كيف تم إصدار منتج الذهب RWA الذي يحظى بشعبية كبيرة؟

المؤلف: تشانغ فنغ

كأحد أقدم وسائل تخزين القيمة في تاريخ الحضارة الإنسانية، فإن الذهب يمر بمرحلة جديدة من خلال تقنية البلوكشين. تحول منتجات الذهب RWA (الأصول المادية الحقيقية) الذهب المادي إلى أصول رقمية على السلسلة، مما يجعلها جسرًا يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.

في 12 سبتمبر، أعلنت شركة Zhouchiufu عن استثمار استراتيجي في شركة Hong Kong Gao Ying Securities من خلال شركتها الفرعية، حيث تمتلك حصة غير مباشرة تبلغ 15%، وتخطط لدمج موارد المدفوعات عبر الحدود، والمعادن الثمينة، والأسواق المالية، لدفع التحديثات على رخص الأصول الافتراضية وأعمال الابتكار المتعلقة بتوكنات الأصول الحقيقية (RWA). وهذا يمثل علامة على أن شركة تقليدية أخرى قد بدأت رسميًا في دخول مجال RWA للذهب.

!

1. عند مواجهة blockchain، تشهد الذهب التقليدي تحولًا رقميًا

توجد نقاط مؤلمة واضحة في سوق الذهب التقليدي: السيولة منخفضة، وتكاليف التداول عالية، وتقييم الأمانات معقد، وصعوبة في التحويل عبر الحدود. تصل قيمة سوق الذهب العالمي إلى 9000 مليار دولار، لكنها تواجه صعوبة في التكيف مع احتياجات عصر المالية الرقمية. توفر تقنية البلوكشين حلولًا لهذه النقاط المؤلمة. من خلال توكين الذهب المادي، يتم دعم كل توكن من خلال الذهب المادي المقابل، مما يحقق قابلية تقسيم أصول الذهب، وقابلية البرمجة، والسيولة العالية.

منذ عام 2025، بدأت المؤسسات الرائدة عالميًا في وضع استراتيجيات للذهب RWA. يعتزم مجلس الذهب العالمي إطلاق "الذهب الرقمي"، بهدف إنشاء طرق جديدة لتداول الذهب وتسويته ورهنه. بدأت بنك تايوان مع 8 بنوك وطنية أخرى خطة إثبات لتوكن الذهب، ومن المتوقع أن يتم الانتهاء من النتائج الأولية بنهاية العام.

ثانياً، دمج الخصائص الثلاثية، لإنشاء نموذج جديد لتخزين القيمة في عصر الرقمية

تستند منطق قيمة الذهب RWA على الخصائص المتعددة للذهب نفسها والوظائف المعززة لتقنية البلوك تشين.

فيما يتعلق بالخصائص المالية، أدت توقعات التضخم العالمية إلى تغيير في بيئة التداول بفضل الذهب الرقمي. جعلت الأصول المرمزة التداول عالي التردد للذهب ممكنًا، مما زاد بشكل كبير من سيولة الذهب، وعزز القدرة على "اكتشاف الأسعار" بما يتجاوز التداول التقليدي.

خصائص الاستثمار، يمكن لـ RWA من خلال الرموز (التوكنات) تقسيم وحدات التداول إلى حجم صغير بما يكفي لتمكين المزيد من المستثمرين الصغار والمتوسطين من المشاركة في الاستثمار. هذا يمتلك قيمة اجتماعية شاملة في سياق الزمن حيث يفضل السكان الادخار.

الخصائص المادية من خلال طريقة تداول الذهب الرقمي، فإن ربط قيمة الذهب المادي بسعر الذهب الافتراضي يمكن أن يخلق حالة مستقرة من تأثير الثروة بين النوعين من الذهب، دون أن يفصل بينهما.

