كادينا بدون أي إنذار تعلن عن حل نفسها! KDA عملة هبطت 55%، ما الذي يحدث بالضبط؟

أعلنت المنظمة خلف كادينا البلوكتشين أنها “لم تعد قادرة على الاستمرار في العمليات التجارية” وقد بدأت في الإغلاق التدريجي. بعد انتشار الخبر، انخفضت عملة KDA بأكثر من 55%، حيث انخفض سعر التداول إلى 0.093 دولار، مقارنة بأعلى نقطة تاريخية بلغت 27 دولارًا في عام 2021، مما يعني انخفاضًا تجاوز 99.6%. ستستمر البلوكتشين PoW في العمل حتى يغادر المعدِّنون وموظفو الصيانة، لكن الفريق سيتوقف على الفور عن جميع الأنشطة التجارية والصيانة النشطة.

الواقع السوقي وراء حل كادينا

تم تأسيس كادينا في عام 2019 من قبل ستيوارت بوبجوي وويليام مارتينو، وهما خريجان سابقان من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وجيه بي مورغان، بهدف جذب المستثمرين المؤسسيين إلى مجال العملات المشفرة. وكان بوبجوي ومارتينو قد شاركوا سابقًا في إطلاق النسخة السابقة لبلوكتشين كينكسيز من جيه بي مورغان، وقد جلب هذا الخلفية من وول ستريت الانتباه والتوقعات الأولية لكادينا.

جمعت هذه المشروع حوالي 15 مليون دولار في ثلاث جولات تمويل، وهو ما يعتبر متوسط الحجم خلال دورة السوق الصاعدة من 2019 إلى 2021. كان المستثمرون يجذبهم الرؤية التقنية لـ Kadena: بلوكتشين مقسّم يعتمد على إثبات العمل (PoW) ولكنه يتمتع بقدرة عالية على المعالجة، حيث يدعي أنه يمكنه تحقيق مئات الآلاف من المعاملات في الثانية. يحاول هذا التصميم دمج أمان بيتكوين مع أداء سلاسل الكتل الحديثة، وهو ما يعتبر جذابًا من الناحية النظرية.

ومع ذلك، فإن مبلغ التمويل البالغ 15 مليون دولار يبدو ضئيلاً في ظل شتاء العملات المشفرة. بالمقارنة، جمعت سولانا أكثر من 300 مليون دولار قبل إطلاق الشبكة الرئيسية، وحصلت أفالانش وبروتوكول نير أيضًا على دعم مالي بمئات الملايين من الدولارات. يعني نقص التمويل أن كادينا لا يمكنها المنافسة مع المنافسين الذين يتمتعون بتمويل وفير في مجالات التسويق، وبناء النظام البيئي، وتحفيز المطورين.

في العام الماضي، من أجل استعادة مكانتها في السوق وحصتها في السوق، أخبرت أنيليس أوزبورن من كادينا The Block أن الشركة تقوم بـ “توظيف جماعي”. تُظهر هذه المحاولة أن الفريق أدرك خطورة المشكلة، لكن “التوظيف الجماعي” يحتاج إلى دعم مالي، وهو أمر صعب للغاية في سوق هابطة. في النهاية، أدت التدهورات المستمرة في ظروف السوق إلى عدم قدرة كادينا على الاستمرار في التشغيل، مما اضطرها إلى إعلان حلّها.

الأسباب الهيكلية الثلاثة لفشل كادينا:

نقص التمويل: مبلغ 15 مليون دولار لا يمكنه دعم تشغيل السوق الهابطة الطويلة وبناء النظام البيئي.

جدل حول المسار الفني: تصميم تقسيم PoW مبتكر نظريًا ولكنه يصعب جذب المطورين في التطبيق العملي

فقدان البيئة: فشل في إنشاء بيئة dApp ذات قيمة، TVL وعدد المستخدمين دائمًا منخفض.

KDA عملة من المنصة تسقط، والتفكك يؤدي إلى انهيار السعر

!

(مصدر: CoinMarketCap)

وفقًا لصفحة الأسعار في The Block، فإن سعر تداول عملة كادينا الأصلية KDA هو 0.093 دولار، وقد انخفض بأكثر من 55% حتى وقت كتابة هذا التقرير. كانت العملة قد سجلت في أواخر عام 2021 ارتفاعًا تاريخيًا يزيد عن 27 دولارًا، في وقت كان فيه سوق العملات المشفرة في ذروته مع حماس السوق تجاه مختلف سلاسل Layer-1 العامة. من 27 دولارًا إلى 0.092 دولار، كان الانخفاض أكثر من 99.6%، وهو أحد أسوأ الانهيارات في تاريخ سوق العملات المشفرة.

