黄金奔向新高——贵金属市场在地缘政治不稳定和货币政策变化的影响下进入上涨阶段

黄金价格未来几年的预测显示出这一传统避险资产具有显著的升值潜力。知名金融机构预计，到2026年，黄金价格可能达到历史高点，摩根士丹利预测每盎司将达到4800美元，摩根大通甚至预估在同一时间范围内可能达到每盎司5000美元，长远来看甚至可能达到6000美元。

增长驱动因素——从美联储政策到央行购买

摩根士丹利发言人解释称，黄金价格持续上涨的情景受到宏观经济和地缘政治因素汇聚的支持。关键因素是对美国联邦储备系统降息周期的预期，这直接提升了非收益资产的吸引力。同时，央行大量购买黄金，进行储备多元化。

2025年带来了显著的增长——现货黄金价格突破了64%的升值水平，创下自1979年以来最强的年度表现。摩根士丹利的大宗商品策略师Amy Gower强调，投资者不仅将黄金视为抗通胀工具，也将其作为衡量整个金融体系状况的指标——从央行的政策取向到国际舞台上的风险程度。

地缘战略推动安全资产需求

近期国际局势的动荡，包括委内瑞拉的局势，再次凸显了黄金作为价值储存手段的重要性，以应对不确定性。德国Heraeus的交易员Alexander Zumpfe指出，这类事件通过动员寻求避风港的资本，开启了新的上涨阶段。

摩根大通的策略师Natasha Kaneva指出，尽管价格上涨的路径并非线性，但推动黄金估值的基本面趋势依然强劲。贸易摩擦加剧和持续的地缘政治紧张局势导致机构和个人投资者纷纷转向黄金。

美元走弱——黄金走强

2025年，美元贬值约9%，创下自2017年以来的最差表现。这一美元地位的削弱，自动增强了黄金对外币持有者的吸引力。基于实物黄金的ETF资金流达到创纪录的规模，显示专业机构和散户投资者的参与度不断上升。

自1996年以来，黄金在全球央行储备中的比重首次超过美国国债的比重——这是金融机构偏好转变的一个信号。

金属生态系统——白银和铜价格上涨趋势

虽然黄金仍是摩根士丹利的王牌，但整个贵金属行业正迎来有利的市场环境。白银在2025年实现了147%的增长——历史上最佳年度表现。工业需求的增加，特别是太阳能电池板和电池技术的需求，提供了支撑，同时供应端也存在紧张局势。白银ETF的资金流依然强劲。

在基础金属方面，铝和铜尤为引人关注。本周，LME铜的价格创下新高——三个月期合约报价达到每吨13,387.50美元。摩根士丹利指出，铜市场持续的供应短缺，尤其是矿山供应中断和美国进口再次增加，令市场保持紧张状态。

铝的前景也看好，除了印尼外，供应依然紧张，而美国买家的回归信号推动价格上涨。镍再次展现出其波动性，尽管潜在的供应中断风险（尤其是印尼）支撑其价格，但摩根士丹利警告称，这些风险的部分已反映在当前估值中。

ING的分析师确认，2026年整个金属行业的前景依然积极，得益于美联储持续的宽松政策和对安全资产的持续关注。