机构手里的比特币，什么时候才会卖？

这个问题其实挺有意思的。不少大机构把BTC当成数字黄金来持，长期躺着不动。对标一下传统黄金从1971年到2025年底的表现，历史年化收益率约8%（世界黄金协会数据），换句话说就是稳健增值，别指望暴富。

**机构的平均成本在哪儿？**

Strategy平均买入价约70,000美刀，现在手里攥着67万颗。BlackRock从2024年开始陆续吃进，平均成本接近78,000美刀，持仓达77万颗。综合来看，几大机构的平均成本就在74,000美刀这个水位。

但这里有个逻辑差异——比特币风险属性远高于黄金，机构不太可能只要黄金级的8%年化。他们更多是想在比较短的时间窗口里跑出更高的总收益，相当于把黄金五六十年的累积压缩到几年内打出来。

**那么卖出的目标区间是多少？**

按这个逻辑倒推，从74,000的成本开始算起，机构可能在达到某个"数字黄金的合理收益"阈值后开始减持。大概率的卖出窗口落在158,000到265,000美刀之间——也就是从现在开始涨114%到258%。换个角度说，这对应5年内年化25%-40%的收益，远超黄金但又符合BTC的风险溢价。

有意思的是，这个预测范围和BlackRock暗示的2026-2027年目标价15万到25万美刀基本吻合。如果ETF持续有资金进来、供应端继续紧张，乐观一点的情况下还能冲得更高。

**现在的位置呢？**

眼下BTC在88,000到90,000美刀这个价位，大多数机构已经有了20%-40%的浮盈。但诚实地讲，这还不足以证明"数字黄金"论点的完全有效性，所以机构多半继续HODL，等那笔账的回报率更漂亮再说。

当然，BTC的波动性远高于真正的黄金，实际减持时机会因不同机构的策略而变。Strategy基本是铁血HODL派，而各类ETF则倾向于跟随投资者的申赎节奏灵活调仓。

这些只是基于黄金报酬逻辑的大胆推测，实际走势可能因监管变化、降息周期、ETF流入规模等因素有差异。仅供思考，不构成投资建议。