرات التبادلات: تخطيط الامتثال لـ OKX و Kraken

منذ تأسيسها في عام 2013، حصلت OKX على تراخيص في العديد من المناطق مثل الولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة، ويبلغ عدد موظفيها أكثر من 5000 شخص. في يونيو 2025، صرح رئيس قسم التسويق لديها علنًا “سيتم النظر في الاكتتاب العام في الولايات المتحدة في المستقبل”، وفي أبريل، توصلت إلى تسوية مع وزارة العدل الأمريكية بقيمة 500 مليون دولار، وعينت مسؤولًا سابقًا في باركلي كمدير تنفيذي في الولايات المتحدة، مما يبرز عزمها على التوسع في السوق الأمريكية.

من ناحية أخرى، توسعت بورصة Kraken القديمة بشكل مطرد منذ تأسيسها في عام 2011، ومن المتوقع أن تصل إيراداتها إلى 1.5 مليار دولار بحلول عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 128%. أكملت الشركة في سبتمبر 2025 تمويلًا بقيمة 500 مليون دولار، مع تقييم بعد التمويل بلغ 15 مليار دولار، وتخطط للإدراج في ناسداك في الربع الأول من عام 2026، وهي حاليًا تتعاون مع جولدمان ساكس وجي بي مورغان لجمع 1 مليار دولار من التمويل بالديون/الأسهم.

ممثلون في المجالات الناشئة: استراتيجيات رأس المال لشركتي FalconX و Animoca Brands

تأسست شركة FalconX، وهي وسيط رئيسي للأصول الرقمية على مستوى المؤسسات، في عام 2018، وقد عالجت أكثر من 2 تريليون دولار من حجم التداول، وقدم خدمات لـ 2000 عميل. في أكتوبر 2025، استحوذت الشركة على شركة 21Shares، وهي مُصدّر ETP سويسري تدير أصولًا بقيمة 11 مليار دولار، وأقامت شراكة استراتيجية مع بنك ستاندرد تشارترد. على الرغم من عدم تأكيد المُكتتبين بعد، فإن السوق يتكهن بأنها قد تقدم ملف S-1 في نهاية عام 2025.

في الوقت نفسه، اختارت ألعاب Web3 وعملاق الاستثمار Animoca Brands الدخول إلى ناسداك من خلال الاستحواذ العكسي، حيث وقعت في 3 نوفمبر 2025 مذكرة نوايا مع شركة Currenc Group المدرجة في البورصة. بعد إتمام الصفقة، سيحتفظ مساهمو Animoca بنسبة 95% من الأسهم في الكيان المندمج، مع تقييم بعد الصفقة يبلغ حوالي 2.4 مليار دولار. من المتوقع أن تصل إيرادات الشركة في عام 2024 إلى 314 مليون دولار، مع احتياطيات من النقد والعملات المستقرة تقارب 300 مليون دولار، وتغطي محفظتها أكثر من 620 شركة بما في ذلك OpenSea.

التحولات الصناعية والمنطق الاستثماري وراء موجة الطروحات العامة الأولية

تقدم هذه الموجة من الإدراجات مخرجاً قانونياً لمشاريع التشفير، كما أنها ستعيد تشكيل مشهد المنافسة في الصناعة. من ناحية، يجب على الشركات المدرجة الكشف عن التفاصيل المالية ومخاطر الأعمال، مما يعزز شفافية السوق؛ ومن ناحية أخرى، قد يؤدي تدفق رأس المال التقليدي إلى تسريع توحيد المعايير التقنية وتحسين إطار العمل التنظيمي.

من منظور الاستثمار، سيتحول نقطة مرجعية تقييم الشركات بعد الاكتتاب العام الأولي من اقتصاد الرموز إلى نماذج تقليدية مثل نسبة السعر إلى الأرباح وخصم التدفقات النقدية، مما يشكل تحديًا للمستثمرين الأصليين في مجال التشفير الذين اعتادوا على السرد القائم على السرد. ومع ذلك، على المدى الطويل، من المتوقع أن يجذب الامتثال أموال المعاشات التقاعدية وأموال التأمين وغيرها من رؤوس الأموال طويلة الأجل إلى السوق، مما يضيف استقرارًا إلى الصناعة.

كيف يؤثر إدراج الشركات المشفرة على المستثمرين العاديين؟

بالنسبة للمستثمرين العاديين، يوفر الطرح العام الأولي لشركات التشفير قناة جديدة للمشاركة غير المباشرة في نمو الصناعة. من خلال سوق الأسهم، يمكن للمستثمرين تجنب عتبات التكنولوجيا مثل إدارة المفاتيح الخاصة والمعاملات على السلسلة، وتخصيص الأصول الرقمية بشكل تقليدي. لكن يجب ملاحظة أن أسعار أسهم الشركات المدرجة تتأثر بعدة عوامل مثل الاقتصاد الكلي، تغييرات السياسات، وعواطف السوق، وقد تنحرف عن أسعار الرموز. بالإضافة إلى ذلك، يولي المستثمرون المؤسسيون اهتمامًا أكبر للتدفق النقدي للشركات وسياسات توزيع الأرباح، بدلاً من حرق الرموز أو إدارة المجتمع، مما يتطلب من المستثمرين تعديل إطار التحليل الخاص بهم من “تفكير المضاربة” إلى “تفكير الاستثمار القيمي”.

الأسئلة الشائعة

1. لماذا تختار شركات الأصول الرقمية الاكتتاب العام في هذا الوقت؟

TradFi تسرع في احتضان نظام التشفير البيئي، وإطار التنظيم يتضح تدريجياً، بالإضافة إلى حالات نجاح ETF الفورية التي تحفز الشركات على الحصول على رأس المال المتوافق والعلامة التجارية المميزة من خلال الإدراج.

2. ما الفرق بين طرح الشركات المشفرة وطرح الرموز؟

تخضع IPO لقانون الأوراق المالية، ويتعين عليها الإفصاح عن البيانات المالية وقبول إشراف المساهمين، بينما تعتمد عمليات إصدار الرموز عادةً على العقود الذكية وحوكمة المجتمع، مما يجعل متطلبات التنظيم أكثر مرونة.

3. كيف سيؤثر إدراج Grayscale على سعر GBTC؟

قد يرتفع السعر على المدى القصير بسبب تعزيز العلامة التجارية وتدفقات الأموال، لكن على المدى الطويل، لا يزال فرق سعر GBTC يعتمد على الطلب على البيتكوين في السوق الفورية وآلية الاشتراك والاسترداد للصندوق.

4. كيف يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة في هذه الطروحات العامة الأولية؟

يمكن الاكتتاب في الأسهم الجديدة من خلال حساب الأوراق المالية عبر قنوات الاكتتاب، أو شراء الأسهم مباشرة في السوق بعد الإدراج، ولكن يجب الانتباه إلى فترة الإغلاق ومخاطر التقلب.

5. ما هو دور بورصات العملات الرقمية الآسيوية في موجة الطروحات العامة الأولية؟

تسعى البورصات الآسيوية إلى دفع الإدراج المحلي، لكن قد تتأثر سرعتها بالاختلافات في السياسات التنظيمية الإقليمية، مما قد يجعلها أبطأ من الشركات الأمريكية.