一直在思考美联储下一步的关键因素，似乎劳动力市场的强劲是目前维持利率不变的主要原因。Principal Asset Management的Seema Shah最近提出了一个很有道理的观点——我们看到的数据还不足以支持近期内降息的合理性。

不过，真正有趣的是下半年会发生什么。一旦关税影响开始减弱，通胀可能会更明显地降温，那时局势可能会发生转变。这是一个关键时刻，可能会重新开启更宽松政策的可能性。

这对市场的真正意义在于，短期利率预期基本已定，但长期前景很大程度上取决于通胀的实际表现。如果下半年通胀放缓成为现实，资产价格可能会出现相当大的反应，因为这将意味着政策的转变。目前，主要关注劳动力数据和关税动态——这些因素最终决定了降息预期的走向。