تدفق الذهب في الأسهم هونغ كونغ RWA: الشركات المدرجة تتسابق "للتحول إلى السلسلة"، هجرة رقمية لأصول بقيمة 30 مليار

منذ عام 2025، شهد سوق رأس المال في هونغ كونغ "حمى تعدين الأصول الحقيقية". في سياق تسريع عملية الامتثال للأصول الحقيقية (RWA) في صناعة التشفير، تقوم مجموعة كبيرة من الشركات المدرجة في هونغ كونغ التي تمتلك تراخيص تقليدية، وأصول فعلية، أو قاعدة أعمال قائمة، بإدماج ترميز الأصول الحقيقية في استراتيجيتها الأساسية، وتخطط لبدء رحلة إعادة تشكيل القيمة من "خارج السلسلة" إلى "داخل السلسلة". هذه الشركات لم تعد تكتفي بنموذج التشغيل التقليدي للأصول، بل تحاول الاستفادة من تقنية البلوكتشين "لإيقاظ" الأصول النائمة، ومنحها سيولة جديدة وقيمة سوقية.

أسواق الأسهم في هونغ كونغ RWA، معسكران رئيسيان: جهة إصدار المنتج وجهة تقديم الخدمة

حالياً، يمكن تقسيم الشركات المدرجة في السوق التي تشارك في نظام الأصول الحقيقية (RWA) إلى فئتين: الفئة الأولى هي جهات إصدار المنتجات، التي تستخدم أصولها كمرساة لإصدار المنتجات ذات الصلة؛ والفئة الثانية هي جهات تقديم الخدمات التجارية، التي تقدم خدمات الأعمال المتعلقة بـ RWA مثل التقنية والمالية والاستشارات. قامت PANews بجمع قائمة بالشركات المدرجة النشطة في مفهوم RWA في السوق مؤخرًا، لنرى ما هي القصص المالية الجديدة التي يروونها.

جهة إصدار المنتج: من "أصول نائمة" إلى "عملة سائلة"

تقوم الجهة المصدرة للمنتج باستخدام الأصول الأساسية التي تمتلكها كمرساة، من خلال ممارسة ترميز الأصول لتفعيل الأصول الموجودة، وزيادة السيولة واستكشاف نماذج أعمال جديدة.

مجموعة كول باي: عملاق إدارة الممتلكات يشرع في تجربة RWA. كشركة تركز على أعمال الهواتف الذكية، تواجه مجموعة كول باي تحديات مستمرة في الأداء في السنوات الأخيرة، كما تمتلك مجموعة كبيرة من الأصول العقارية. وأشارت الإعلانات إلى أنه حتى نهاية عام 2024، تبلغ قيمة عقاراتها الاستثمارية 31.51 مليار دولار هونغ كونغ، لكن القيمة السوقية للشركة ظلت لفترة طويلة أقل من القيمة الدفترية للأصول الصافية. لحل هذه الأزمة، أسست مجموعة كول باي "قسم ترميز الأصول الحقيقية"، تخطط لترميز حقوق الملكية الخاصة بها المتعلقة بممتلكاتها الأساسية - مبنى كول باي في نانشان، شنتشن وحديقة كول باي التكنولوجية في سونغشان湖، دونغان.

المدن الجديدة في الصين: بالاستفادة من التحالفات ومنصات مرخصة، تركز على ترميز الأصول العقارية. بحلول نهاية عام 2024، ستصل قيمة العقارات الاستثمارية للشركة إلى حوالي 43.37 مليار يوان، لكن القيمة السوقية للشركة ظلت لفترة طويلة أقل من القيمة الدفترية للأصول. اتخذت المدن الجديدة في الصين خطوات على مرحلتين: أولاً، في 30 يوليو، كجهة مؤسِسة، شاركت في تأسيس "التحالف العالمي للصناعات RWA في هونغ كونغ"؛ ثانياً، في 15 سبتمبر، تعاونت الشركة مع منصة التداول المرخصة في هونغ كونغ EXIOIOIO وغيرها من المحافظ، التي ستقوم بإصدار خدمات العملات لها.

دلين هولدينغز: تجسيد لانتقال "داخل السلسلة" للمالية التقليدية. إنها شركة مالية تمتلك تراخيص هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ رقم 1 و 4 و 6 و 9. دخول دلين هولدينغز إلى RWA ليس بداية جديدة، بل هو "حزمة ترقية" لأعمال المالية التقليدية، من خلال الاكتتاب في أسهم شركة التكنولوجيا المالية RWA Asseto، مما يتيح إقامة تعاون استراتيجي، ليتم "ترميز" أنشطة إدارة الأصول، وتداول الأوراق المالية، ومكاتب العائلات.

غوانغفو كوانتوم: قاطع «ترميز الأصول» للتحول عبر الحدود. تركز على الخدمات المالية وتعمل بنشاط في صناعة تكنولوجيا الكم، وقد وضعت استراتيجية مزدوجة لـ «الكم + الأصول الرقمية»، حيث عرفت دخولها إلى RWA بأنه «استحواذ على المدخل المبكر لترميز الأصول داخل السلسلة». قامت غوانغفو كوانتوم من خلال شركة تابعة مملوكة بالكامل بشراء أسهم مزود خدمات تقنية RWA Rtree لترميز أصولها، بما في ذلك الأعمال الفنية عالية القيمة، وحسابات القبض التجارية، وأصول تشغيل سلسلة التوريد.

