欧元区1月通胀降幅不及预期，Pantheon Macroeconomics发出警告

潘森宏观经济学的经济学家克劳斯·维斯特森（Claus Vistesen）和安吉塔·阿马朱里（Ankita Amajuri）最新分析显示，欧元区一月通胀放缓的迹象不及预期，暗示欧洲政策制定者可能面临阻力。修正后的展望强调，关键经济部门的持续通胀压力比预期更为顽固，推迟了市场原本预期的通缩动力。

修正预测显示通胀轨迹更陡峭

潘森宏观经济学将一月通胀预测上调至1.8%，远高于之前估计的1.6%。根据Jin10的分析报道，此次修正反映了欧元区主要经济体，特别是德国和西班牙的最新价格数据，显示价格压力比模型预期更强。同时，第四季度GDP强劲增长和失业率稳定，增强了欧洲央行可能维持谨慎降息立场的预期，意味着货币政策将比之前预期的更长时间保持紧缩。

德国通胀情况复杂：能源缓和，服务持续

虽然德国的电力和天然气能源价格如预期般降温，但食品和核心商品的通胀出现明显反弹。更为关键的是，服务行业的价格增长依然强劲，有效抵消了能源价格下降带来的好处。这一动态说明，整体的通缩趋势比 headline 数字显示的更为缓慢，因为以服务为驱动的通胀在欧元区表现出极强的韧性。

西班牙核心通胀稳定，抵抗整体疲软

西班牙也呈现类似的格局：由于去年同期的统计基数效应，整体通胀有所下降，但剔除波动较大的能源和食品的核心通胀率依然坚挺。这一分歧强调，尽管 headline 指标有所改善，但潜在的价格压力对政策刺激的反应仍然较为迟缓。两国核心通胀的韧性表明，顽固的服务行业通胀是阻碍更明显通缩的主要原因。