تفسير حدث فك ارتباط USDe: هل هو 19.3 مليار دولار من التسويات تحت ظل انهيار كامل، أم هجوم متعمد يستهدف عيوب آلية CEX؟

في 10 أكتوبر، شهد سوق العملات الرقمية انهياراً مثيراً. في غضون 40 دقيقة فقط، واجه ما يقرب من 1.7 مليون تاجر الحصول على التصفية، وبلغ إجمالي مبلغ الحصول على التصفية في السوق العالمي للعملات الرقمية 19.3 مليار دولار. وما دفع هذه الكارثة لم يكن الانخفاض العام في السوق، بل كان تفصيل تقني يسهل على المستثمرين المحترفين تجاهله - آلية التسعير الداخلية في التبادل.

استعراض الأحداث: مذبحة السوق لمدة أربعين دقيقة

كانت شرارة هذه الأزمة هي التقلبات غير العادية في أسعار ثلاثة أصول على التبادل الرائد: انخفضت عملة مستقرة USDe إلى 0.65 دولار، بينما انهارت عملتان أخريان هما BNSOL وWBETH في نفس الوقت.

الغريب هو أن هذه الأصول تظل أسعارها طبيعية في منصات أخرى. WBETH على هذه المنصة أقل قيمة بنسبة 88.7% من الإيثريوم، بينما تظل مستقرة في منصات أخرى.

في الوقت نفسه، شهد سوق البيتكوين تقلبات حادة. قبل وبعد وقوع الحدث، تجاوز سعر البيتكوين للتو 115000 دولار، بينما عاد الإيثيريوم أيضًا فوق 4100 دولار، مع زيادة يومية تزيد عن 11%.

هذا التغير غير المتناغم في الأسعار أثار سلسلة من ردود الفعل. نظرًا لأن نظام الحسابات الموحد في هذا التبادل يسمح للمستخدمين باستخدام أنواع مختلفة من الأصول كضمانات للتداول بالرافعة المالية، عندما تنخفض قيمة هذه الضمانات بشكل غير طبيعي، يتم تصفية العديد من المراكز تلقائيًا.

مصدر الثغرة: يوجد عيب قاتل في آلية تسعير التبادل

تكمن جوهر المشكلة في كيفية تحديد CEX لأسعار هذه الرموز. على عكس البورصات الأخرى، تستخدم هذه المنصة معلومات أوامر الشراء والبيع من دفتر الطلبات الداخلي الخاص بها لتحديد أسعار تداول الهامش.

أشار مؤسس Ethena Labs ، Guy Young ، إلى أن فك الارتباط عن USDe هو نتيجة لأن نظام التسعير في المنصة يعتمد على سيولتها المحدودة فقط ، بدلاً من الإشارة إلى أسعار عدة تبادلات رئيسية.

عندما تكون أحجام التداول نادرة، فإن ضعف آلية التسعير هذه يتكشف بوضوح. في 6 أكتوبر، أدركت هذه التبادل هذه المشكلة، وأعلنت عن خطط للتحول إلى مصادر بيانات خارجية أكثر موثوقية للتسعير في 14 أكتوبر.

ومع ذلك، لم يتمكن خطة الإصلاح من التنفيذ، وقد استغل المهاجمون فرصة هذه النافذة الزمنية التي استمرت لمدة ثمانية أيام.

أسلوب الهجوم: عاصفة مثالية تستغل الثغرات بدقة

في 9 أكتوبر، بدأ حوت ضخم في فتح مراكز بيع كبيرة على تبادل Hyperliquid اللامركزي. يسيطر هذا المتداول على أكثر من 100,000 بيتكوين، وفتح مراكز بيع بيتكوين بقيمة 752.9 مليون دولار ومراكز بيع إيثيريوم بقيمة 353.1 مليون دولار.

اختيار التوقيت يثير الشكوك - قبل 30 دقيقة فقط من إعلان ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الصين، زاد هذا الحوت من رهاناته. في اليوم التالي، عندما شهد السوق تقلبات بسبب أخبار الرسوم الجمركية، تم تصفية معظم هذه المراكز، وجني المتداول حوالي 200 مليون دولار كأرباح.

خلال انهيار 10 أكتوبر، بلغ حجم التداول للرموز الثلاثة المتأثرة في هذا التبادل 3.5 إلى 4 مليار دولار. يقدر الخسارة بين 500 مليون إلى 1 مليار دولار.