لم تحدث هذه الانهيارات السعرية فجأة، بل مرت ببطء على مدى ثلاث سنوات. بعد انتهاء سوق الثور في نهاية عام 2021، بدأت KDA في الدخول إلى مسار الهبوط. تسارعت الانخفاضات بشكل أكبر بسبب انهيار سوق العملات المشفرة في عام 2022، حيث أثرت ردود الفعل المتسلسلة الناجمة عن أحداث مثل Luna و FTX على السوق بأكمله. بحلول نهاية عام 2023، انخفض سعر KDA إلى أقل من 1 دولار، وفي عام 2024 انخفض أكثر ليصل إلى حوالي 0.5 دولار.

أصبح إعلان حل يوم الثلاثاء القشة التي قصمت ظهر البعير. بعد نشر الخبر، شهدت KDA هبوطًا يزيد عن 59% في نفس اليوم، مما يدل على أن السوق فقدت الثقة تمامًا في هذا المشروع. بدأ حاملو العملات في البيع الذاتي بدافع الذعر، في محاولة للخروج قبل أن تنفد السيولة تمامًا. ومع ذلك، بالنسبة للعديد من المستثمرين الذين اشتروا في الأسعار المرتفعة، لم يعد لهذا البيع أي معنى، لأن خسائرهم تجاوزت 99%.

من حيث ترتيب القيمة السوقية، كانت كادينا قد دخلت قائمة أفضل 50 في عام 2021، حيث تجاوزت قيمتها السوقية 3 مليارات دولار لفترة. اليوم، وبسعر 0.092 دولار، بافتراض أن العرض المتداول حوالي 300 مليون عملة (إجمالي العرض 1 مليار عملة، لم يتم إصدار معظمها بعد)، فإن القيمة السوقية تبلغ حوالي 27.6 مليون دولار، وقد خرجت من قائمة أفضل 300. يعكس هذا الانهيار في الترتيب الدورة الكاملة للمشروع من كونه متوقعًا بشغف إلى فشل كامل.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون KDA، ماذا يعني إعلان حل الفريق؟ ستستمر شبكة البلوكتشين التي تعتمد على PoW في العمل حتى يغادر المعدّنون والمشرفون، لكن فريق كادينا سيتوقف على الفور عن جميع الأنشطة التجارية والصيانة النشطة. وذكر الفريق أن حوالي 5.66 مليون KDA ستُمنح كمكافآت للتعدين، وذلك حتى عام 2139. وهذا يعني أن عملة KDA لن تختفي على الفور، ويمكن لشبكة البلوكتشين أن تستمر في العمل من الناحية النظرية.

ومع ذلك، فإن البلوكتشين الذي لا يوجد فريق لصيانته وترويجه يميل إلى الموت تدريجياً. يحتاج المعدّن إلى حوافز اقتصادية للاستمرار في التعدين، وإذا استمر سعر KDA في الهبوط حتى يصبح غير مربح، فسوف ينسحب المعدّنون تدريجياً، مما يؤدي إلى انخفاض أمان الشبكة، وفي النهاية يؤدي إلى توقف البلوكتشين فعليًا عن العمل. هذه “الموت التدريجي” ليست نادرة في تاريخ العملات المشفرة، حيث أن العديد من شبكات البلوكتشين العامة التي كانت في السابق مزدهرة انتهت بها المطاف إلى هذا المسار.

تحديات تقنية PoW في عصر PoS

تتميز تقنية كادينا باستخدام آلية إجماع إثبات العمل (PoW)، لكنها أدخلت في الوقت نفسه تقنية الشظايا لزيادة القدرة على المعالجة. كان هذا التصميم يبدو مبتكرًا في عام 2019، حيث كان يحاول دمج أمان البيتكوين مع أداء سلاسل الكتل الحديثة. ومع ذلك، فإن هذا المسار التكنولوجي واجه تحديات متعددة في التنفيذ الفعلي.

أولاً، هناك مشكلة كفاءة الطاقة. يتطلب نظام PoW كمية كبيرة من قوة الحوسبة واستهلاك الطاقة، وفي ظل تزايد الوعي البيئي، أصبح هذا التصميم أقل شعبية. انتقلت إيثريوم في عام 2022 من PoW إلى PoS (إثبات الحصة)، مما أدى إلى تقليل استهلاك الطاقة بنسبة 99.95%، وقد قاد هذا التحول اتجاه الصناعة بأكملها. تلتزم كادينا بخط PoW، مما يجعلها في وضع غير مواتٍ في المنافسة مع سلاسل الكتل PoS.

