美元因制造业强劲扩张和美联储鹰派言论而飙升

美元在近期交易中展现出强劲的上行势头，美元指数攀升至一周高点，并以+0.66%的涨幅收盘。这一强劲的反弹由多重利好因素推动，包括特朗普总统近期提名凯文·沃什为下一任联邦储备委员会主席的持续利好。沃什被认为比其他候选人更偏鹰派，在2006年至2011年担任联邦储备理事期间曾强调通胀担忧。随着1月ISM制造业指数的公布，美元的涨势进一步加快，该指数显示制造业活动实现了超过3.25年来最为强劲的扩张，远超市场预期的48.5，实际为52.6。

此外，亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克的言论也为美元提供了看涨支撑，他表示预计2026年不会降息，原因是经济动能充沛。这些汇聚的利好因素展示了强劲数据和鹰派政策信号如何相互作用，强化外汇市场中的货币强势。

制造业数据推动美元表现强劲

1月ISM制造业指数带来市场意外，指数上升4.7点至52.6，创下过去3.25年来最大扩张速度。这一坚韧的读数大大超出预期，提供了制造业经济活力的有力证据。强劲的扩张反映了美国经济的坚实基础，也验证了联邦储备对利率政策调整的谨慎态度。

亚特兰大联储主席博斯蒂克进一步强化了这一观点，他表示“美国经济具有如此强大的动能，联邦储备必须将政策利率维持在略微紧缩的水平。”他预计2026年全年都不会降息，显示出对经济韧性和通胀持续的担忧。目前市场对3月17-18日的政策会议仅定价12%的概率考虑降息25个基点。

全球政策分歧带来货币压力与机遇

尽管美元受益于强劲的增长信号，但全球货币格局显示出各国央行政策的分歧。预计联邦储备将在2026年保持紧缩政策，全年预计降息约50个基点；而日本银行可能再加息25个基点，欧洲央行则预计维持现有利率不变。这种政策分歧从根本上改变了各货币的相对吸引力。

欧元/美元跌至一周低点，收跌-0.58%，因美元走强带来卖压。然而，欧元受到欧元区积极经济信号的支撑。欧元区1月S&P制造业PMI上调0.1至49.5，之前报告为49.4；德国12月零售销售按预期增长0.1%。市场目前仅以2%的概率预期欧洲央行本周四的政策会议将加息25个基点。

美元/日元上涨+0.56%，日元对美元显著走弱。日本首相高市早苗的言论将弱势货币视为出口导向产业的潜在机遇，抑制了对政府干预支持日元的预期。随着美国国债收益率上升，日元加速贬值，选举动态也进一步施压日元——早期民调显示，首相高市早苗领导的自民党在2月8日的突发选举中有望获得更多席位，甚至可能在下议院取得多数，进一步加剧财政可持续性担忧。

贵金属在美元升势和地缘政治缓和中回调

贵金属价格在近期交易中大幅回落，4月COMEX黄金下跌92.50点（-1.95%），3月COMEX白银下跌1.522点（-1.94%），均创下4周新低。美元强势上涨至一周高点，为贵金属带来巨大压力，美元走强使以美元计价的金属对国际买家更为昂贵，通常也抑制投资需求。

次级压力来自中东地缘政治紧张局势的缓和。特朗普总统表示美国正与伊朗进行外交磋商，伊朗外交部也积极回应，期待外交渠道避免军事升级。这一缓和降低了对贵金属的避险需求——在宏观经济或地缘政治不确定性增加时，贵金属通常会出现上涨。

当亚特兰大联储主席博斯蒂克重申2026年不降息的预期时，贵金属的抛售压力显著增强，这一鹰派立场进一步提升美元相对于商品的吸引力。尽管在强劲的ISM制造业报告后，白银价格短暂反弹，显示出健康的工业需求前景，但未能持续，反而被更广泛的看跌压力所压制。贵金属市场还受到上周五特朗普提名沃什为联储主席的消息影响，导致贵金属期货和ETF的多头头寸大规模清算。沃什作为鹰派政策倡导者和对激进降息持怀疑态度的立场，使其提名对黄金和白银等在降息环境中受益资产构成结构性负面影响。

短期内，贵金属还受到美国部分政府停摆可能短暂的预期影响。众议院已结束休会，预计本周晚些时候或下周初将就支出法案投票，以恢复全面政府资金。特朗普总统表示已与参议院民主党达成暂时协议，避免长时间关闭，提供两周的国土安全部资金，同时为移民执法谈判留出更多时间，并延长多项政府机构的年度拨款。

多重支撑结构支撑贵金属市场

尽管近期面临压力，贵金属市场仍受多重利好因素支撑，可能最终抵消短期的抛售压力。在对未来美国关税政策和伊朗、乌克兰、中东、委内瑞拉等地持续地缘政治复杂局势的不确定性中，避险需求依然存在。此外，“美元贬值交易”作为一种理念逐渐盛行，投资者越来越将贵金属视为对抗长期货币疲软的价值储存工具。

特朗普总统近期表达对美元疲软的舒适感，激发了对贵金属作为价值保存工具的需求。与此同时，美国政治不确定性、联邦预算赤字规模以及未来政府政策走向的不明朗，也促使机构和散户投资者减少美元资产持仓，转向贵金属配置。联储在12月10日宣布每月向货币市场注入400亿美元流动性后，金融系统的流动性增强，也进一步推动贵金属的需求。

央行对黄金的需求依然强劲，支撑价格走势。最新数据显示，中国人民银行在12月增持约3万吨黄金，累计持有黄金74.15百万盎司，连续第十四个月增加黄金储备。这一持续的央行增持反映官方对黄金长期价值的信心。

全球方面，世界黄金协会报告称，第三季度央行合计购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。官方需求的强劲增长为贵金属市场提供了坚实的结构性支撑。基金需求方面，黄金ETF的多头持仓在周中达到3.5年高点，白银ETF的多头持仓在去年12月底也曾达到3.5年高点，随后出现清算，降至2.25个月低点，但这更多是战术性回撤而非基本面需求崩溃。

周期性阻力（美元走强、鹰派政策信号）与结构性支撑（央行买入、流动性扩张、贬值担忧）相互作用，形成了一个复杂的格局，多个力量共同影响贵金属市场的走向。