ترقية صندوق ETF بقيمة 115 مليار من بلاك روك! تطبيق التكديس لإثيريوم ETF يهز السوق

يبدو أن بلاك روك تخطط لإطلاق منتج جديد للتكديس بالإيثريوم، وفقًا لمعلومات تسجيل الاسم في ولاية ديلاوير يوم الأربعاء، فإن اسم الصندوق هو “iShares Staked Ethereum Trust ETF”. قدمت ناسداك ملفًا محدثًا 19b-4 في يوليو، والذي يهدف إلى إضافة وظيفة التكديس إلى صندوق بلاك روك الحالي iShares Ethereum Trust (ETHA).

تقديم بلاك روك في ولاية ديلاوير يكشف عن تخطيط التكديس ETF

（المصدر: ناسداك）

تم تقديم مستندات التسجيل لصندوق iShares Staked Ethereum Trust ETF من قبل نفس وكيل التسجيل دانيال شفايجير، الذي هو المدير العام في بلاك روك، وقد قدم مستندات التسجيل لأول صندوق iShares Ethereum من شركة إدارة الأصول هذه في نهاية عام 2023. تُظهر هذه الاستمرارية في الأفراد أن بلاك روك تعطي أهمية استراتيجية لخط منتجات إثيريوم، حيث يتولى نفس المستوى الإداري العالي عملية تطوير المنتج من البداية إلى النهاية.

تسجيل الأسماء في ولاية ديلاوير هو واحد من أولى الإشارات العامة على أن صندوق الاستثمار المتداول الجديد قيد الإعداد. أصبحت ولاية ديلاوير وجهة التسجيل الأكثر شعبية في الولايات المتحدة بسبب بيئة القوانين الصديقة للأعمال، حيث يتم تسجيل أكثر من 60% من شركات فورتشن 500 هنا. بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة، يعتبر التسجيل في ولاية ديلاوير عادةً خطوة ضرورية قبل التقديم الرسمي لملفات التسجيل إلى SEC.

اختارت بلاك روك دفع طلب ETF الخاص بالتكديس في هذا الوقت، مما يُظهر حكمها على البيئة التنظيمية. خلال فترة رئاسة ترامب الثانية، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية موقفًا أكثر تساهلاً بشأن السماح بمزيد من المنتجات المتداولة في البورصة المتعلقة بالعملات الرقمية للدخول إلى السوق. وفرت هذه التحول في السياسة مساحة أكبر لتطوير منتجات ETF المشفرة المبتكرة. كان روبرت ميتشنيك، مدير الأصول الرقمية في بلاك روك، قد صرح سابقًا بأنه يتوقع أن توافق لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على ETF الخاص بتكديس الايثيريوم كـ “المرحلة التالية”.

قدمت ناسداك في يوليو وثيقة 19b-4 محدثة تضيف ميزة التكديس إلى صندوق إيثيريوم المعتمد من بلاك روك iShares (ETHA). وثيقة 19b-4 هي طلب تغيير قواعد تقدمه البورصة للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لإدراج منتجات أوراق مالية جديدة أو تعديل قواعد تداول المنتجات الحالية. إن تقديم هذه الوثيقة يعني أن ناسداك كبورصة تدعم رسميًا خطة ETF للتكديس لبلاك روك، وتبدي استعدادها لتوفير منصة الإدراج.

115 مليار دولار ETHA التكديس ETF الأساسي

وفقًا لبيانات SoSoValue، حتى 17 نوفمبر، يُعتبر ETHA أكبر صندوق ETF لإدارة الأصول في إثيريوم، حيث تبلغ إجمالي حيازاته حوالي 11.5 مليار دولار. تجعل هذه الحجم ETHA أكبر صندوق ETF لإثيريوم في العالم، متفوقًا بكثير على المنافسين الآخرين. خلال فترة التصحيح العامة في السوق، تعرض هذا الصندوق لخروج أموال بقيمة 165 مليون دولار، ولكن بالنسبة لحجمه الإجمالي الكبير، فإن هذا الخروج يمثل حوالي 1.4% فقط، مما يدل على أن ثقة المستثمرين في هذا المنتج لا تزال قوية.

نجاح ETHA وضع أساسًا قويًا لإطلاق بلاك روك نسخة التكديس. عندما يكون لدى ETF قاعدة أصول ضخمة ومستقرة من المستثمرين، فإن مخاطر إطلاق منتجات محسّنة تنخفض بشكل كبير. إن معرفة المستثمرين بعلامة بلاك روك ومنتجات ETHA ستساعد ETF التكديس الجديدة على الحصول بسرعة على قبول السوق.

ستضيف وظيفة التكديس مصدر دخل إضافي لملاك ETHA. عادةً ما تتراوح نسبة العائد السنوي من التكديس لإثيريوم بين 3-5%، مما يعني أن المستثمرين يمكنهم تحقيق الأرباح ليس فقط من ارتفاع سعر إثيريوم، ولكن أيضًا كسب دخل ثابت. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، فإن هيكل العائد هذا جذاب للغاية، لأنه يوفر خصائص عائد ثابت مشابهة للسندات، مع الاحتفاظ بإمكانية ارتفاع الأسعار.