طرف خدمات الأعمال: "الممكنون" في النظام البيئي

عادة ما تمتد خدمات الأعمال عبر صناعات مختلفة، حيث تُعتبر ترميز الأصول أداة، وليست مجرد ترميز للأصول، بل تتماشى أيضًا مع ميزاتها في التكنولوجيا المالية أو الموارد الصناعية أو تراخيص الامتثال، لتوفير الدعم الفني والخدمات الأساسية لنظام RWA.

华检医疗: بناء نظام بيئي RWA في المجال العمودي. تتميز استراتيجية RWA الخاصة بشركة华检医疗، حيث لا تقتصر على ترميز الأصول فقط، بل تسعى أيضًا إلى بناء نظام بيئي عمودي "IVDNewCo Exchange"، مع اعتبار "الأصول العالية التقنية للأدوية الطبية المبتكرة" و"الملكية الفكرية للأدوية الطبية المبتكرة" كأصول أساسية، بالإضافة إلى إصدار عملة مستقرة "IVDDollar" (IVDD).

يونغ فنغ المالية: تركز على إنشاء "البنية التحتية المالية الجديدة" من المستوى المؤسسي. دخول يونغ فنغ المالية يرمز إلى اعتراف المؤسسات المالية التقليدية العليا بـ RWA. استراتيجيتها ليست ترميز نوع من فئات الأصول، بل الاستثمار مباشرة في سلاسل الكتل الأساسية، مثل التركيز على بناء "أصول العالم الحقيقي على مستوى المؤسسات" في سيناريوهات التطبيقات على سلسلة الكتل Pharos، والتعاون مع عمالقة التكنولوجيا "لإنشاء بنية تحتية مالية جديدة لـ RWA".

جيتلي تريدر: "المرشد" للبنية التحتية RWA. هي شركة تكنولوجيا مالية تقدم خدمات منصة التداول المالي، وتمتلك ترخيص الفئة الأولى والسابعة من هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ. استراتيجية جيتلي تريدر لـ RWA هي من خلال إنشاء شركات مشتركة أو إقامة شراكات، للدخول في حلقات خدمة النظام البيئي RWA، وتؤدي دور "مزود البنية التحتية".

الدوافع الثلاثة لشركات الأسهم هونغ كونغ لدخول RWA

من الحالات المذكورة أعلاه، يمكننا أن نرى أن دوافع الشركات المدرجة في سوق هونغ كونغ لدخول RWA متنوعة ومتداخلة، مما يشكل المنطق الأساسي وراء "حمى التنقيب" في RWA.

تفعيل الأصول: من خلال تقدير "تغيير الوضع" ومشكلات السيولة. إن القيمة السوقية للعديد من شركات الأسهم المدرجة في هونغ كونغ تظل لفترة طويلة أقل من قيمة أصولها الصافية على الورق، وهناك العديد من الأصول المادية ذات القيمة العالية ولكن السيولة الضعيفة في الميزانية العمومية. سيوفر ترميز الأصول RWA آلية تسعير فورية قائمة على السوق للأصول المادية التي تفتقر أساسًا إلى السيولة، مما سيساعد على عكس قيمتها بشكل أكثر موضوعية وفي الوقت المناسب في السوق الثانوية، مما يسهم في إعادة تقدير القيمة السوقية للشركة.

تحول الاستراتيجية: نسج "طوق النجاة" لتراجع الأداء وانخفاض الصناعة. عندما يتوقف نمو الأعمال التقليدية للشركات المساهمة، يصبح البحث عن منحنى نمو ثانٍ حاجة شائعة. تعتبر RWA كمنطقة رائدة تتقاطع فيها الاقتصاديات المشفرة مع TradFi، مما يخبئ مساحة سوقية كبيرة محتملة، ويمكن أن يساعد الشركات في التخلص من الصورة السلبية الناتجة عن انخفاض صناعتها، وإعادة رسم مخطط جديد حول "الابتكار والنمو المرتفع" نحو سوق رأس المال.

السرد الجديد لـ "الإدراج بالقشرة" في العصر الرقمي: بعض الشركات الصغيرة المدرجة ذات القيمة السوقية المنخفضة تدخل بنشاط إلى RWA، وهدفها ليس تطوير أعمال RWA، بل استخدام RWA "لإعادة تشكيل الهوية". من خلال احتضان RWA، يمكن لمثل هذه الشركات أن تنتقل من كونها "قشرة" عادية أو حتى ذات أداء ضعيف إلى "رواد الأصول الافتراضية" أو "مبتكري المالية الرقمية".

تعمل RWA كـ "جسر" يربط بين سوق رأس المال التقليدي وسوق التشفير. بالإضافة إلى الشركات المدرجة في سوق الأسهم في هونغ كونغ المذكورة أعلاه، هناك أيضًا أكثر من عشرة شركات أخرى، مثل شينغ تشنغ للتطوير، وكياو تشاو يي، وزونغ شوانغ للعب، التي تدخل السوق بسرعة. ومع ذلك، لا يزال الطريق من "النية" إلى "التنفيذ" مليئًا بالأشواك، حيث أن معظم الشركات المدرجة في سوق الأسهم في هونغ كونغ تقدم "إعلانات اختيارية"، وتوضح بوضوح أنها "غير ملزمة قانونيًا" أو "لا تزال في مرحلة الاستكشاف"، مما يدل على أن هناك العديد من عدم اليقين في تنفيذ أعمال RWA.