تحليل عميق | المعنى الحقيقي للعملة المستقرة بالنسبة للولايات المتحدة والأسواق الناشئة ومستقبل العملات

أصبحت العملات المستقرة في قلب الإنترنت المالي الجديد ، ويعيد الدولار الرقمي تشكيل النظام المالي العالمي ، مما يوفر شريان حياة مالي للأسواق الناشئة. (ملخص: شفرة العملات المستقرة ذات الوجهين: الخوف من تدفقات رأس المال إلى الخارج من البلدان النامية وتقويض الاستقرار المالي) (ملحق الخلفية: تعلن البنوك الثلاثة الكبرى في اليابان عن إصدار مشترك للعملات المستقرة بالين: وكالة الخدمات المالية توافق على Mitsubishi UFJ و Sumitomo Mitsui و Mizuho للمشاركة في ابتكار الدفع PIP) تمهيد خلال الأيام القليلة الماضية ، كنت أفكر في منشور حديث كتبه سانديب (المؤسس المشارك ومدير العمليات في Polygon). دفعني هذا إلى إعادة قراءة ملاحظاتي والتعمق في بعض المواد ، وكلما درست الأرقام ، شعرت أن كل شيء منطقي (أكثر وضوحا مما أدرك معظم الناس على الأرجح). بحلول نهاية عام 2024 ، أصبحت Tether سابع أكبر مشتر أجنبي لسندات الخزانة الأمريكية ، متجاوزة دولا مثل كندا والمكسيك في المشتريات السنوية. اليوم ، هذه الحجة أقوى. برزت العملات المستقرة بهدوء كواحدة من أكبر القوى التي تدفع الطلب العالمي على الدولار ، بينما توفر أيضا شريان حياة مالي للأسواق الناشئة التي تعاني من التضخم وانخفاض قيمة العملة وضوابط رأس المال. في هذه المقالة ، سأحلل البيانات والاتجاهات الحديثة التي تشير إلى أن “الدولرة 2.0” آخذة في الارتفاع. لقد انتهى عصر البترودولار ، وهذا التحول يشكل عالما تستفيد فيه كل من الولايات المتحدة والاقتصادات الناشئة ، على الأقل في الأمد القصير إلى المتوسط. سنرى كيف تصبح العملات المستقرة بسرعة “شريان الحياة” للأسواق المالية العالمية ، ليس فقط في مجال العملات المشفرة ، ولكن أيضا كتحوط ومخزن للقيمة في الاقتصادات الناشئة حيث تكون العملات المحلية عرضة للخطر. تطورت العملات المستقرة بسرعة من أداة تداول متخصصة إلى الدعامة الأساسية لتمويل العملات المشفرة العالمية. في عام 2024 ، وصلت معاملات العملات المستقرة على السلسلة إلى 15.6 تريليون دولار ، أي بزيادة 20٪ تقريبا عن مدفوعات Visa السنوية. في الوقت الحالي ، تجاوز إجمالي المعروض من العملات المشفرة 300 مليار دولار ، بمعدل نمو سنوي يزيد عن 50٪. تعمل هذه الرموز المميزة المربوطة بالدولار ، بقيادة USDT من Tether ، على تشغيل مجموعة واسعة من التطبيقات من تداول العملات المشفرة وبروتوكولات DeFi إلى التحويلات والمدفوعات اليومية. جاذبيتها بسيطة ولكنها قوية: تجمع العملات المستقرة بين موثوقية العملات الورقية وسرعة العملات المشفرة وعدم حدودها ، مما يتيح تسويات شبه فورية ومنخفضة التكلفة في جميع أنحاء العالم. تحدث أكثر من 100 مليار دولار من معاملات العملات المستقرة على سلاسل الكتل العامة كل يوم ، ويتطابق حجم معاملاتها السنوية بالفعل مع شبكات الدفع الرئيسية أو يتجاوزها. يشير تقرير CEX.io إلى أن تحويلات العملات المستقرة ستصل إلى 27.6 تريليون دولار في عام 2024 ، أي أكثر بحوالي 8٪ من Visa و Mastercard مجتمعة. يسلط هذا الاستخدام المذهل الضوء على كيفية تحقيق العملات المستقرة ملاءمة حقيقية لسوق المنتج: يقدر المستخدمون القدرة على التعامل بالعملات المرتبطة بالدولار الأمريكي (أو العملات الورقية الأخرى) دون الحاجة إلى تحمل تقلبات العملات المشفرة النموذجية. الرسم البياني: الربع الرابع من عام 2024 تحويلات العملات المستقرة على السلسلة (أزرق) مقابل مدفوعات Visa (الوردي) وماستركارد (الأصفر). بحلول الربع الرابع من عام 2024 ، تجاوزت القيمة التي تتم معالجتها بواسطة شبكة العملات المستقرة بشكل كبير قيمة شبكات البطاقات الرئيسية. هناك عدة أسباب وراء شعبية العملات المستقرة ونموها بسرعة: فهي مستقرة ومألوفة من خلال ربطها بنسبة 1: 1 بالعملات الورقية ، وخاصة الدولار الأمريكي ، وتجنب تقلبات العملات المشفرة مع الاحتفاظ بمزايا blockchain. إنها تتيح المعاملات على مدار الساعة في جميع أنحاء العالم ، مع تقليل أوقات التسوية من أيام إلى دقائق (مثالية للتحويلات والتجارة عبر الحدود). إنها توفر رسوما منخفضة وعادة ما تكون جزءا بسيطا من السنت فقط لكل تحويل ، مما يجعل المدفوعات الصغيرة والكبيرة ممكنة. فهي تعزز الشمول المالي، وتمكن أي شخص