CBDC مقابل عملة مستقرة: من سيفوز بالهيمنة على العملات العالمية في المستقبل؟

مع تراجع المستهلكين عن النقد المادي ودعم الحكومة الأمريكية للعملات الرقمية تحت قيادة ترامب، تواجه السلطات النقدية العالمية ضغوطًا للتطور. تدعم الحكومة الأمريكية تطوير العملات الرقمية (العملات المستقرة) المدارة بشكل خاص واللامركزية المرجعية بالدولار، بينما اختار البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي الصيني المسار المعاكس: تطوير العملة الرقمية الأوروبية واليوان الرقمي، كعملات رقمية للبنك المركزي (CBDC)، لتعزيز سيطرتهم على تدفق النقد. تعكس هاتان الطريقتان المختلفتان بشكل صارخ التنافس العالمي على مستقبل المدفوعات والنفوذ المالي. نشرت بلومبرغ مقالًا يتناول التحليل المتعمق للاختلافات الجوهرية بين CBDC والعملات المستقرة، والمخاطر المحتملة، وحالة التنظيم.

الانقسامات الاستراتيجية العالمية للعملات: تقسيم المعسكرات بين العملة الرقمية للبنك المركزي وعملة مستقرة

في موجة المال الرقمي، اتخذت السلطات النقدية في الدول استراتيجيتين متباينتين تمامًا:

• التحالف الأمريكي (العملات المستقرة المهيمنة): حكومة ترامب تعارض بوضوح الدولار الرقمي CBDC، وتدعم بدلاً من ذلك إصدار العملات المستقرة التي تستند إلى الدولار من قبل المؤسسات الخاصة. إنهم يؤمنون بقوة أن إدخال العملات المستقرة المدعومة بالدولار في النظام المالي السائد سيعزز من هيمنة الولايات المتحدة في المدفوعات العالمية، ويفتح عصر “الدولرة” الجديد.
• التحالف الأوراسي (سيطرة العملة الرقمية للبنك المركزي): بتمثيل من البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي الصيني، اختاروا تطوير النسخة الرقمية من عملتهم الوطنية (CBDC)، لمواجهة التحديات التي تمثلها الأصول الرقمية الخاصة التي قد تهدد سيطرتهم على تدفق الأموال في الاقتصاد الوطني.

على الرغم من أن العملات المستقرة و العملة الرقمية للبنك المركزي لا تزال جديدة نسبيًا ولم يتم اختبارها بشكل كامل، إلا أن المنافسة حولها أصبحت لعبة كبيرة تتعلق بالتأثير المالي العالمي.

ما هي العملة الرقمية للبنك المركزي و العملة المستقرة؟

! أشكال مختلفة من العملات

(المصدر: بلومبرغ)

على الرغم من أن كليهما يستخدم في المعاملات الرقمية، إلا أن العملة الرقمية للبنك المركزي وعملة مستقرة تختلفان جوهريًا.

الأمان والمخاطر：

تعتبر العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) نظريًا الأقل خطرًا لأنها تمثل التزامات البنك المركزي مباشرة. بالمقارنة، فإن العملات المستقرة كعملة خاصة دائمًا ما تحمل بعض المخاطر. على سبيل المثال، أدى انهيار العملة المستقرة الخوارزمية TerraUSD/Luna في عام 2022 إلى خسائر بلغت 60 مليار دولار؛ وفي عام 2023، كانت عملة USDC التابعة لشركة Circle قد انفصلت لفترة قصيرة إلى 0.85 دولار بسبب تورط احتياطياتها في انهيار بنك وادي السيليكون.

نمو العملات المستقرة والمخاطر المحتملة

بعد توقيع الرئيس ترامب على قانون “GENIUS” الذي يحدد إطار التنظيم، دخلت العملات المستقرة في الولايات المتحدة عصر “الجولة التالية من الدولار”. تُظهر أبحاث Artemis أن هذا القانون قد أدى إلى زيادة حجم تداول العملات المستقرة بنسبة 70%. بالإضافة إلى استخدام العملات المستقرة من قبل المستثمرين في التشفير لتحويل الأموال بين الأصول المشفرة المختلفة أو بين منصات التداول المركزية الرئيسية، تُعتبر أيضًا وسيلة لتحسين سرعة وكفاءة المعاملات في النظام المصرفي التقليدي الأمريكي.