قدمت شركات إدارة الأصول المشفرة الأخرى، بما في ذلك 21Shares و Grayscale، سابقًا مقترحات لتحديث صناديق الإيثريوم الخاصة بها. تُظهر هذه الخطوة الجماعية من قبل الصناعة أن التكديس ETF قد أصبح تكوينًا قياسيًا لمنتجات الإيثريوم، وليس مجرد تجربة مبتكرة. عندما تدفع العديد من الناشرين الرئيسيين في نفس الاتجاه في نفس الوقت، فهذا عادة ما يشير إلى احتمال أكبر للموافقة التنظيمية.

التكديس ETF السوق الحالي والاختراقات التنظيمية

على الرغم من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اتخذت موقفًا أكثر مرونة بشأن السماح بمزيد من منتجات الصناديق المتداولة في البورصة المتعلقة بالعملات المشفرة خلال فترة ولاية ترامب الثانية، إلا أن هناك عددًا قليلاً نسبيًا من الصناديق التي حصلت على الموافقة لتقديم مكافآت التكديس. في أكتوبر، حصلت Grayscale على الموافقة لتفعيل وظيفة التكديس لصندوقها ETF الخاص بإيثريوم الأمريكي (ETHE) وصندوق ETF الخاص بإيثريوم المصغر (ETH)، مما جعلها من أوائل الصناديق في السوق الفوري التي تم تسجيلها بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933، والتي يمكنها فتح مكافآت التكديس لحامليها.

تعتبر خطوة Grayscale إنجازًا هامًا. قبل ذلك، كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) متحفظة بشأن وظيفة التكديس، حيث كانت تخشى أن تُعتبر عوائد التكديس إصدارًا غير مسجل من الأوراق المالية. إن الموافقة الناجحة من Grayscale تشير إلى أن SEC قد وجدت إطارًا تنظيميًا لاستيعاب هيكل هذا المنتج المبتكر. وهذا يمهد الطريق لمقدمي الطلبات اللاحقين مثل بلاك روك.

في يوليو، أطلقت REX-Osprey صندوق ETF للتكديس على سولانا، والذي يعتمد على قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940 غير الشائع. في سبتمبر، أطلقت REX-Osprey أيضًا صندوقًا للتكديس على ETH من خلال هيكل صندوق ETF وفقًا لقانون الشركات الاستثمارية لعام 1940. تعتمد هذه المنتجات على مسار تنظيمي مختلف عن BlackRock وGrayscale، مما يدل على أن السوق تستكشف حلول الامتثال المتعددة.

التكديس ETF 監管路徑對比

مسار قانون الأوراق المالية لعام 1933 (بلاك روك، Grayscale): إطار تنظيمي مشابه لصناديق الاستثمار المتداولة التقليدية، حماية المستثمرين أقوى، لكن عملية الموافقة أكثر صرامة

1940 قانون الشركات الاستثمارية (REX-Osprey): استراتيجيات استثمارية أكثر مرونة، لكن الهيكل أكثر تعقيدًا، وقد يتضمن رسوم إدارة أعلى.

تأثير سوق ETF التكديس من بلاك روك وآفاق المستقبل

بلاك روك كأكبر شركة إدارة أصول في العالم تدير أكثر من 10 تريليون دولار من الأصول. عندما تدخل مثل هذه العملاقة سوق ETF التكديس، فإن تأثيرها يتجاوز بكثير المنتج نفسه. ستعمل مشاركة بلاك روك على رفع ETF التكديس من تجربة نادرة إلى منتج استثماري رئيسي، مما يجذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية للمتابعة.

من منظور المنافسة في السوق، فإن دخول بلاك روك سيزيد من حدة المنافسة في سوق إثيريوم ETF. حاليا، فإن ETHA هي أكبر إثيريوم ETF، وإذا تم إطلاق نسخة التكديس بنجاح، فسوف تتوسع ميزتها الرائدة بشكل أكبر. وقد تسارع ناشرون آخرون مثل فيديليتي وفان إيك و21 شيرز في إطلاق منتجات التكديس الخاصة بهم لتجنب التهميش.

بالنسبة لشبكة إثيريوم، فإن دخول التكديس المؤسسي على نطاق واسع سيعزز بشكل كبير أمان الشبكة. عندما يتم التكديس بمليارات الدولارات من الأموال من خلال ETF، ستزداد نسبة التكديس في إثيريوم بشكل كبير، مما يجعل الشبكة أكثر مقاومة للهجمات. ستعزز هذه الحلقة الإيجابية من مصداقية إثيريوم كمنصة حوسبة لامركزية.

يجب على المستثمرين الانتباه إلى النقاط الزمنية الرئيسية التي تشمل: وقت تقديم بلاك روك رسميًا لملف التسجيل S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وآراء المراجعة الأولية من SEC، وتاريخ الموافقة النهائية. وفقًا لتجربة Grayscale، قد يستغرق الأمر عدة أشهر من التقديم حتى الموافقة. ومع ذلك، نظرًا للبيئة التنظيمية الأكثر ودية الحالية وتأثير بلاك روك في الصناعة، قد يكون عملية الموافقة أسرع مما هو متوقع.