本周重点事件

1. 鲍威尔暗示暂停：能源冲击不改变利率轨迹，通胀预期成为红线
在中东局势恶化和能源价格剧烈波动的背景下，美联储内部再次出现关于货币政策轨迹的分歧。

周一，美联储主席鲍威尔在哈佛的讲话中明确表明了监管机构的基本立场：在短期通胀压力由能源冲击引起的情况下，美联储倾向于维持利率不变，并“透过现象看本质”观察价格变化。

这一“鸽派”声明迅速修正了之前对加息的激进预期，并使市场重新预期未来降息。然而，周五强劲的就业数据再次冷却了市场对2026年前降息的预期。美国3月新增就业178千人，(预期60千人)，创2024年12月以来新高，失业率降至4.3%，工资增长放缓至3.5%。主要因素包括医疗行业罢工结束和天气转暖。

所谓的“透视观察”意味着将能源价格上涨视为短期供给冲击，而不将其作为调整政策的直接理由。鲍威尔强调，此类冲击通常持续时间有限，货币政策的传导也需要时间，这使得对这些波动的及时反应变得困难。因此，仓促调整可能会增加误判政策方向的风险。

同时，鲍威尔勾勒了政策的明确界限。他指出：如果通胀上升开始影响公众的长期预期，美联储将不得不采取行动。五年来，通胀率一直高于目标，令企业和家庭难以对新一轮价格上涨保持漠不关心。他表示，反复出现的冲击可能导致更高的通胀预期，并对价格形成机制产生持续影响。

这一立场总体上与纽约联储主席威廉姆斯的观点一致。他指出，中东冲突已通过供应链和能源定价影响美国经济，并预测到2026年底通胀率将达到2.75%。不过，他认为利率水平仍“适当”，建议美联储保持政策稳定，并预测今年经济增长2.5%，失业率将略有下降。

与此同时，美联储内部也存在更温和、更谨慎的声音。理事米兰仍坚持降息，认为如果没有长期通胀激增，当前的能源价格波动不应影响政策，并预计在一年内降息100个基点。

与之相反，堪萨斯城联储主席施密特警告称，不应低估能源价格飙升对通胀的长期影响。在高通胀环境下，将油价上涨视为短暂现象是危险的——存在形成约3%持久性通胀的风险。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆持更中立的立场。他认为，当前的利率水平足以应对经济风险，无需短期调整，但如果经济出现变化，将支持任何方向的利率调整。

2. 美以伊冲突升级：特朗普不TACO，伊朗计划对霍尔木兹海峡收费
过去一周，中东局势急剧恶化，因美国、以色列和伊朗的持续对抗。冲突已从军事行动扩展到能源、航运和地区层面，霍尔木兹海峡成为双方争夺的关键点。

战场上，伊朗与美以联军的互击明显升级。伊朗进行了超过90轮“真实承诺-4”行动，用导弹和无人机袭击美军基地、以色列防御设施，以及能源和冶金设施，声称扩大打击范围，加快驱逐美军在中东的步伐。

伊朗国内基础设施遭受严重破坏：标志性桥梁被摧毁，伊斯法罕钢铁厂停产，气象、医药设施受损，一些地区出现电力中断。据伊朗方面统计，超过115千个民用设施受损。

美国和以色列继续施加强硬军事压力。美国对伊朗目标发动了超过11,000次空袭，继续在中东增派部队，包括调动A-10攻击机和航母战斗群。以色列使用了约16,000发弹药，摧毁了数千个目标，并对黎巴嫩的“真主党”展开打击。尽管以色列评估伊朗的导弹能力和指挥系统已被削弱，但资源短缺仍存在问题。

政治分歧也在加剧。美国总统特朗普表示军事行动即将结束，有时声称伊朗政权已更替，但同时承诺在未来几周加强打击，威胁摧毁伊朗关键基础设施。伊朗坚决否认停战意图，坚持“全面停止战争”，并要求安全保障以免遭受攻击。双方在谈判和战争目标上的立场截然不同。

对霍尔木兹海峡的控制成为冲突的核心。伊朗多次威胁限制通行，推动征收过境费的法律，并与阿曼就协议进行谈判。尽管承诺保障部分国家的通行安全，但伊朗明确表示，海峡不会恢复到战前状态。

国际社会对海峡的争夺日益激烈。英国计划召集盟友讨论军事方案，欧盟呼吁扩大海上巡逻以保护关键贸易路线。同时，阿联酋考虑与美国合作，试图用武力突破海峡，这可能将海湾国家卷入直接冲突。一些欧洲国家对美国行动持怀疑态度，拒绝提供空域和基地支持。

冲突的外部影响也在其他领域显现。中东地区的能源和工业设施频繁遭袭：阿联酋最大铝厂被迫停产，油轮和机场也成为攻击目标。全球安全体系也出现紊乱：北约内部因美国政策产生分歧，欧洲领导人公开质疑军事和政治决策的合理性。