可可价格崩盘预示巧克力市场将面临艰难时期

全球可可市场正经历多年来最严重的低迷，随着供应充斥市场，而全球巧克力需求疲软，价格急剧下滑。3月4日，ICE纽约5月可可期货下跌-1.10%，而伦敦3月可可合约创下2.75年新低，下降-1.88%。这已是连续第七周下跌，为全球巧克力制造商和供应商带来严峻挑战。

可可估值的崩溃反映出市场的根本失衡。根据StoneX在1月底发布的预测，2025/26年度全球可可供应预计将超过需求287,000吨，而2026/27年度预计将出现更大规模的267,000吨过剩。同时，国际可可组织报告称，全球可可库存同比激增4.2%，达到110万吨，持续对价格施加下行压力。

巧克力需求危机压低价格

巧克力制造商面临一个令人担忧的现实：消费者越来越不愿意为巧克力产品支付溢价，这直接影响到可可市场。全球最大散装巧克力生产商Barry Callebaut AG披露，截止11月30日的季度，其可可部门的销售量下降了22%。公司指出“市场需求疲软，优先考虑高回报细分市场”，显示巧克力消费模式已发生根本性变化。

主要地区的可可研磨数据同样暗示前景黯淡。欧洲可可加工商第四季度仅研磨了304,470吨，同比下降8.3%，为12年来最弱的第四季度。亚洲可可研磨量下降4.8%，至197,022吨，而北美加工商仅增长0.3%，至103,117吨。这些数据凸显全球巧克力生产活动减弱和消费者胃口放缓。

供应过剩形成“完美风暴”

可可库存状况显著恶化。ICE可可仓库库存在周一达到213万袋的5.5个月高点，西非主要产国——象牙海岸和加纳的国际买家不愿以官方农场价格购买，价格阻力加大，进一步推高市场供应。

应对压力，西非国家已大幅削减对农民的官方可可价格。加纳将2025/26年度的价格几乎降低30%，象牙海岸则宣布计划在4月中旬收获期开始时削减35%。这些减价措施凸显供需失衡的严重程度。

有利天气改善产量前景

西非的农业条件对价格稳定构成压力。Tropical General Investments Group近期指出，整个地区的极佳生长条件预计将提升象牙海岸和加纳2-3月的可可收成，农民报告的荚果数量明显多于去年，且更健康。巧克力制造商Mondelez确认，西非的可可荚果数量目前比五年平均水平高出7%。

作为全球第五大可可生产国的尼日利亚，也在增加供应压力。12月尼日利亚的可可出口同比增长17%，达54,799吨，为全球市场带来额外的下行压力。

产量预测调整有限支持

从积极方面看，一些产量下行风险可能为价格提供有限支撑。象牙海岸预计2025/26年度的可可产量将比去年减少10.8%，降至165万吨，而去年为185万吨。此外，尼日利亚可可协会预测，下个季节产量将下降11%，至30.5万吨。

近期象牙海岸港口交付数据显示供应略有收紧，截至2月22日，本年度的累计可可发货量为131万吨，比去年同期的136万吨减少3.7%。但这些温和的减产不足以抵消整体的过剩局面。

分析师略微下调过剩预期

国际可可组织此前估计，2024/25年度全球可可过剩为49000吨，为四年来首次出现过剩，全球产量增长7.4%，达469万吨。然而，Rabobank最近将2025/26年度的全球可可过剩预期从11月的328,000吨下调至25万吨，表明尽管仍有大量过剩，但局势可能有所稳定。

对于巧克力消费者和行业参与者而言，这些市场动态意味着可可价格压力可能会持续到2025/26年度。在全球巧克力需求恢复、以及西非天气状况正常之前，尽管产量略有下降，可可价格仍面临进一步下行风险。