وصف أحد المسؤولين في شبكة كونفلوكس هذه العملية: مع انخفاض البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى، شهد المتداولون الذين يستخدمون هذه الرموز كضمانات ارتفاعًا حادًا في متطلبات الهامش الخاصة بهم. بدأت الأنظمة الأوتوماتيكية في تصفية المراكز لتعويض الخسائر، مما شكل حلقة مفرغة.

رد المشروع: USDe يظهر بشكل طبيعي على منصات أخرى

تدافع Ethena Labs عن بروتوكولها، مشددة على أن USDe لم يفشل بنفسه. كانت أنظمة إنشاء واسترداد هذه العملة تعمل بشكل طبيعي طوال فترة الانهيار.

في منصات مثل Curve وUniswap، تم استرداد حوالي 2 مليار دولار من USDe، حيث بقي السعر دائمًا ضمن 0.3% من 1 دولار.

تظهر بيانات سلسلة منصة الإقراض Aave أن USDe يحتفظ بربطه بالدولار خارج هذا التبادل. المشكلة معزولة تمامًا عن نظام التسعير الداخلي للمنصة.

Young صرح: "إذا كانت جميع أسواق العملات تشير إلى أكثر خزانات السيولة، فلن يتم تصفية أي شخص."

تبادل应对：اعتذار عاجل وخطة تعويض

بعد وقوع الحدث، اتخذت تلك التبادلات إجراءات سريعة. اعتذر المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي علنًا، وأعلنت البورصة عن تعويض المستخدمين الذين كان لديهم USDe أو BNSOL أو WBETH كضمان خلال فترة الانهيار التي استمرت 40 دقيقة.

تنص خطة التعويض على أن المبلغ المدفوع يساوي الفارق بين سعر السوق عند منتصف الليل في 11 أكتوبر وسعر تصفية كل مستخدم. وأفادت المنصة أنها ستقوم بتوزيع هذه المدفوعات خلال 72 ساعة.

أعلنت التبادل أيضًا عن ثلاث تدابير إصلاح: زيادة سعر الاسترداد لحساب المؤشر لجميع الأنواع الثلاثة من الرموز، تحديد حد سعر أدنى لـ USDe، ومراجعة التحكم في المخاطر بشكل أكثر تواترًا.

تأثير السوق وتأملات الصناعة

حدثت هذه الحادثة في فترة حساسة - فقد كان سوق العملات الرقمية بالفعل مضطربًا بسبب التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة. وفقًا لبيانات CoinGlass، فقد تم تصفية 183988 شخصًا عبر الشبكة خلال الـ 24 ساعة الماضية، وبلغ إجمالي المبلغ المصفى 6.30 مليون دولار.

دعا كبار المسؤولين في صناعة التشفير إلى تدخل الجهات التنظيمية. دعا الرئيس التنفيذي لشركة CEX أخرى كريس مارسزالاك الجهات التنظيمية إلى التحقيق في تبادل له حجم تصفية مرتفع، مشيرًا إلى أن خسائر بقيمة 20 مليار دولار أضرت بالعديد من المستخدمين.

علق رئيس مجلس إدارة شركة BitMine ، توم لي ، على تصحيح السوق هذا ، حيث اعتبر أن هذه التراجعات هي "عملية تصفية صحية" ، لكنه اعترف أيضًا بأن تقلبات السوق كانت شديدة. وفقًا لبيانات Lookonchain ، قامت BitMine بزيادة استثماراتها في الإيثريوم خلال عملية تصفية السوق ، حيث اشترت 128,000 قطعة من الإيثريوم بتكلفة بلغت 480 مليون دولار.

خاتمة

كشفت هذه الحادثة عن ثغرات عميقة في بنية سوق العملات الرقمية - حيث تعمل التبادلات كمكان للتداول وأيضًا مسؤولة عن آلية التسعير، مما يخلق تضاربًا واضحًا في المصالح. عندما تكون سلطة التسعير مركزة في أيدي عدد قليل من المنصات، ويفتقر الأمر إلى الشفافية والرقابة، تزداد احتمالية التلاعب في السوق بشكل كبير.

سواء كان ذلك هجومًا مخططًا له بعناية، أو تزامنًا مؤسفًا مع عيوب النظام، فإن النتيجة كانت واضحة بنفس القدر: سوق العملات الرقمية يحتاج إلى آلية تسعير أكثر قوة وشفافية وتوزيعًا، وإلا فإن الأحداث المماثلة ستتكرر.

تنويه: هذه المقالة هي أخبار معلوماتية، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق العملات الرقمية يتقلب بشكل كبير، يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم بحذر.