全球糖价今日创五年新低，供应过剩加剧

全球糖市在今天的交易中面临强烈的下行压力，期货合约跌至五年多来的最低水平。纽约世界糖#11（SBH26）3月合约下跌0.06点（下跌0.43%），而伦敦ICE白糖#5（SWH26）在当天交易中滑落8.20点（2.12%）。此次最新的下跌延续了五个月的下跌趋势，显示商品持续疲软的局面仍在持续。

过剩局面加剧价格前景黯淡

今天糖价疲软的根本驱动因素未变：市场普遍预期全球供应充足。Czarnikow分析师预测，2026/27年度全球糖过剩将达到340万吨（MMT），而2025/26年度的过剩为830万吨。这一过剩共识得到了其他主要分析机构的支持——Green Pool商品专家预测2025/26年度过剩为274万吨，StoneX预计同期全球过剩为290万吨。更高端的预测中，Covrig Analytics在12月将2025/26年度的过剩估计提高到470万吨，凸显当前供应过剩对价格的巨大压力。

国际糖组织（ISO）预测，2025/26年度全球糖产量将达到创纪录的1.818亿吨（MT），同比增长3.2%，而人类消费预计仅增长1.4%至177.921万吨。这一生产与消费之间的差距不断扩大，直接导致糖价下行。

主要产区产量激增

作为全球最大糖生产国的巴西，推动了大量的过剩扩张。根据巴西作物机构Conab的数据显示，2025/26年度的糖产量预测已于11月上调至4500万吨，创纪录的产量指日可待。仅中南部地区，截至1月中旬已生产出4023.6万吨糖，糖厂将糖用比例提高到50.78%，高于之前的48.15%。

印度的产量激增同样显著。印度糖厂协会（ISMA）报告称，2025/26年度从10月1日至1月15日的糖产量已达1590万吨，同比增长22%，ISMA在11月将全年产量预估上调至3100万吨，比去年同期增长18.8%。关键的是，ISMA将其乙醇产量预估下调至340万吨，意味着更多的糖可能流入出口渠道。印度食品部已发出信号，可能批准额外的糖出口，以缓解国内过剩，糖厂获准出口1500万吨。

泰国在产量方面排名第三，泰国糖厂公司预测2025/26年度产量将同比增长5%，达到1050万吨。美国农业部在12月16日的半年度报告中预计，泰国产量将增长2%，达到1025万吨。

期货市场信号：空头仓位创纪录

在最新的交易者持仓报告（COT）中，截止2月3日，基金在纽约糖期货和期权中的净空头仓位增加了57,104合约，总净空头达到239,232合约，为2006年以来的最高水平。这一极端仓位可能最终引发空头回补反弹，尽管目前市场仍以看空情绪为主。

展望未来：何时会扭转局面？

虽然今天的糖价下跌反映了短期的供应过剩，但中期的动态显示可能会出现收紧。Safras & Mercado预测，巴西2026/27年度的产量将下降3.91%，至4180万吨，而巴西的全球出口预计同比减少11%，至3000万吨。Covrig Analytics预计，随着价格的最终下跌抑制产量扩张，2026/27年度全球过剩将大幅缩减至仅140万吨。

形成鲜明对比的是，今天的糖价反映出一种暂时的供应充裕。随着2026/27年度的临近，预计产量增长将放缓，供需平衡将逐步回归。然而，目前市场仍然关注短期的过剩局面，持续对全球糖价施加下行压力。