真理的价格 - ForkLog：加密货币、人工智能、奇点、未来

# 价格的真相

在不确定时代预测市场的运作方式

到2025年，预测市场经历了一次真正的繁荣，这得益于监管的进步和公众兴趣的增长。从业余爱好者的工具转变为完整的产业，潜力有望在十年末突破万亿美元。

从早期神秘的比特币诞生到改变金融格局的DeFi热潮，预测市场始终是少数人类因素表现尤为突出的创新之一。其基本形式是将对未来事件的预期转化为可交易的价格：例如，报价为$0.60的合约意味着市场评估事件发生的概率约为60%。

这些平台的支持者表示，由于参与者用自己的资金进行风险投资，预测市场比传统调查更快反映整体信息。而批评者则常将其与赌博相提并论——尤其是在体育赛事方面。不管谁对谁错，可以说预测市场已不再仅仅是预测未来，更促使我们重新思考在后真相时代如何定义“真理”，它们呼应了人类深层次的追求：在混沌中寻找秩序。

从古代神谕到现代金融市场

以某种形式预测未来的想法自古希腊和罗马时代就已存在。古希腊和罗马的神谕通过解读征兆来做出政治或军事决策，实际上是最早的制度化预测系统。

其他文化中也发展出了类似的实践，虽然远未达到现代意义上的“市场”。在中国，《易经》(或“《易经》”)提供了一套结构化的占卜体系，问卜者通过用千叶或抛硬币形成六爻，并将其解读为决策指南。在巴比伦，学者们观察行星、星辰和日食的运动，根据这些观察向统治者提供建议——从战争决策到丰收问题。同时，玛雅人使用复杂的日历系统，确定“吉利”与“危险”的时期，并据此安排仪式、管理和农业活动，依据时间的循环运动。

到16世纪，欧洲某些地区——尤其是在罗马教皇会议期间和威尼斯——出现了非正式的政治事件赌注，赌注金额很高。实际上，它们将集体预期转化为赔率，背后有真实的金钱支持，成为现代预测市场的概念先驱。

20世纪，美国的政治投注池常被金融媒体报道，结果往往比传统民意调查更准确。其中最著名的例子之一是Iowa Electronic Markets (IEM)，在学术研究中多次被用作对比。同行评审的学术分析显示，IEM的预测在大多数情况下比同期的民意调查更接近实际结果，后者在多个总统周期中进行。

然而，商业平台很快受到监管限制。例如，2012年，爱尔兰的Intrade在美国商品期货交易委员会(CFTC)的压力下关闭了美国用户的访问，次年完全停止运营。PredictIt曾长期依赖CFTC的“无行动函”(no-action letter)，但在2022年遇到严重问题，监管机构发出关闭指令。随后公司赢得了对CFTC的诉讼，平台得以继续运营。

这些中心化平台推动了预测市场概念的发展，但同时也暴露出它们对法律环境和运营限制的依赖。

区块链预测市场的出现

区块链在预测市场中的应用始于2014–2017年，依托智能合约实现自动化和去中心化。Augur成为最早的此类项目之一：经过长时间的测试，于2018年上线，使用自己的代币REP。

但平台也遇到诸多问题——Ethereum网络的高手续费、不稳定的节点运行和不便的界面（用户需运行完整节点）。2020年7月，第二版发布，带来了速度和功能的改进。

Augur引入了去中心化的预言机，允许用户提出关于未来的问题，无需信任的中介。然而，也面临诸如欺诈和接受度低于中心化竞争对手的问题。

目前，Augur正处于重启阶段：2025年，Lituus Foundation启动了复兴计划，旨在适应现代加密行业的需求。项目重点在于基础设施的恢复、预言机的安全性提升以及改善用户体验，经过长时间的停滞。

Gnosis于2015年启动，在很大程度上复制了Augur的愿景，关于预测市场。2017年4月成功进行ICO，筹集了1250万美元ETH。Gnosis平台上有如去中心化多链预测市场Omen等项目。随着时间推移，团队放弃了面向终端用户的市场，主要原因包括界面不便、资金有限和监管不确定。

应市场需求增长，Gnosis转向构建以太坊基础设施解决方案，包括：数字资产管理平台Safe、去中心化交易所流动性聚合协议CoW Protocol，以及事件结果的代币化发行和交易框架Conditional Tokens Framework。

2020年，为管理生态系统，成立了GnosisDAO，重点在支付解决方案和预言机。这巩固了Gnosis作为现代平台基础设施提供商的角色，包括Polymarket。

除了Augur和Gnosis外，还出现其他利用区块链进行事件预测的去中心化市场。例如，Zeitgeist——基于Substrate的跨链可扩展性和安全性协议，专注于市场。Zeitgeist作为Polkadot/Kusama生态中的独立应用链，支持启动市场和链上交易代币化事件结果，使用ZTG代币作为激励和治理机制的基础。

该项目还试验了“Futarchy”——由经济学家Robin Hanson推广的管理模型，强调“为价值投票，但押注于信念”。平台架构中设有Futarchy模块。当结果被争议时，Zeitgeist的“去中心化法院”作为最终裁决机制——ZTG持有者可通过质押参与争议解决。

