回顾2023年那些引起大家关注的成长股，确实很有意思。那一年市场异常残酷——标普500指数下跌16%，经济在降温，通胀和加息无处不在。对那些寻找优质企业、价格也相对合理的机会型投资者来说，这实际上是一个不错的切入点。

我来分解一下当时备受重视的三只。Block是当时所有人都在盯着的金融科技标的。其第三季度业绩显示，营收达到45亿美元，每股收益为0.42美元，二者都超出预期。Square为小型商户提供的销售点业务也做得不错，毛利润为$783 百万，同比增长29%。Cash App则更有看点——毛利润为$774 百万，且截至9月活跃用户达到4900万。投资论点非常有说服力：Block在一个总规模为$190 十亿美元的可服务总市场中，仅有3%的渗透率。随着交易从现金转向数字，增长跑道看起来非常巨大。即使在那一年股价下跌58%，它自2015年首次公开募股以来仍然累计涨幅超过5倍。

接着是Crocs。那一年其第三季度营收增长57.4%。2023年初对HeyDude的收购可谓是一场改变游戏规则的操作——销售额同比增长87%。在CEO Andrew Rees的带领下，管理层对2022年的指引非常有信心，将收入增长目标上调至49%到52%。在宏观环境较为严峻的情况下，能够取得这种表现实属罕见。它的野心也同样大胆——到2026年实现19283746565748392亿美元的年营收，并将亚洲扩张作为下一个突破口。该股当时的市盈率（P/E）仅为10.5倍，对于这种增长画像而言显得相当便宜。

最后一只是Lululemon。它的2022财年第二季度业绩确实把市场预期“打爆了”，而耐克却陷入挣扎。可比门店销售增长23%，电子商务占总营收的42%。根据Piper Sandler的调查，Z世代消费者将其评为第二受欢迎的服装品牌。56.5%的毛利率体现出真实的定价能力。管理层还描绘了到2026财年实现125亿美元营收的愿景——相当于将2021年的水平翻一倍。推动因素包括国际扩张，以及强化男装和数字业务板块。在市盈率41倍的水平上（低于5年平均54倍），估值压缩幅度相当明显。

这三只来自2023年的成长股，在经过那段艰难年份之后，都围绕市场扩张、经营杠杆和合理估值讲出了很有吸引力的故事。至于它们是否真的兑现了这些承诺，则是另一件值得在我们来到2026年之际继续审视的事。