美联储降息预期减弱：美元走强掩盖市场降息希望

美元在周五触及一个月高点，涨幅0.20%，原因是投资者重新评估美联储降息预期。市场对降息的热情开始减退，一系列复杂但最终偏鹰派的经济数据让交易者重新考虑其仓位。尽管12月就业增长令人失望，仅新增50,000个岗位，远低于预期的70,000，但失业率降至4.4%，显示劳动力市场的韧性。平均时薪同比上涨3.8%，高于预期的3.6%。这些信号共同使美联储决策者对近期降息保持谨慎。

美元指数飙升，降息可能性下降

美元指数达到一个月高点，受就业报告提振，向市场传递了偏鹰派信号。就业数据的复杂性本可能支持美元抛售，但工资增长超预期和失业率下降共同说服市场，美联储近期不会降息。密歇根大学数据显示，1月消费者信心指数超出预期，提供了额外支撑。然而，特朗普总统的关税政策仍存在不确定性——最高法院推迟裁决其合法性至下周三。如果关税被判定无效，美元可能面临压力，因为关税收入减少可能导致美国预算赤字扩大。

市场目前预期美联储在1月下旬FOMC会议上降息25个基点的概率仅为5%。随着交易者逐渐预期美联储将更为耐心，降息预期逐渐减弱。

美联储降息前景减弱：通胀信号依然顽固

多个数据点显示，激进货币宽松预期正在减弱。12月住房开工下降4.6%，至124.6万套，创五年半新低，低于预期的133万套。建筑许可下降0.2%，至141.2万套，但仍高于预期的135万套。

对降息支持者来说更令人担忧的是：通胀预期未见明显缓解。1年期通胀预期维持在4.2%，高于预期的4.1%。5到10年期预期从12月的3.2%跃升至3.4%，也高于预期的3.3%。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克发表了略偏鹰派的评论，强调尽管劳动力市场降温，但通胀压力依然存在。

这些数据表明，美联储可能会比一些人预期的更长时间维持现行政策，导致1月降息预期大幅下降。

欧元和日元兑美元走软

欧元兑美元跌至一个月低点，下跌0.21%，美元走强。欧元的跌幅部分被欧元区零售销售好于预期和德国工业产出意外增长所缓冲。11月欧元区零售销售环比上涨0.2%，预期为0.1%；德国工业产出增长0.8%，而预期为下降0.7%。

欧洲央行理事会成员迪米特尔·拉德夫表示，当前利率水平适当，市场对2月5日政策会议加息25个基点的概率仅为1%。这一鸽派立场与美联储的鹰派形成鲜明对比。

美元兑日元上涨0.66%，达到一年高点。有报道称，日本央行计划在1月23日会议上维持利率不变，尽管上调了经济增长预期。11月日本领先指标达到1.5年高点110.5，家庭支出同比增长2.9%，为六个月来最强。然而，中日之间的地缘政治紧张局势，包括对防御相关材料的新出口管制，给日元带来压力。日本计划将国防预算提升至创纪录的122.3万亿日元（约7800亿美元），也引发财政担忧。

黄金和白银上涨，避险需求转强

2月COMEX黄金期货周五上涨40.20美元（+0.90%），3月白银上涨4.197美元（+5.59%）。此次上涨源于特朗普总统指示房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，实际上是一种量化宽松措施，旨在降低借贷成本并刺激房地产市场。

央行仍是贵金属需求的重要支撑。中国央行12月增持了3万盎司黄金，连续第14个月增加。第三季度全球央行购买了220吨黄金，比上一季度增长28%。黄金ETF持仓达到3.25年高点，白银ETF持仓在12月底也达到3.5年高位，显示投资者信心依然强烈。

地缘政治风险——关税不确定性、乌克兰紧张局势、中东动荡和委内瑞拉动荡——持续支撑贵金属市场。市场预期美联储在2026年将采取更宽松的政策，加上系统流动性增加，也提振了贵金属的吸引力。

但仍存在阻力。美元的飙升对金属价格构成压力，花旗集团估计，商品指数再平衡可能引发高达68亿美元的黄金期货资金外流，以及类似规模的白银外流。标准普尔500指数的历史新高也抑制了短期避险需求，但长期不确定性仍将使贵金属保持投资者关注。