Aster们来势汹汹，但为什么Hyperliquid很难被取代？

على الرغم من أن PERP مثل Aster وlighter تأتي بقوة وتستثمر بشكل كبير، وحتى مع وجود تصريحات من CZ، إلا أن Hyperliquid حقًا من الصعب استبداله.

Hyperliquid هو L1 مخصص، وهو الأكثر ودية لمزودي السيولة في عالم التشفير فيما يخص PERP وL1، ولا يوجد مثيل له.

الابتكار الحقيقي في Hyperliquid يكمن في إعادة تصميم الهيكل الدقيق لـ دفتر الأوامر، حيث تم دمج التعرف على طرق التداول مباشرة في آلية الإجماع.

هذا التصميم الذي يبدو بسيطًا ولكنه في الواقع ثوري، يجعل من الضروري على العقد في طبقة الإجماع أن تعالج أوامر الإلغاء والأوامر فقط للمنشئ قبل معالجة أوامر GTC وIOC.

• إلغاء ：إلغاء الطلب المعلق؛
• أوامر Post-only - فقط طلبات Maker؛
• GTC (Good-Til-Canceled) - سارية حتى الإلغاء؛
• IOC (Immediate-Or-Cancel) - تنفيذ فوري أو إلغاء؛
• بالنسبة لمزودي السيولة، الهروب هو الأهم. عند تقلبات الأسعار الشديدة، يتم تنفيذ طلبات الإلغاء دائمًا قبل طلبات الشراء من الآخرين.

مزوّدو السيولة يخشون أن يتم استهدافهم. Hyperliquid يضمن أن طلبات الإلغاء دائمًا لها الأولوية. عندما ينخفض السعر، يقوم مزود السيولة بإلغاء الطلب، والنظام يفرض معالجة الإلغاء أولاً، مما يمكن مزود السيولة من تجنب المخاطر بنجاح.

في يوم الانهيار الكبير في 10.11، استمر مزودو السيولة في Hyperliquid في العمل، والفارق السعري بين 0.01-0.05%، والسبب هو أن مزود السيولة كان يعلم أنه يمكنه الهروب.

بالنسبة لدفاتر الطلبات على السلسلة أو AMM الأخرى، غالبًا ما توجد مشكلة قاتلة. عندما يضع مزود السيولة عرض سعر، وتقلبات السوق، يرسل طلب إلغاء على الفور.

لكن قبل أن يتم تفعيل الإلغاء ببضع ميليثواني، يكون طلبات HFT قد أُرسلت بالفعل، ويقومون بالصيد الدقيق لهذه “الأسعار المعلنة المتأخرة”.

النتيجة هي أن مزود السيولة يُجبر على وضع عرض أوسع للحماية، بحيث لا يمكن للخصم أن يربح الكثير. لكن مع اتساع الفارق، يدفع المستثمر التجزئة 0.1% أكثر على كل صفقة. هذه هي “تدفقات الطلبات السامة”.

يبدو أن حجم التداول كبير جدًا، لكنه في الواقع مجرد منافسة بين HFT، وتضر بجودة السيولة في السوق بأكملها.

هذه المشكلة التي تحاول Solana حلها من خلال بناء تطبيق ACE للتحكم في التنفيذ. وهي مشكلة يصعب على سلاسل أخرى حلها، ناهيك عن هجمات MEV.

بعبارة أخرى، يحدد Hyperliquid في طبقة الإجماع “ما هو التداول الجيد”. يمكن لمزودي السيولة أن يعلنوا عن فروق سعر أكثر ثقة، لأنهم يعلمون أن طلبات الإلغاء ستُعالج أولاً.

لم يعد بإمكان طلبات الشراء أن تتسابق بسرعة ميليثواني. ولهذا السبب، تكون السيولة في Hyperliquid خلال فترات التقلب أفضل، والانزلاق للمستثمرين التجزئة أقل.

Hyperliquid يحمي من يرغب في تقديم السيولة، ويوفر للمستثمرين التجزئة أفضل الأسعار، ويجعل الروبوتات التي تهدف فقط إلى المراجحة غير مربحة.

Hyperliquid يحدد بالفعل نوعية التداول التي تستحق أن يتم تأكيدها من خلال الإجماع، ويرفع مستوى المنافسة إلى مستوى جديد.