الذهب يصل إلى معلم تاريخي، يتجاوز ذروة 1980 المعدلة للتضخم

ارتفعت أسعار الذهب إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق هذا الأسبوع، حيث وصلت إلى 3,819 دولارًا للأوقية، ولأول مرة منذ أكثر من 50 عامًا، تجاوزت ذروتها في عام 1980 من حيث التكيف مع التضخم. لقد زادت قيمة المعدن بنسبة 45% حتى الآن في عام 2025، متفوقة على الأسهم بما في ذلك الماجنيفيك 7، تاركةً البيتكوين وراءها كأفضل فئة أصول أداءً هذا العام.

البنوك المركزية تحفز الطلب

بينما يزداد استثمار المستثمرين الرئيسيين في الذهب، تظل البنوك المركزية هي المشترين المهيمنين في هذه الدورة. قال جون ستولزفوس، كبير استراتيجيي الاستثمار في أوبنهايمر: "الذهب مدفوع من قبل البنوك المركزية من جميع أنحاء العالم، وخاصة تلك الموجودة في الأسواق الناشئة - روسيا، الصين، والهند - التي تشتري الذهب للتحوط من عملاتها مقابل الدولار."

زادت مشتريات البنوك المركزية السنوية أكثر من الضعف مقارنة بالعقد السابق. بدأت هذه الظاهرة بشكل جاد في عام 2022، بعد أن جمدت الدول الغربية احتياطيات روسيا، مما دفع الحكومات الاستبدادية إلى تنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار. تسارعت عمليات الشراء مرة أخرى بعد انتخابات العام الماضي، على الرغم من أن المشتريات لم تعد بعد إلى مستويات عام 2022.

التغيرات في الاحتياطيات العالمية

لقد نقلت نطاق التراكم التوازن الاحتياطي العالمي. للمرة الأولى منذ عام 1996، تحتفظ البنوك المركزية الآن بمزيد من الذهب مقارنة بسندات الخزينة الأمريكية، وقد تجاوز الذهب اليورو كأكثر الأصول الاحتياطية احتفاظًا بها. تتجاوز بعض الأسواق الناشئة الأسواق الدولية خارج البورصة تمامًا، حيث تستخرج الذهب مباشرة من المناجم المحلية لتجنب استخدام الدولارات. "يمكنك زيادة احتياطياتك باستخدام العملة المحلية وبالتالي عدم التضحية بأصل احتياطي آخر [الدولار الأمريكي] لبناء احتياطيات الذهب لديك"، كما أوضح شاوكاى فان من مجلس الذهب العالمي.

بولندا تتصدر

على الرغم من أن الانتباه غالبًا ما يتجه نحو روسيا والصين، إلا أن بولندا قد ظهرت بهدوء كأكبر مشترٍ رسمي للذهب هذا العام. إن تراكمها السريع يبرز كيف أن جاذبية المعدن تمتد إلى ما هو أبعد من الأنظمة الاستبدادية، مما يعيد تشكيل المشهد النقدي العالمي في هذه العملية.