الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذا العام يخفض الفائدة لأول مرة، مقال يستعرض تقييمات وآراء المحللين من فئة الحمائم والنسور.

المؤلف: كلوي، تشاين كاتشر

أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) في 18 سبتمبر في الساعة 2 صباحًا عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصبح معدل الفائدة من 4.25%—4.50% إلى 4.00%—4.25%. بعد أن حافظ على معدل الفائدة ثابتًا في خمس اجتماعات متتالية هذا العام، يعد هذا الخفض هو الأول للاحتياطي الفيدرالي منذ ديسمبر الماضي، ومن المتوقع أن يفتح هذا الباب لبدء دورة جديدة من تخفيضات الفائدة.

تقوم ChainCatcher بتلخيص النقاط الرئيسية لاجتماع لجنة السوق المفتوحة بشأن قرار سعر الفائدة، ومحتوى حديث باول، وآفاق الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى ردود الفعل من المؤسسات الكبرى والمحللين.

أكثر من سبعين في المئة من المسؤولين يميلون إلى خفض سعر الفائدة من مرة إلى ثلاث مرات في عام 2025

صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذه المرة بنتيجة 11 مقابل 1 لخفض سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس. كان ستيفن ميران، الذي عينه ترامب، هو العضو الوحيد الذي صوت ضد هذا القرار، وقد أدى اليمين رسمياً كعضو في الاحتياطي الفيدرالي بعد تصويت سريع في مجلس الشيوخ في 16. ويدعو المعارضون إلى خفض أكثر فعالية، حيث ينبغي خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس دفعة واحدة بدلاً من 25 نقطة أساس التي تم الموافقة عليها في النهاية، كما أن دعوته للتخفيف الأكثر جرأة تظهر أيضاً في النقطة الوحيدة المنخفضة في مخطط النقاط، مما يدل على دعمه لخفض إجمالي قدره 150 نقطة أساس قبل نهاية العام.

تشير التوقعات إلى أنه من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2025، مما يبرز تزايد قلق الاحتياطي الفيدرالي بشأن توازن المخاطر. على الرغم من أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تؤكد أنها ستواصل الالتزام بهدف التضخم البالغ 2٪، إلا أن لهجتها تميل أكثر لدعم النمو والوظائف في ظل تباطؤ الزخم الاقتصادي.

تم تجميع بيانات 19 مسؤولاً شاركوا في اجتماع FOMC، حيث يميل معظم المسؤولين (76.3%) إلى إجراء من 1 إلى 3 تخفيضات في أسعار الفائدة خلال عام 2025، من بينهم حوالي نصفهم (47.4%) يدعمون تخفيضًا بمقدار 75 نقطة أساس، أي ثلاث مرات، بينما يدعم 31.6% تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس، ويعتقد عدد قليل (5.3%) أنه لن يكون هناك المزيد من التخفيضات هذا العام أو حتى دعم تخفيض كبير بمقدار 150 نقطة أساس، مما يظهر أنه في ظل استمرار علامات التباطؤ الاقتصادي وتخفيف ضغوط التضخم، يميل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عمومًا إلى الحفاظ على سياسة نقدية ميسرة، ويتوقعون أنه قد تكون هناك عدة تخفيضات أخرى قبل نهاية العام لتحفيز نمو الاقتصاد.

تعتقد السوق حاليًا أن البنك المركزي يستعد لتبني سياسة أكثر مرونة، وأن المسار المستقبلي يميل تمامًا نحو التيسير. ومع ذلك، كانت استجابة البيتكوين بطيئة، حيث هيمن التوحيد السعري على الزخم الاتجاهي العام.

قال باول بعد الاجتماع إنه لا يزال يشعر بالقلق من ضغوط التضخم الناتجة عن الرسوم الجمركية، "إن واجبنا هو التأكد من أن الزيادة المؤقتة في الأسعار لا تتطور إلى مشكلة تضخم مستمرة." وأضاف باول، "حالياً، قد انخفض الطلب على العمالة، ويبدو أن سرعة خلق الوظائف الأخيرة أقل من المستوى المتوازن المطلوب للحفاظ على معدل البطالة ثابتاً."

وعند الإشارة إلى ما إذا كان هناك فرصة لمزيد من رفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام، اتخذ باول موقفًا حذرًا، قائلاً إن الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي في "وضع تعديل تدريجي في الاجتماعات".

المراقبة المؤسسية

مدير الأصول الرئيسي في Principal Asset Management، Seema Shah: "تقدم خريطة النقاط وجهات نظر متنوعة، وتعكس بدقة المشهد الاقتصادي المعقد الناجم عن تغييرات في إمدادات القوة العاملة، وقلق بشأن دقة البيانات، وعدم اليقين في السياسات الحكومية."

تاجر في سوق مجموعة CME: "أداة FedWatch تحسب احتمالية تغيير أسعار الفائدة المحتملة في السوق من خلال أسعار عقود الفائدة الفيدرالية لمدة 30 يومًا، وتتوقع أن يتم خفض أسعار الفائدة 2 إلى 3 مرات أخرى في العام المقبل."