（المصدر: بلومبرغ）

ومع ذلك، تواجه الاعتماد الواسع للعملة المستقرة العديد من التحديات والمخاطر:

• مخاطر تنظيمية: إذا فشلت الحكومة في تنفيذ متطلبات السيطرة والشفافية المماثلة لتلك التي تتطلبها البنوك، فقد يؤدي التحول الكبير إلى العملات المستقرة إلى غسيل الأموال والتهرب الضريبي والاحتيال على نطاق واسع.
• مخاطر المركزية: أكبر عملة مستقرة Tether (USDT) مرتبطة بالدولار الأمريكي، ولكن الجهة المصدرة لها هي شركة تقع في السلفادور، ولا تخضع لسلطة مركزية مالية عالمية.
• مخاطر سعة الشبكة: على الرغم من أن سلاسل الكتل الأحدث مثل سولانا تهدف إلى زيادة سرعة المعاملات، إلا أن سلاسل الكتل مثل بيتكوين وإيثريوم قد شهدت زيادة مفاجئة في نشاط المعاملات مما أدى إلى زيادة أوقات الانتظار وارتفاع التكاليف.
• مخاطر المتسللين واللصوص: تعتبر محافظ العملات الرقمية هدفًا شائعًا للمتسللين واللصوص، وعندما يتم سرقتها، فإن المستهلكين تقريبًا لا يمتلكون أي حق في المطالبة.

تقدم CBDC العالمي والعيوب المحتملة

حالياً، لم يقم أي من الاقتصادات الرئيسية بإطلاق عملة رقمية للبنك المركزي بشكل كامل. بادرت دول الأسواق الناشئة مثل الباهاماس ونيجيريا وجامايكا بإطلاق المال الرقمي. لا يزال اليوان الرقمي في الصين قيد التجربة، ومن المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بإطلاق اليورو الرقمي في منتصف عام 2029.

دوافع العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC): بالإضافة إلى مقاومة تهديد الأصول الرقمية الخاصة، يمكن أن تقلل CBDC من تكاليف المدفوعات الرقمية، وتسريع سرعة التسويات، وقد تضطر مقدمي خدمات الدفع مثل فيزا وماستركارد إلى خفض الرسوم من خلال زيادة المنافسة. في الوقت نفسه، تعد CBDC وسيلة لأوروبا للتصدي للمخاطر الجيوسياسية، لتجنب الاعتماد المفرط على الشبكات الأمريكية للمدفوعات.

عيوب العملة الرقمية للبنك المركزي:

• مخاطر الوساطة المالية: نظرًا لأن العملة الرقمية للبنك المركزي هي التزام البنك المركزي، لا يمكن للبنوك التجارية استخدامها كأموال للإقراض، لذا فإن الزيادة الكبيرة في استخدام العملة الرقمية للبنك المركزي قد تضعف الدور الرئيسي للبنوك في تقديم التمويل للشركات والأفراد. يخطط البنك المركزي الأوروبي لوضع حد لحيازة اليورو الرقمي (الأكثر شيوعًا هو 3,000 يورو) للتعامل مع هذه المخاطر.
• مخاطر الخصوصية: كل عملية دفع رقمية تترك أثرًا، مما يثير قلق الجمهور بشأن مراقبة الحكومة. على الرغم من أن البنوك المركزية في جميع البلدان تدعي أنها ستوازن بين الخصوصية والشفافية، إلا أن هذه كانت دائمًا العقبة الرئيسية التي تواجهها العملة الرقمية للبنك المركزي.

الخاتمة

إن المنافسة بين العملة الرقمية للبنك المركزي و العملة المستقرة ليست مجرد اختيار لمسار تقني، بل هي صراع بين معسكرين عالميين للسيطرة على مستقبل العملة و السيطرة المالية. تعزز الولايات المتحدة وضع الدولار على الساحة العالمية من خلال دعم العملة المستقرة، بينما تحاول أوروبا والصين الحفاظ على سيادة العملة الوطنية والاستقرار المالي من خلال العملة الرقمية للبنك المركزي. مع تزايد نضج سوق الأصول الرقمية، سيتعلم المشاركون في السوق والحكومات من الممارسة ويقومون بالتكيف. ومع ذلك، سواء كانت العملة الرقمية للبنك المركزي أو العملة المستقرة، فإن الشفافية، والأمان، وتأثيرها على النظام المصرفي ستظل من القضايا الأساسية التي يجب حلها قبل الترويج الواسع لها.