لديه إمكانية الوصول إلى الإنترنت من عملة مستقرة ويمكن الوصول إليها (خاصة في البلدان ذات التضخم أو الأنظمة المصرفية الضعيفة). وهي قابلة للبرمجة وتتكامل مباشرة مع DeFi للإقراض والتداول والكسب. دعونا نلقي نظرة على حجم الفرصة حقا يعد عرض النقود M2 في الولايات المتحدة مقياسا واسعا للسيولة الاقتصادية ويشمل النقد والودائع الجارية وحسابات التوفير والودائع الصغيرة لأجل وصناديق سوق المال بالتجزئة. اعتبارا من منتصف عام 2025 ، بلغ حجم M2 حوالي 22 تريليون دولار ، مما يعكس المبلغ الكبير من الدولارات المتداولة في النظام المالي التقليدي. المصدر: مقالة “العملات المستقرة قد تصبح واحدة من أقوى الحلفاء الماليين للحكومة الأمريكية” وبالمقارنة ، تبلغ القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة حوالي 300 مليار دولار ، وهو ما يمثل حوالي 1٪ فقط من المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة. في حين أن القيمة المطلقة لا تزال صغيرة ، إلا أن هذا التباين يسلط الضوء على النمو السريع للعملات المستقرة ومساحة التوسع الضخمة. العملات المستقرة هي في الواقع دولارات رقمية تعمل على blockchain ، وإذا كان بإمكانها أن تمثل جزءا صغيرا من المعروض النقدي M2 ، فقد يصل حجم سوقها إلى تريليونات الدولارات ، مما يعيد تشكيل المدفوعات والتحويلات المالية وتوزيع الدولار العالمي. الأهم من ذلك ، أصبحت العملات المستقرة مكملا لشبكات الدفع التقليدية ، وليست تهديدا. حتى مورغان ستانلي يرى العملات المستقرة كفرصة استثمارية إضافية. والجدير بالذكر أن نمو هذه الرموز يمكن أن يعزز الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يمنح وزارة الخزانة مزيدا من المرونة في تغطية العجز وإدارة التدفق النقدي. هذه الرموز قادرة على إجراء تسويات كبيرة ، مثل التحويلات بين البنوك أو التسويات التجارية ، والتي يمكن مسحها على الفور تقريبا ، وتعمل بشكل مشابه للحساب النقدي الرقمي. لفتت هذه الأداة العملية انتباه المنظمين. في الولايات المتحدة ، أصدر قانون التوجيه والتأسيس الوطني للابتكار في الولايات المتحدة (GENIUS Act) منذ بعض الوقت ينص على أن العملات المستقرة يجب أن تكون مدعومة باحتياطيات 1: 1 ، ويجب أن تكون الاحتياطيات مدعومة بأصول سائلة مثل سندات الخزانة أو الدولار الأمريكي. طلب الإفصاحات الشهرية. ووضع حماية المستهلك في المقام الأول ، بما في ذلك إجراءات التخلص الآمن في حالة إفلاس المصدر. عبر المحيط الأطلسي ، دخلت لائحة MiCA الخاصة بالاتحاد الأوروبي ، والتي تفرض معايير الترخيص والشفافية والاحتياطيات على العملات المستقرة ، حيز التنفيذ في منتصف عام 2024 لتعزيز استقرارها ونزاهة السوق. إذا تم تنظيمها بشكل صحيح ، يمكن أن تؤدي العملات المستقرة إلى تغيير يحدث مرة واحدة في الجيل في طريقة تدفق الأموال ، مما يجعلها أسرع وأرخص وأكثر سلاسة ، مع تعزيز شبكات الدفع التقليدية بدلا من استبدالها. (لقد رأينا هذا يحدث) من البترودولار إلى الدولار الرقمي: كيف توسع العملات المستقرة هيمنة الولايات المتحدة لطالما استخدمت الولايات المتحدة وضع العملة الاحتياطية للدولار لتعزيز نفوذها العالمي ، وعلى الأخص نظام البترودولار. في ظل هذا النظام ، تضمن صادرات النفط المقومة بالدولار استمرار الطلب على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. يعتقد الكثيرون أنه في هذه الأيام ، يبدو أن العملات المستقرة المدعومة بالدولار تكرر التاريخ. ترتبط هذه الرموز المشفرة ، مثل USDT و USDC ، بنسبة 1: 1 بقيمة الدولار الأمريكي وهي مدعومة إلى حد كبير بالأصول الأمريكية. من خلال الترويج للعملات المستقرة بالدولار ، تقوم الولايات المتحدة بتصدير الدولارات بشكل فعال بسرعة الشبكة ، وبالتالي ترسيخ هيمنة الدولار في الاقتصاد الرقمي بنفس الطريقة التي دعمت بها البترودولار اقتصاد النفط منذ عقود. من الواضح أن صانعي السياسة الأمريكيين تبنوا هذا الاتجاه. في ظل هذه الإدارة ، أصدرت الولايات المتحدة قانون GENIUS التاريخي ، الذي أنشأ إطارا تنظيميا لإصدار العملات المستقرة. الغرض من مشروع القانون واضح: تعزيز مكانة الدولار كعملة احتياطية في العالم وتعزيز الطلب على سندات الخزانة الأمريكية ، المدعومة بالعملات المستقرة. بمعنى آخر ، تتعامل الحكومة الأمريكية مع العملات المستقرة بالدولار على أنها …