国内商业航天赛道这两年火得不行，但要真正看清产业链上的投资机会，得从订单、产品、市占率这些硬指标入手。

咱们先看看一家在火箭遥测遥控领域的绝对龙头企业——国企背景，是航天科技集团旗下的上市平台，覆盖从火箭到卫星的整条电子配套链路。为啥值得聊？因为它直接绑定了中国商业航天的核心环节。

**商业航天的卡位**

火箭端的遥测遥控产品，这家公司国内市占率90%，基本垄断级别。不是夸大其词，就是这个数字。再看相控阵天线这块——中国星网低轨卫星互联网的核心供应商，拿了60%的订单，技术对标国外头部方案，壁垒深。

最近几年订单有多火呢？2024年商业航天订单超6亿，到了2025年占比从20%跳到35%，增速超50%。这意味着什么？商业航天从陪衬变成了增长主力。

**火箭发射的参与深度**

长征系列火箭（五号、七号、八号等）全覆盖，2024-2025的订单超8亿。除了国家队的火箭，民营火箭这块也在铺：朱雀三号、星云系列，这些都在配套清单里。海南商业发射场常态化运营后，2026年发射频次预计再翻一倍，意味着火箭配套的订单会像滚雪球一样增长。

更猛的是箭载计算机和惯导系统这块——民营火箭商用化这几年，这类产品从6000万的订单规模，预计2026年能翻到1.2亿，翻倍的增长。

**卫星配套的另一条线**

中国星网规划1.2万颗低轨卫星，公司在2025年的交付任务就是200颗卫星的配套设备。不只是星网，吉林一号、天仙星座这些商业卫星群也在用它的产品。

激光通信终端这个东西，原来听起来高深莫测，现在已经在批量交付了。单颗卫星的激光通信终端价格在600-800万之间，相控阵天线每颗80万。2026年中国星网预计发射1300颗，光这两项新增利润就能超1.44亿。这还不算其他商业卫星的订单。

**业绩数字的看点**

先看2025年的预期。主流机构的共识是归母净利润在5.7-6.04亿之间（每股收益0.17-0.18元），保守派预测4.6亿。为啥前三季度才2.09亿，全年反而这么多？第三季度单季营收暴增97.97%，订单交付提速，四季度是军工和商业航天订单的集中确认期——这是年度的利润大头。

商业航天贡献了多少？2025年商业航天订单超12亿（同比增80%），占总营收的10%。这里面火箭配套占42%，卫星配套占58%。关键是这些业务的毛利率——测控业务毛利率超50%，远高于平均水平。

还有一个细节：公司剥离了一些低效的线缆资产，这让净利率从2024年的3.5%提到了4.1%。看起来小，但在大企业里这就是明显的效率提升。

**2026年是业绩大年**

预测归母净利润会达到7.6-9.4亿（同比增33%-56%），营收增速超20%。这不是凭空编的，有四大核心驱动：

一是商业航天订单的爆发。民营火箭2026年发射次数翻倍，箭载计算机和惯导的订单会增长100%。卫星发射更猛，中国星网一年1300颗，相关配套需求成倍增长。激光通信终端的增速每年超50%。

二是订单储备充足。2025年三季度末的存货是222.7亿（同比增10%），订单排期已经排到2026年二季度，交付没有压力。

三是资产优化。9.4亿的资产置换在2026年完成，剥离低效资产，置入优质航天资产，综合毛利率能再提2-3个百分点，净利率升到4.9%。

四是军工和无人系统的托底。军工电子订单排期满档，2025年拿了350亿订单的10%，无人系统营收增30%（毛利率28%），业绩下限有保障。

**业绩释放的节奏**

上半年订单开始交付，营收稳步增长（预计增15%+），利润逐步兑现。下半年才是重头戏——大额订单集中确认（航天发射、军工验收），利润占全年的60%以上，增速更凶。这是军工股的惯例打法。

**商业航天成为第二增长曲线**

2025年商业航天的营收占比10%，但利润占比15%（因为毛利率高）。到了2026年，营收占比升到15%-20%，利润占比超25%。从边角料变成了实打实的增长引擎。

**风险也得看清**

民营火箭的技术验证风险是存在的。比如某火箭一级回收不及预期，订单就会受影响。存货这么高（222亿），现金流目前为负，存在小幅减值的风险。还有估值的问题——当前PE确实不便宜，业绩完全兑现前可能会有短期波动。

但从产业链角度看，商业航天从概念炒作走向真实订单落地，这一波是实实在在的。