企业软件解决方案领导者比较：Salesforce 与 Adobe 在人工智能时代

企业软件解决方案市场正经历根本性变革，人工智能正成为行业领袖之间的主要差异化因素。两大巨头——Salesforce Inc.（CRM）和 Adobe Inc.（ADBE）——代表了不同的AI变现方式，同时满足数字优先组织不断变化的需求，旨在提升生产力、改善客户参与度和推动转型项目。

AI驱动的企业软件解决方案转型

企业软件解决方案传统上按功能划分——客户关系管理、创意工具、营销平台和数据管理。这种垂直结构正在发生变化，企业开始在整个产品体系中整合AI能力。Salesforce和Adobe都认识到，企业软件的下一阶段发展依赖于智能自动化、预测分析和具有主动性的界面，这些都能减少手动工作并增强人类能力。

根据Gartner的数据显示，Salesforce在客户关系管理领域一直占据主导地位，但其雄心远不止于此。通过收购Informatica、Slack等公司，Salesforce正在构建一个涵盖数据、协作和人工智能的更全面平台。这种生态系统策略反映出一个战略认知：现代企业软件解决方案必须无缝整合多种能力。

与此同时，Adobe以其创意软件领导者的声誉著称，但正积极将自己定位为智能设计和文档管理工具的平台提供商。通过在其产品组合中嵌入AI优先能力，Adobe试图将吸引力从创意专业人士扩展到商务用户和企业。

Salesforce的AI变现之路

2023年，Salesforce推出Einstein GPT，标志着其AI战略的转变，将生成式人工智能能力嵌入其客户关系管理、服务和商务应用中。此后，公司通过Agentforce加快了这一势头，推出了旨在自动化客户服务互动和业务流程的AI驱动产品。

财务业绩讲述了AI在企业软件解决方案中应用的引人注目的故事。在2026财年第三季度，数据云和AI驱动产品的总收入达到14亿美元的经常性收入，同比增长114%。仅Agentforce就带来了5.4亿美元的经常性收入，年增长率高达330%。这些数字表明客户正积极为智能自动化能力支付溢价。

除了AI收入之外，Salesforce还展现了运营杠杆作用。2026财年第三季度的总收入同比增长10%，非GAAP每股收益增长34.9%，显示公司在规模扩展方面效率较高。非GAAP运营利润率扩大了240个基点，达到35.5%，标志着公司从“追求增长不择手段”向更有纪律、更盈利的企业转变。这一利润率的提升，加上AI收入的加速增长，为投资者提供了一个兼具创新和盈利能力的引人注目的故事。

公司截至2026财年第三季度末的剩余履约义务（RPO）为595亿美元，同比增长12%。管理层预计下一季度RPO将增长约15%，显示出强劲的需求势头和客户粘性，巩固了Salesforce企业软件解决方案生态系统的未来增长潜力。

Adobe的AI生态系统与创意创新

Adobe在其AI驱动的产品套件中取得了显著进展，特别是Creative Cloud Pro和Acrobat产品。Adobe的生成式AI模型Firefly已成为创意生态系统中的一个日益重要的差异化因素，已集成到Photoshop、Illustrator和Premiere中。这些集成通过自动化重复性任务和快速内容探索，吸引了创意专业人士，推动了更高的采用率。

Acrobat AI助手和Acrobat Reader及Express中的新对话界面，代表了Adobe在使文档管理和内容创作更直观、更高效方面的努力。带有YouTube集成的Premiere移动版和Photoshop移动版，扩展了创意专业人士的能力，使他们可以随时随地开发内容。

Adobe的合作伙伴生态系统增强了其企业软件解决方案的定位。公司已与亚马逊Web服务、微软Azure、Google Gemini和OpenAI等主要AI平台集成，同时支持新兴AI创业公司的模型。在2025财年第四季度，Adobe新增了45个面向商务专业和消费者的合作伙伴，拓展到营销、社交媒体和内容管理工作流程。

在财务方面，Adobe在最新季度表现强劲。2025财年第四季度的收入和盈利同比增长10.5%和14.3%，均超出Zacks共识预期。然而，与微软、Alphabet和Salesforce等同行相比，Adobe在AI相关收入的贡献仍然有限——这是投资者关注AI变现成功的持续问题。

增长轨迹与市场预期的比较

市场普遍对2026财年的展望显示出细微的差异。分析师预计Salesforce的收入将增长9.53%，每股收益将增长15.29%。Adobe的2026财年指引显示收入增长9.5%，每股收益增长12.03%，两个指标都略低于Salesforce。

值得注意的是，盈利预期修正趋势明显不同。分析师对Salesforce的看法变得更为乐观，而对Adobe的预期修正则更为复杂。这反映出市场对Salesforce将AI投资转化为实际财务成果的信心不断增强。

估值与近期表现动态

过去三个月，两只股票都受到压力，但Salesforce表现更具韧性。CRM下跌9.8%，而ADBE下跌15.3%——这显示出投资者对Salesforce运营执行力和在企业软件解决方案中的竞争地位更有信心。

在估值方面，两只股票的市盈率相近。Salesforce的前瞻12个月市销率为4.67倍，而Adobe为4.74倍。考虑到Salesforce更优的增长前景和更强的AI变现路径，较低的估值暗示在当前环境下，Salesforce的估值更为合理。

投资论点：为何Salesforce更具吸引力

对于评估企业软件解决方案提供商的投资者来说，Salesforce在当前周期中提供了更具吸引力的投资理由。公司已展现出将AI能力转化为经常性收入的明确路径，Agentforce作为智能自动化需求的验证。通过战略收购强化的平台生态系统，增强了客户粘性并提高了切换成本。

在运营方面，Salesforce的利润率扩张表明公司能够在追求创新的同时提升盈利能力——这是许多科技公司难以实现的平衡。虽然Adobe持续进行有意义的创新，但在创意领域面临的竞争威胁较大，尚未在AI变现方面取得同等成功。

Salesforce获得了Zacks Rank #2（买入）评级，而Adobe为Zacks Rank #3（持有）。对于寻求在企业软件解决方案中成功整合AI、追求增长的投资者来说，Salesforce在当前估值和增长预期下，是更具吸引力的选择。