باركلي يخفض تصنيف Oracle ORCL، قريب من الديون垃圾! من المتوقع أن يؤدي ارتفاع النفقات الرأسمالية إلى قطع التدفق النقدي العام المقبل.

أصدرت باركليز (Barclays) تقريرًا جديدًا خفضت فيه تصنيف ديون أوراكل إلى أقل من الوزن (Underweight) ، وحذرت من أن سيولتها النقدية قد تنفد قبل نوفمبر 2026. في سباق البنية التحتية الضخم للذكاء الاصطناعي ، تتدهور الصحة المالية لأوراكل بسرعة ، حيث ترتفع أسعار مبادلات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) بشكل متزامن.

باركلي: إنفاق رأس المال في أوراكل يتجاوز بكثير القدرة على توليد النقد الحر

أشار فريق أبحاث الدخل الثابت في باركلي إلى أن الإنفاق الرأسمالي الضخم الذي استثمرته Oracle في السنوات الأخيرة للوفاء بعقود الذكاء الاصطناعي الكبيرة (CapEx)، قد تجاوز بكثير القدرة المحتملة للتدفق النقدي الحر للشركة، مما أجبرها على الاعتماد بشكل كبير على التمويل الخارجي. وتتوقع التقارير أن فجوة التمويل ستتسع بسرعة بعد يونيو 2026، ومن الممكن أن تنفد السيولة بحلول نوفمبر 2026. ومن المتوقع أن تنخفض التصنيفات الائتمانية إلى BBB-، قريبة من عتبة السندات ذات التصنيف المنخفض.

تكاليف مراكز البيانات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي ترتفع إلى ثلاثة أضعاف التقليدية، وتوقعات النفقات الرأسمالية تقريبًا تضاعفت.

السبب الرئيسي للزيادة المفاجئة في نفقات رأس المال هو ارتفاع تكلفة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث استشهد بنك باركلي بالبيانات الصناعية مشيرًا إلى أن تكلفة بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تصل إلى 500-600 مليون دولار لكل جيجاوات، وهو ثلاثة أضعاف تكلفة مراكز البيانات التقليدية، وأكثر من نصف التكلفة تأتي من شراء أجهزة الحوسبة مثل وحدات معالجة الرسومات NVIDIA. منذ بداية عام 2025، اقتربت تقديرات نفقات رأس المال للشركات التكنولوجية العالمية في السنوات القادمة من الضعف. فقط في الولايات المتحدة، من المتوقع أن تضاف 45 جيجاوات من طلبات الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المعلنة مستقبلًا، مع حجم استثمار يتجاوز 2 تريليون دولار.

تحت سباق التسلح في الذكاء الاصطناعي، أصبح إصدار السندات من قبل عمالقة التكنولوجيا أمراً طبيعياً.

أشارت باركلي إلى أن هذه الشركات كانت تعتمد في الماضي على تدفق النقد التشغيلي القوي لدعم التوسع، نادرًا ما تدخل سوق الديون بشكل كبير. لا يزال بإمكان معظم مزودي (hyperscale) الضخمين إنتاج تدفق نقدي حر كبير، لكن عمليات إعادة الشراء والأرباح المستمرة من شركات مثل جوجل وميتا تستهلك بسرعة الأموال المتاحة للاستثمار. في الأشهر القليلة الماضية، أصدرت هذه الشركات الضخمة 140 مليار دولار من السندات.

حجم تداول هذه السندات مذهل، بمتوسط حوالي 250 مليار دولار لكل صفقة، حتى الشركات من الدرجة AA مثل ميتا وجوجل، تستمر أسعار الفائدة على السندات الجديدة في الارتفاع، مما يدل على أن السوق تطلب علاوة مخاطر أعلى لاستيعاب العرض الضخم. تعتقد باركلي أن هذه ليست ظاهرة قصيرة الأجل، بل هي اتجاه طويل الأجل، أي أن المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي تزداد، ونفقات رأس المال ترتفع، وطلبات التمويل تتوسع، وستصبح عمليات إصدار الديون بتكرار أكبر وبحجم أكبر أمرًا معتادًا.

باركلي: أوراكل هي العملاق الذكي الأكثر ضعفًا في الوضع المالي

بين هؤلاء الموردين الكبار، فإن الشركات مثل ميتا، جوجل، وأوراكل تعاني من ضغوط على التدفق النقدي، بينما تتمتع مايكروسوفت، وأمازون بقدر أكبر من الاستقرار النقدي، مما يمنحها مرونة أكبر في التمويل. وقد أشارت باركلي بشكل خاص إلى أن الرفع المالي لأوراكل ( ونسبة الدين إلى حقوق الملكية ) أعلى بكثير من باقي عمالقة الذكاء الاصطناعي:

أوراكل: 500٪

أمازون: 50%

مايكروسوفت: 30%

ميتا / جوجل : أقل

أشارت باركلي إلى أن صناعة مزودي الخدمات الضخمة بأكملها تقوم بإصدار ديون ضخمة لتوفير الوقود لتوسع الذكاء الاصطناعي، لكن الوضع المالي لأوراكل هو الأضعف، وقد أصبحت الحلقة الأضعف في الصناعة.

هذه المقالة تتحدث عن خفض باركلي تصنيف أوراكل ORCL إلى مستوى قريب من الديون غير المرغوب فيها! من المتوقع أن تتزايد نفقات رأس المال بشكل كبير مما قد يؤدي إلى انقطاع التدفق النقدي في العام المقبل. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.