صرحت Seema Shah، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة إدارة الأصول Principal Asset ManagementSM، "تجمع مخطط النقاط للعام المقبل وجهات نظر مختلفة، ويعكس بدقة تعقيد الآفاق الاقتصادية الحالية، بما في ذلك التغيرات في إمدادات القوة العاملة، ومشكلات قياس البيانات، بالإضافة إلى الاضطرابات وعدم اليقين في السياسات الحكومية، مما يجعل هذه الآفاق أكثر ضبابية."

تحليل وجهات نظر المحللين الحمائم / الصقور

وجهة نظر الحمائم

مايكل جابين ( كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورغان ستانلي ): "خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، وأشار إلى وجود مزيد من خفض الفائدة في المستقبل. في الوقت الحالي، يرى الاحتياطي الفيدرالي أن مخاطر التراجع في سوق العمل قد ازدادت، مما يوفر مبرراً لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم و75 نقطة أساس قبل نهاية العام. تظهر التوقعات المحدثة أن التضخم قد يبقى أعلى من 2.0% لفترة أطول، حيث تم تعديل التضخم الشخصي من 2.4% إلى 2.6%. بشكل عام، هذه إشارة تيسيرية."

بلير شويدو ( بنك أمريكا ): "نتائج قرار الاحتياطي الفيدرالي لم تكن مفاجئة، ويبدو أن الأصول ذات المخاطر وسندات الخزانة الأمريكية تركز على توقعات الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام. ينبغي أن يكون قرار هذه الاجتماع إيجابيًا للأصول ذات المخاطر بشكل عام، ونتوقع أن تظل فروقات مخاطر الائتمان عند مستوياتها الضيقة التاريخية."

برايان جاكوبسن ( كبير الاقتصاديين في Annex Wealth Management ): "قرار الاحتياطي الفيدرالي يتماشى مع توقعاتنا، بينما طلب ميلان عبر التصويت المعارض خفضاً أكبر (50 نقطة أساسية)."

وجهة نظر متشددة

مايكل روزن ( الرئيس التنفيذي للاستثمار في أنجيليس للاستثمارات ): "في هذا القرار، لم يقم الاحتياطي الفيدرالي فقط بتخفيض أسعار الفائدة، بل رفع أيضًا توقعاته لمعدل التضخم في المستقبل. ويعكس ذلك تباطؤ نمو الوظائف مؤخرًا وزيادة طفيف في معدل البطالة، حيث يأمل الاحتياطي الفيدرالي من خلال خفض الفائدة في تحفيز النشاط الاقتصادي وزيادة فرص العمل. من ناحية أخرى، لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي المحدد بنسبة 2%، مما يعني أن رفع توقعات التضخم يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن ضغوط الأسعار قد تكون أكثر ديمومة مما كان يُعتقد سابقًا. وهذا يجعلهم يتعين عليهم الموازنة بعناية بين خفض الفائدة ومكافحة التضخم، حيث يجب عليهم تجنب التفريط في التيسير الذي قد يؤدي إلى زيادة الأسعار، وكذلك تجنب التشديد السريع الذي قد يؤدي إلى تفاقم سوق العمل."

كريستوفر هودج ( كبير الاقتصاديين الأمريكيين في ناتكسيس ): "يحتاج باول إلى تفسير لماذا تُظهر خريطة النقاط أنه سيكون هناك المزيد من خفض الفائدة في عام 2026 في ظل انخفاض معدل البطالة وارتفاع التضخم. خريطة النقاط هي توقعات يصعب تفسيرها، وتبدو خريطة النقاط المتساهلة متعارضة مع توقعات التضخم / ديناميات سوق العمل."

أخيرًا، لاحظ العديد من المحللين في السوق وجود انقسام ملحوظ بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. أشار بريج خورانا ( من ويلينغتون مانجمنت ) إلى: "لم يكن هناك سوى ميلان واحد يعارض، مما دفع لتخفيض بمقدار 50 نقطة أساس. كان السوق يتكهن بأن وولر وبومان سيشجعان على تخفيض بمقدار 50 نقطة أساس في هذا الاجتماع."

على الرغم من أن معظم المسؤولين يتوقعون في الرسم البياني للنقاط الأخير أن هناك مجالين لتخفيض أسعار الفائدة هذا العام، مما يدفع سعر الفائدة الأساسية إلى 3.5٪ - 3.75٪، إلا أن السوق يتأرجح بين الشكوك والانقسام؛ يحتفظ مارك مالك من سيبرت فاينانشال بحذر تجاه التفاؤل المفرط، معتقدًا أن الحماس المبكر قد يؤدي إلى عمليات بيع أكثر حدة في الأسهم والسندات، بينما يعتبر بيتر كارديلو من سبارتان كابيتال أن هذا القرار هو إشارة نحو سياسة نقدية ميسرة، متوقعًا أن تستمر العوائد والأسواق في الاتجاه الصعودي.