EUR/JPY 2026：为什么欧元日元汇率在历史关口挣扎

德欧元日元汇率在2025年经历了前所未有的一年。11月24日达到180.57日元，接近历史最高点——自年初以来上涨超过10%。但这一纪录高点也伴随着风险。在欧洲央行与日本银行之间的利差推动下，行情持续上涨，但天边也聚集了乌云。2026年会怎样？

央行分歧：推动EUR/JPY的动力

去年欧元日元汇率的故事，基本上是两种货币政策的故事。

日本银行：节奏极其保守

日本银行行动缓慢。2024年7月首次加息至0.25%后，2025年1月再次加息至0.5%。六次会议后，仍然维持在该水平。分析师预计2025年12月会再升至0.75%，但这也是一个渐进、谨慎的路径。到2026年，市场预期最高为1.0%，而专家估算中性利率在1.0%至2.5%之间。

欧洲央行：已结束降息

欧洲的情况截然不同。欧洲央行已将基准利率从4.75%降至目前的2.0%，这是一次激进的正常化。自2025年7月起保持不变，2026年没有预期变动。结果：利差大约为150个基点，有利于欧元。

这一差距成为套息交易的“类固醇注射剂”。投资者借入低成本的日元，投资欧元资产——只要波动性保持低位，这一策略就能顺利运作。

促使欧元日元继续上涨的因素

目前有三个结构性因素支撑EUR/JPY：

1. 日本的经济问题

日本在萎缩。2024年人口减少908,574人——连续第16年下降。出生人数骤降至686,061，是自1899年以来的最低水平。65岁以上人口占比达29.1%，日本成为世界上最老的国家。到2040年，劳动人口将从目前的7370万降至不到6000万。

经济意义：增长放缓，社会负担加重，国家债务高企(占GDP的237%)。这从根本上削弱了日元。

2. 欧洲的相对稳定

欧元区虽不完美，但较为稳定。2024年增长0.9%，2025年预估1.3%。通胀已回到2%的目标(10月：2.1%)。西班牙和葡萄牙甚至繁荣。德国虽略有停滞(2024年增长0.01%)，但没有日本那样的生存威胁。

3. 经济刺激方案的悖论

2025年11月，日本推出约1350亿美元的刺激方案。悖论在于：这可能不会抑制通胀，反而会巩固通胀——意味着日本银行不能更激进。这也会进一步削弱日元。

技术分析：进入全新领域

欧元日元汇率处于历史新高，没有参照点。

支撑位(下方保护):

• 177.88 (200日均线)
• 175.77 (摆动水平)
• 170.00 (心理关口)

阻力位(上方压力):

• 181.44 (费波纳奇61.8%)
• 183.83 (费波纳奇161.8%)
• 185.00 (心理关口)

RSI指标为57.32，偏多但未超买。MACD显示死叉，显示偏空。移动平均线向上，但不确定性增加。没有历史信号能提供明确指引。

2026年可能的走向

三种情景影响前景：

看涨(EUR/JPY → 190): 日本银行仍然犹豫，欧洲央行维持或甚至加息。利差依然是王道。套息交易持续。

基本情景(EUR/JPY → 170-180): 日本银行升至1.0%，欧洲央行保持不变。略有盘整，但没有大突破。汇率横盘或略微走高。

看跌(EUR/JPY → 155-165): 欧洲央行意外降息，日本银行出乎意料地加息。股市崩盘引发套息交易的崩溃。日元成为避险货币。

真实风险

对多头欧元的威胁：

• 日本银行比预期更激进
• 全球经济衰退→资金涌入日元避险
• 股市崩盘导致套息交易崩溃
• 欧洲央行意外降息

对多头日元的威胁：

• 欧洲央行持续高利率
• 日本银行仍然偏鸽
• 日本经济稳定
• 市场平静时套息交易仍具吸引力

2026年总结

2026年，欧元日元汇率处于十字路口。基本面中期看好欧元——日本的结构性问题尚未解决。但估值已达历史高位。180+的EUR/JPY并不正常。这意味着：下一次大动作可能向任何方向。

交易者应关注三件事：

1. 日本银行的决策：每次加息都改变局势
2. 股市波动性：套息交易风险巨大
3. 经济数据：来自欧元区和日本的最新数据

持多头者应设定明确止损(可能在175-177)左右。空头者需耐心——趋势尚未逆转。2026年将至关重要：要么EUR/JPY稳固在185+，要么回落至165-170之间。中间将充满变数。

( 常见问题：欧元日元

日本银行政策对EUR/JPY影响有多大？

影响巨大——但不是孤立的。日元利率上升会增强货币，但仅相对于欧洲央行的政策。150个基点的差距才是真正的信号。

股市崩盘时，EUR/JPY会怎样？

日元会成为避险货币。套息交易崩溃。EUR/JPY会迅速下跌——可能短时间内跌破170。

EUR/JPY 180+还能维持吗？

短期可以，中期不确定。没有日本银行的明显延迟或欧洲央行的支持，180+将面临压力。