ثانيًا، هناك مشكلة جاذبية المطورين. تستخدم كادينا لغة العقود الذكية الخاصة بها المسماة باكت، بدلاً من سوليديتي القياسية في الصناعة. على الرغم من أن باكت لديها مزايا في بعض الجوانب (مثل التحقق الرسمي)، إلا أن تكلفة تعلم لغة جديدة تجعل العديد من المطورين يترددون. يمكن لسلاسل مثل إيثريوم، وBSC، وPolygon، وArbitrum التي تستخدم سوليديتي أن تشارك نظام مطورين مشترك، بينما يتعين على كادينا أن تبني مجتمع مطوريها من الصفر.

الثالث هو نقص التطبيقات البيئية. لقد عملت الشبكة الرئيسية لكادينا لعدة سنوات، لكنها لم تتمكن من احتضان تطبيقات لامركزية مؤثرة. عدم وجود تطبيقات قاتلة يعني عدم وجود مستخدمين، وعدم وجود مستخدمين يعني عدم وجود حجم تداول، وعدم وجود حجم تداول يعني أن دخل المعدّنين ضئيل. هذه الدورة المفرغة تؤدي في النهاية إلى انهيار النظام البيئي بأكمله.

من حيث المنافسة، تواجه Kadena منافسين تمويلهم قوي وتقنياتهم متقدمة مثل Solana وAvalanche وNear وAptos وSui. هذه الشبكات العامة ليست فقط قادرة على جمع تمويل أكبر بكثير من Kadena، ولكن الأهم من ذلك أنها قد أنشأت نظامًا بيئيًا مزدهرًا. نظام DeFi وNFT الخاص بـ Solana، وبنية الشبكة الفرعية لـ Avalanche، وأدوات المطورين الخاصة بـ Near، كلها أشياء لا تستطيع Kadena منافستها. في هذه المنافسة الشرسة، يتم تهميش Kadena تدريجياً بسبب عيوبها المزدوجة في التمويل والنظام البيئي.

تحذيرات ودروس للسوق المشفر

يوفر حل Kadena تحذيرا عميقا لسوق التشفير بأكمله. أولا ، الابتكار التكنولوجي لا يساوي نجاح السوق. تصميم PoW المجزأ من Kadena مبتكر من الناحية الفنية ، لكن الفوائد التقنية لا تترجم تلقائيا إلى اعتماد من قبل المستخدمين والمطورين. يتطلب نجاح مشاريع blockchain قدرات شاملة في التكنولوجيا ورأس المال والتسويق والبناء البيئي والعمليات المجتمعية ، ولا تكفي مزايا البعد الواحد لدعم التنمية طويلة الأجل.

ثانياً، يعد التمويل الكافي أمراً حيوياً لتجاوز السوق الهابطة. قد تكون 15 مليون دولار كافية لبدء المشروع في السوق الصاعدة، لكنها غير كافية على الإطلاق في سنوات من السوق الهابطة. عادةً ما تحتاج مشاريع البلوكتشين الناجحة إلى مئات الملايين من الدولارات كاحتياطيات نقدية، لكي تتمكن من الاستمرار في تطويرها، والحفاظ على الفريق، وتحفيز النظام البيئي خلال فترات الركود في السوق. كانت نفاد أموال كادينا السبب المباشر وراء حلها.

ثالثًا، إن خلفية وول ستريت ليست ضمانًا للنجاح. على الرغم من أن بوبجو ومارتينو يأتيان من جي بي مورغان، إلا أن خبرة التمويل التقليدي لها تطبيق محدود في عالم التشفير. السوق التشفيرية تقدر الابتكار التكنولوجي، وبناء المجتمع، والقدرة على التكرار السريع أكثر من نماذج التشغيل للمؤسسات المالية التقليدية. في الواقع، العديد من مؤسسي المشاريع التشفيرية الناجحة لديهم خلفية تقنية وليس خلفية مالية.

بالنسبة لحاملي KDA، كانت هذه التفكك درسًا مؤلمًا. قد يكون العديد من المستثمرين قد اشتروا بناءً على خلفية الفريق، ورؤية التكنولوجيا، أو حماس السوق الصاعدة، لكنهم فشلوا في تقييم التقدم الفعلي للمشروع وموقعه التنافسي في الوقت المناسب. عندما تظهر علامات التحذير (مثل انخفاض TVL المستمر، وانخفاض نشاط المطورين، وانخفاض الأسعار لفترة طويلة)، يجب أن يكونوا حاسمين في وقف الخسائر بدلاً من الاستمرار في زيادة المراكز أو التمسك بها.

تذكّر هذه الحالة المستثمرين بأهمية التنويع في الاستثمارات. تركّز الأموال في مشروع واحد، خاصةً في المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة وفي المجالات التنافسية الشديدة، يحمل مخاطر عالية جداً. حتى المشاريع التي تبدو واعدة قد تفشل بسبب ظروف السوق أو ضغوط المنافسة أو الأخطاء في التنفيذ.