很长时间没有为大家重新分析基于Wyckoff理论的比特币（BTC）。今天，利用一些空闲时间，我将继续进行分析。

截至1月22日，BTC的交易价格在89–90千美元左右，远低于之前的UTAD高点$126k ，仍远低于之前分布区的中点。从周线图的角度来看，几个关键的结构变化已经显现。主导趋势已从上涨转变为中期下跌，连续的高点形成了更低的高点。每次反弹尝试都以失败告终，表现为价差缩小和成交量下降。这种行为表明市场已不再处于纯粹的分布阶段，而已明显转入后分布阶段。

从Wyckoff的角度来看，BTC目前处于第E阶段，具体是早期到中期的Markdown阶段，已不再处于D阶段。D阶段的完成在1月22日之前已得到确认。从$111k 区域的反弹尝试以及之后的反弹都未能重新夺回大约在117k–118k美元的自动反应区。每次随后的反弹都伴随着比前一次更低的成交量，表明需求已耗尽。此外，位于$102k 和89k美元之间的关键支撑区，代表D阶段的最后底部，已被果断突破。价格目前已跌破分布交易区。在周线图上没有出现任何力量迹象，没有出现宽幅且成交量扩大的看涨蜡烛。每次反弹一进入上方供应区就被立即吸收，确认了根据Wyckoff原则的阶段从D到E的转变。

观察当前在E阶段的行为，价格已从$93k 上方下跌至$100k ，几乎没有明显的阻力。反弹仍然纯粹是技术性，未能形成任何积累结构。整体成交量没有大幅扩张，表明这是一次受控的下跌，而非恐慌性抛售。从Wyckoff的角度来看，这符合早中期E阶段的环境，供应仍占主导，需求被动，价格逐渐流入流动性较低的区域。

在周线成交量分布图上，反弹尝试期间的成交量持续下降，且在$89k 低点附近没有停止成交量或高潮性抛售的迹象。成交量的移动平均线持续向下趋势。在相同的价格水平上，图表上观察到的多个成交量簇表明，买家目前并未积极吸收供应。相反，市场参与者似乎在等待更深的水平，特别是在80–85k美元区域。在Wyckoff的解读中，这意味着供应吸收尚未发生，聪明资金尚未开始重新积累，下跌仍是市场的主要状态。如果这是E阶段的终点，卖出成交量应逐渐减少，价差在低点附近会明显收窄。相反，虽然供应暂时退却，但买家未能表现出力量。当卖家在$89k 区域重新出现时，买家几乎立即被压制。

当前的价格结构不符合积累阶段的最低要求。有效的积累需要明确的交易区、春季（Spring）或震荡（Shakeout）、低成交量的成功测试，以及突破区间阻力的力量迹象（Sign of Strength）。目前尚未形成这样的区间。价格行为仅代表在更广泛的下跌趋势中的一次弱反弹，且新低未在低成交量下得到充分测试。因此，声称市场目前正在积累为时尚早。

从供需角度来看，94–96k美元区域代表最近的供应区，对应最近一次弱反弹。如果价格以低成交量回到该区域，可能会在E阶段形成另一个LPSY（低点假突破）。更关键的区域在$97k 和107k美元之间，该区域是主要的结构枢纽和阶段转换区。只有强势的周线重新夺回该区域，才能有意义地挑战当前的下跌结构。在需求方面，84–86k美元区域代表一个流动性较低的区域，可能出现首次停顿动作。更深、更重要的需求区在$102k 和80k美元之间，符合长期成交量分布支撑，若观察到明确的吸收，极有可能形成中期底部。

在主要情景下，下跌仍在继续，E阶段尚未完成。价格预计会被拒绝在$75k 以下，逐步滑入更深的需求区，首先向$96k 方向，可能下探至80k美元。只有当卖出成交量枯竭、价差收窄、低成交量成功测试低点时，才会开始讨论A阶段的积累。次要情景，概率较低，涉及假突破后重新积累。这需要价格以扩张的成交量重新夺回$86k ，形成持续数周的明确交易区，并产生确认的周线力量迹象（Sign of Strength）。