美国股市维持震荡，债券收益率和美联储猜测影响市场动态

美国股指周五收盘小幅下跌，债券期货上涨和货币政策预期转变对投资者情绪造成压力。标普500指数下跌0.06%，道琼斯工业平均指数下跌0.17%，纳斯达克100指数下跌0.07%。3月合约持有者关注到迷你标普500指数期货回落0.06%，迷你纳斯达克期货下跌0.08%，表明新一周仍然保持谨慎。

周五市场回调的主要驱动因素不是经济疲软，而是对利率预期的重新定价。10年期国债收益率上涨5.6个基点，至4.225%，达到4.5个月来的最高水平，原因是特朗普总统暗示对提名凯文·哈塞特担任美联储主席持犹豫态度。由于市场一直认为哈塞特是最鸽派的候选人，可能会继续降息，因此对更鹰派继任者如凯文·沃尔什的猜测引发债券期货市场的剧烈反转。债券收益率上升通常会压缩股市估值，尤其是对依赖增长的行业。

半导体反弹逆势而行

尽管整体市场疲软，半导体和数据存储股在对人工智能支出动力的信心恢复后大幅上涨。全球最大专用芯片制造商台积电(TSMC)在周四上调了2026年的资本支出指引，重新激发机构对硬件股的需求。超微电脑（Super Micro Computer）领涨，涨幅达10%，美光科技（Micron Technology）上涨7%。应用材料、拉姆研究、博通和ASML的涨幅均超过2%，同时先进微电子（AMD）、KLA公司和德州仪器也上涨超过1%。

盈利乐观情绪抵消经济混杂信号

第四季度财报季的首周表现强劲，28家披露财报的标普500公司中有89%超出市场预期。分析师预计第四季度整体盈利将增长8.4%，但剔除“七巨头”科技股后，增长放缓至4.6%。这一差异凸显市场收益的集中性依然存在。

经济数据呈现出令人困惑的局面。12月制造业产出意外环比增长0.2%，超出预期的-0.1%，而11月数据被上修至+0.3%。然而，1月NAHB房市指数跌至37，低于市场预期的40，提醒住宅需求仍然疲软。

能源板块抛售反映政策不确定性

能源股在特朗普总统提出紧急批发电力拍卖计划和建议科技巨头承担不断上升的电力成本后遭遇大幅抛售。Talen Energy暴跌11%，Constellation Energy下跌9%，Vistra和NRG Energy也出现显著亏损。这一政策转变引发对公用事业和依赖稳定电力供应的数据中心运营商的资本配置担忧。

金融和消费类股表现疲软

第四季度盈利不及预期对部分市场板块造成冲击。地区银行（Regions Financial）在盈利低于预期后下跌2%，尽管超出预期，但State Street下跌5%，原因是其预计费用增长3-4%。在消费品方面，法国巴黎银行（BNP Paribas）下调布朗-福尔曼（Brown-Forman）和摩尔森科尔斯（Molson Coors Beverage），两者均下跌3%。卡夫亨氏（Kraft Heinz）在摩根士丹利的调降后下跌2%。

值得注意的例外包括PNC金融服务公司，因非利息收入优于预期上涨3%，以及Dave & Buster’s娱乐公司，因Benchmark公司给予“买入”评级上涨2%。

利率走势：债券收益率上升，鹰派升温

通胀预期上升加大了对国债的压力。10年期通胀预期突破点升至2.326%，为2.25个月来的最高水平，表明市场正在重新定价通胀风险。特朗普关于美联储主席的言论后，债券期货和国债市场的亏损加剧，投资者开始布局可能更收紧的货币政策。3月10年期国债收益率跌至4.75个月低点。

欧洲政府债券收益率也有所上升，德国10年期国债收益率上涨1.6个基点至2.835%，英国吉尔特债券上涨1.2个基点至4.400%。但欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩发表鸽派评论，暗示央行在“近期内没有加息辩论”，使掉期市场对2月政策会议加息的概率仅定价为1%。

全球市场跟随美股走低

海外股指普遍收跌，反映美国市场的疲软。欧洲斯托克50指数下跌0.19%，上海综合指数下跌0.26%，日本日经225指数下跌0.32%。国际投资者仍对美国货币政策变动和关税言论保持敏感。

投资者关注点

3月27-28日的FOMC会议目前只预期有5%的概率降息25个基点，较早期的乐观预期大幅逆转。投资者应关注下周二和周三最高法院可能对特朗普政府关税挑战的裁决——这一决定可能重新引发相关行业的波动。

随着财报季加快和通胀数据影响利率预期，企业盈利增长与债券收益率的互动将决定近期的回调是暂时的暂停还是更广泛的重新定价周期的开始。