الاقتصاد الأمريكي قبل خطر الركود: كم من المسؤولية تقع على عاتق الاحتياطي الفيدرالي؟

بعد تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) الذي تم تعديله هبوطًا الليلة الماضية، أعرب السوق مرة أخرى عن قلقه من أن الاقتصاد الأمريكي قد يكون في مرحلة ركود. ويدعي العديد من الآراء أنه إذا حدث هذا السيناريو، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) تحمل ما يصل إلى 90% من المسؤولية.

1. الاحتياطي الفيدرالي وتغيرات في الحجج حول أسعار الفائدة سنة 2021: عندما ارتفعت التضخم إلى 5%، كانت الاحتياطي الفيدرالي حينها يعتقد أن الوضع "مؤقت". ونتيجة لذلك، استمرت سياسة التيسير الكمي (QE). سنة 2025: انخفض التضخم إلى حوالي 3%، لكن الاحتياطي الفيدرالي بدا حذرًا جدًا، قلقًا من خطر عودة التضخم، وبالتالي أخر خفض أسعار الفائدة. هذا يدل على أن الاحتياطي الفيدرالي يغير وجهة نظره باستمرار، لكنه دائمًا ما يختار سيناريو "الاستجابة البطيئة". إن هذه الترددات تجعل الاقتصاد يتحمل مخاطر أكبر.
2. السياسة والاحتياطي الفيدرالي: الحدود الصعبة للفصل على الرغم من أنه يتم تحديده كوكالة "مستقلة"، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي من الصعب جدًا عليه الهروب من التأثير السياسي. بالطبع لا يريد الرئيس جيروم باول رؤية التضخم يعود خلال فترة ولايته. لكن هناك عامل آخر أكثر أهمية: معدل البطالة. التضخم: يمكن للناس قبول مستوى معتدل، باعتباره زيادة في تكلفة المعيشة. البطالة: هي قضية سياسية أكثر حساسية بكثير، لأن "فقدان الوظيفة، وعدم العثور على وظيفة جديدة" يهدد بشكل مباشر حياة الناخبين. لذلك، إذا كان سوق العمل أو الاقتصاد يظهران علامات ضعف واضحة، سيتعين على باول التراجع عن موقفه وخفض أسعار الفائدة لإنقاذ النمو، حتى لو كان قد أكد سابقًا أن "أمريكا حققت هبوطًا ناعمًا".
3. عندما تصبح الاحتياطي الفيدرالي أداة سياسية يعتقد بعض المحللين أن الاحتياطي الفيدرالي يتأثر الآن بالحزب الديمقراطي، خاصة في سياق انتخابات 2024 التي أعادت ترامب إلى الساحة السياسية. يمكن أن يُنظر إلى الحفاظ على سياسة نقدية مشددة على أنه وسيلة "لتقييد" الاقتصاد لإحداث صعوبات لترامب. بالطبع، لن تعترف الاحتياطي الفيدرالي أبداً بذلك علنًا، ولكن القرارات "تأجيل خفض أسعار الفائدة" على الرغم من ضعف البيانات الاقتصادية تعزز جزئيًا الحجة بأن السياسة قد تدخلت بعمق في السياسة النقدية.
4. السيناريو القادم إذا استمر الاقتصاد الأمريكي في إرسال إشارات قوية على التباطؤ، خاصةً مع زيادة البطالة، سيكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على موقف "ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة". من شبه المؤكد أن خطوة خفض أسعار الفائدة ستحدث، لأن باول بالتأكيد لا يريد أن يُعرف بأنه من "أدخل أمريكا في ركود". 👉 باختصار، فإن الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب: للسيطرة على التضخم يجب أن يبقي على أسعار الفائدة مرتفعة، ولكن إذا حدث ركود اقتصادي وانتشرت البطالة، فإن الضغوط السياسية ستجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك. تكمن المشكلة في أن التأخير في الاستجابة قد يؤدي إلى فشل كلا الهدفين: عدم السيطرة على التضخم، ودفع الاقتصاد إلى دوامة الركود.