所以这就是我最近一直在关注的事情。我们正处于一场相当残酷的加密货币崩盘中——比特币从峰值下跌了40%以上，说实话，以前那些支撑它的叙事开始出现裂痕。

让我把我注意到的重点拆开讲。比特币依然规模巨大——其市值大约在1.5万亿美元左右，真的很夸张。但去年它实际上是收盘为负的，尽管黄金在同一时期上涨了64%。这部分让我感到困扰。如果比特币应该是这种数字黄金、是人们在局势混乱时会逃向的价值储存，那么当美国赤字达到1.8万亿美元、通胀担忧到处都是的时候，为什么投资者却抛弃了它，转而去买真正的黄金？在我看来，这是一次相当重要的考验，它失败了。

接下来是支付这一层面。甚至连一些最坚定的比特币信仰者现在也开始动摇。Ark Investment Management刚刚把他们对2030年的价格目标从$1.5 million下调到$1.2 million，因为他们现在认为稳定币才是真正的选择。而当你看数字时，这也确实说得通——在12月这30天里，稳定币的交易量达到了$3.5 trillion，这超过了Visa和PayPal两者合计正在处理的量的两倍以上。另外，50%的美国消费者表示他们会使用稳定币，而Z世代这一比例更是71%。

现在，Michael Saylor刚刚通过他的公司MicroStrategy又向比特币投入了$204 million美元，使他们的持仓达到约占所有已存在比特币的3.6%。这种通常会让人觉得“也许我也该趁低买入”的坚定程度，往往正是会让人们产生这种想法的原因。历史上，自2009年以来，每一次比特币的回调都可以逢低买入，所以这也算是一个先例。

但问题在于——我对此持怀疑。我们之前已经见过两次巨大的崩盘——2017-2018年和2021-2022年——在那两次里，比特币从峰值下跌都超过了70%。我们可能还没有到达底部。而且我真心觉得，眼下对比特币未来的怀疑程度，比我见过的任何时候都更强。价值储存的论点受到了质疑，支付机制的叙事正在被稳定币挑战，整体市场情绪也完全不一样。

从历史来看，比特币已经从每一次崩盘中反弹过。但这并不意味着这一次下跌已经结束。如果你正在考虑买入，也许要把仓位控制在小范围内，并相应管理好你的风险。加密货币的崩盘可能还有更大的上行空间。