ثلاثة، مشاركة الأطراف المتعددة، الهيكل الثنائي يضمن الامتثال والكفاءة

تتوزع أنماط إصدار الذهب RWA في السوق الحالية بشكل رئيسي إلى عدة أنواع:

نموذج الإصدار من نوع الأوراق المالية: على سبيل المثال، إذا تم اعتبار الرموز عملات أوراق مالية في هونغ كونغ، يجب أن تخضع لرقابة "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، حيث تقدم VASP المرخصة من قبل هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ خدمات الإصدار والتداول.

نموذج العملات المستقرة: مثل PAXG وغيرها من العملات المستقرة المرتبطة بالذهب، كل رمز مميز مدعوم بذهب فعلي.

نموذج رمزين: يعتمد نظام راند تشين على العملة الرئيسية RGT التي تربط كل جرام من الذهب الفعلي المحتفظ به في خزائن مرخصة، والرمز المرافق RCT يستخدم لإدارة النظام البيئي.

تصميم "الهيكل ذو الطبقتين" الذي اعتمدته بنوك تايوان يمثل نموذجًا بارزًا: يتم تسوية الحسابات التجارية بين البنوك باستخدام رموز سلسلة الكتل المشتركة، بينما لا يزال العميل يستخدم دفتر ذهب لإجراء المعاملات. يضمن هذا التصميم تسوية فعالة بين المؤسسات المالية، وفي الوقت نفسه يراعي العادات التقليدية للمستخدمين. مقارنة بين عدة أنماط رئيسية لإصدار الذهب RWA:

! JPGMV7qal7KSqJBCXIlpYXZLkKiphEnu7WstxzUK.jpeg

أربعة، مصادر متعددة للعائدات، بناء نظام بيئي تجاري مستدام

تتميز نماذج الربح لمشروع RWA الذهبية بتنوعها:

إيرادات الرسوم الإدارية: هذا هو المصدر الأساسي للإيرادات. يتقاضى فريق المشروع نسبة معينة من الرسوم الإدارية على الأصول المُدارة، عادة ما تتراوح بين 0.5% و 2%.

رسوم المعاملات: تفرض المنصة رسوماً على تداول الرموز، وخاصة في حالات التجارة عبر السلاسل والدفع عبر الحدود.

إيرادات الخدمات البيئية: مثل مشروع Auricore الذي يحصل على عوائد متعددة من خلال "حقوق التعدين NFT + عملة مستقرة ذهبية + رمز ABG للحكم + GameFi على السلسلة".

عائدات تعدين السيولة: ستقوم بعض المشاريع بإيداع الذهب في بروتوكولات DeFi للحصول على عائدات، مما يوفر للمستخدمين عوائد إضافية.

تظهر حالة زو شياو فو كيف يمكن للشركات التقليدية تحقيق نقاط ربح جديدة من خلال RWA الذهبية. حيث يصل العائد على الاستثمار في المتاجر الخارجية إلى 2-3 أضعاف العائد المحلي، ومن خلال نموذج التمويل المبتكر RWA، تضاعف استخدام رأس المال، مما يحل لغز النمو.

٥. تزايد التشديد على التنظيمات العالمية، والامتثال أصبح شرطاً أساسياً للتطوير

تواجه إصدار الذهب RWA (توكنات الأصول الحقيقية) تحديات امتثال متعددة، تشمل بشكل رئيسي الجوانب التالية:

مخاطر الأصول الأساسية: يجب أن تكون الملكية الفعلية للذهب واضحة، ولا توجد بها أي عيوب في الحقوق (مثل الرهن، أو الحجز القضائي، أو العلاقات التاريخية في الاحتفاظ)، ويجب أن يتم حفظها في خزائن تتوافق مع معايير رابطة سوق الذهب والفضة في لندن (LBMA). يجب التحقق بدقة من مصدر الأصول ونقاءها، وإجراء تدقيق طرف ثالث دوري، لضمان أن الرموز على السلسلة تتطابق 1:1 مع الذهب الفعلي، ومنع "بيع الذهب لأكثر من مشترٍ".

**تحديد الخصائص القانونية للرموز: ** تعتمد هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ مبدأ "التصنيف التنظيمي". إذا تم تصنيف الرمز على أنه "رمز أمني"، فيجب أن يخضع لرقابة "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، ويجب إصداره وتداوله من خلال مزود خدمات الأصول الافتراضية المرخص (VASP). يجب توضيح الطبيعة القانونية للرمز قبل الإصدار، وإلا فقد يشكل ذلك "عرضًا غير قانوني للأوراق المالية".

تسجيل الأصول على السلسلة وإفصاح المعلومات: يجب أن تتوافق الحلول التكنولوجية للتسجيل على السلسلة مع المتطلبات التنظيمية لضمان أمان البيانات ووضوح حقوق الملكية على السلسلة. يجب على الجهات المعنية بالمشروع تقديم إفصاح كافٍ وصحيح وفي الوقت المناسب، بما في ذلك تفاصيل الأصول الأساسية، والعوامل المهددة، وآلية العوائد، حيث أن أي تصريحات كاذبة أو إخفاء قد تؤدي إلى عقوبات تنظيمية ودعاوى جماعية.

الامتثال العابر للحدود والتشغيل المستمر: نظرًا للطبيعة العالمية لتداول الذهب، يتعين على المشروع الامتثال للوائح التنظيمية في بلد الإصدار، وبلد الحفظ، وبلد المستثمر (مثل قواعد مكافحة غسل الأموال في مجموعة العمل المالي، وقانون MiCA من الاتحاد الأوروبي، وغيرها)، وإنشاء عمليات KYC/AML متكاملة.

الامتثال هو متطلب أساسي مستمر ونظامي يمتد عبر جميع مراحل المشروع. الحفاظ على التواصل مع الجهات التنظيمية والاستفادة من فريق قانوني محترف لتصميم الامتثال هو الشرط الأساسي لنجاح إصدار مشروع RWA للذهب.

6. الذهب يقود الاتجاه، ويعزز التنمية القياسية في جميع الصناعات

تطوير الذهب RWA أثر بشكل متنوع على صناعة RWA بأكملها:

الذهب هو أفضل نقطة دخول للأصول الحقيقية: قيمة الذهب مستقرة ومعترف بها عالمياً وسهلة التحقق والتخزين، مما يجعله الأصل الأساسي المثالي للأصول الحقيقية. مقارنةً بأنواع الأصول الأخرى مثل العقارات والأعمال الفنية، يتمتع الذهب بدرجة أعلى من التوحيد، مما يسهل عملية توكينه.

دفع نضج المعايير التنظيمية: واحدة من المتطلبات الأساسية للتنظيم في هونغ كونغ هي أن إصدار الأصول الافتراضية مثل العملات المستقرة يجب أن يكون مرتبطًا بـ "مشاهد الاستخدام الفعلي". تعتبر RWA الذهبية نموذجًا عالي الجودة للتنظيم، مما يعزز نضوج الإطار التنظيمي.

تعزيز التقدم التكنولوجي: مشروع الذهب RWA دفع الكثير من الابتكارات التكنولوجية، مثل دراسة مشروع البنك التايواني الذي يستخدم العقود الذكية لتحقيق نموذج خدمة تسليم الأصول الملموسة عبر المؤسسات.

تغيير منطق تقييم الشركات: لم يعد منطق تسعير الشركات في سوق رأس المال مقصوراً على عدد المتاجر وزيادة مبيعات المجوهرات، بل تحول إلى "منصة بيئية RWA" تضم أصولاً مادية ضخمة، ورخص مالية نادرة، وحقول تطبيق فعلية واسعة.

تغيير RWA الذهب ليس فقط الطريقة التي يتم بها تداول الذهب نفسه، بل يفتح أيضًا نموذجًا جديدًا "الاستهلاك المادي + التمويل الرقمي". مع تحسين الإطار التنظيمي وتقدم التكنولوجيا، من المتوقع أن تصبح RWA الذهب جزءًا مهمًا من البنية التحتية المالية العالمية.