预测市场的现状

到2025年，预测市场已超越金融科技的细分领域，成为所谓事件驱动金融的知名类别。市场流动性显著增加，访问渠道从专业平台转向大众经纪和消费者应用。行业调研显示，2025年前十个月，预测市场平台的总交易额超过279亿美元(以交易合约数量计算)，且自2025年10月20日起，周交易额达到了历史最高的约23亿美元。

但不同平台和不同统计方法的计算结果显示，2025年的交易总额可能更高——约$44 十亿。这充分说明了统计口径对最终数字的影响。

受监管的“事件合约”与加密原生平台

如今，市场逐渐分化为两大方向：一方面是受CFTC监管的“事件合约”在美国的推广，另一方面是基于链上结算和预言机系统的加密原生预测市场。在受监管的细分市场中，估值达$11 十亿的Kalshi继续巩固其作为美国领先平台的地位：它利用获得的监管身份扩大产品规模，吸引资本。未来一年，公司的主要计划之一是将平台整合到所有主要区块链应用和交易所中。

同时，预测市场的渠道也在不断扩大，向大众开放。2025年3月，Robinhood推出了预测市场专属板块，随后又推出了自己的期货和衍生品交易所，以及清算基础设施。

在原生加密平台方面，Polymarket依然是最具代表性的品牌。平台以低手续费和熟悉的交易界面赢得用户，同时利用加密基础设施进行结算。其预言机系统紧密结合UMA的Optimistic Oracle，而为了降低手续费和支持混合订单簿模型，采用了基于Polygon的Gnosis框架。

2025年10月，行业的一个重要信号是：洲际交易所(ICE)，拥有纽约证券交易所(NYSE)，宣布对Polymarket的战略投资，金额最高达$2 十亿，估值约为$8 十亿。

此前，Polymarket宣布收购了QCEX——一家获得CFTC许可的交易所和清算中心。交易估值达$112 百万，公司称此举为“为Polymarket重返美国市场奠定基础”，即在完全受监管、符合要求的情况下重新进入美国市场。

2025年12月20日，Polymarket创下了日交易量纪录，达188.6万美元，接近去年美国总统大选期间的峰值。

走向大众与监管压力

2025年最后两个月，行业的变化更多是交易的快速达成和监管压力的增强，而非技术突破。Kalshi和Crypto.com发起了在美国建立全国预测市场运营商联盟的倡议。联盟成员还包括Coinbase和Robinhood，旨在协调行业的公开立场，应对监管机构日益关注。

与此同时，Coinbase在事件合约领域也在加深布局：12月中旬宣布计划与Kalshi合作，在其主应用中推出预测市场，以及与创业公司The Clearing Company达成合作。

传统的博彩公司和交易基础设施也进入预测市场领域。FanDuel与CME集团合作，在五个州推出了FanDuel Predicts产品，计划在2026年扩大规模。DraftKings则推出了DraftKings Predictions——一款独立的移动和网页产品，允许交易与不同市场类别的实际事件结果相关的合约。最初覆盖体育和金融，未来还计划加入娱乐和文化等方向。

但问题也随之而来。12月初，康涅狄格州消费者权益保护局指控多家平台，包括Kalshi和Crypto.com，组织无牌投注，将体育预测等同于赌博。Kalshi随后向联邦法院提起诉讼，争取暂缓执行禁令，听证会预计在2026年初举行。

不过，这一案件再次证明，州级赌博法规与联邦层面事件合约的界限仍然模糊。

税务问题也增加了不确定性。Coinbase Institutional的分析师指出，在美国，普通体育投注和事件合约的税收处理可能不同。这表明，此类产品的普及速度快于规则的明确和统一。

此外，2026年即将生效的税收与预算方案（也称为One Big Beautiful Bill Act*）也带来不确定性：该法案将限制亏损的税前抵扣，从2026年起，亏损不能用来抵扣税款。分析师认为，部分用户可能会发现，区块链预测市场在税务上比传统博彩公司更有优势。

挑战与发展前景

在洲际交易所$100 ICE$1 等巨头的支持和日益增长的机构参与下，预测市场行业以强大的韧性迎来2026年。但同时，也存在不少不确定性。监管问题的解决方式，将决定这些市场是成为完整的金融产品，还是分裂成不同规则的细分市场。

未来很大程度上取决于三个因素：

• 监管机构和法院将如何划定赌博与合法对冲或市场价格发现工具的界限；州级与联邦机构能否达成明确的权限划分；
• 机构合作伙伴——交易所、经纪商和做市商——是否能持续支持流动性增长，超越选举等短期激增；
• 根据Eilers & Krejcik的数据，预测市场的交易额到2026年可能达到十亿，十年末突破万亿。而TradeFox AI的联合创始人约希斯（Yoshis）认为，增长将走向整合：只剩下几家大型平台，比如Polymarket和Kalshi，集中主要流动性。

在加密原生平台方面，未来的增长很可能在链上展开——那里结算自动化，市场可以直接嵌入DeFi基础设施。如果这一场景实现，下一波增长可能会与去中心化金融的深度整合有关，利用预言机和AI元素进行管理实验——比如MetaDAO等项目中的Futarchy模型，市场不仅预测事件，还帮助决策。在这种情况下，平台可能变成一种可编程的“真理引擎”，在全球范围内运行。

在这种模式下，Ethereum及其L2网络仍将是流动性集中的主要场所——凭借深厚的资金池和成熟的基础设施。Solana则会继续吸引快速、面向大众的市场，强调速度和低手续费。最终，形成一种双轨的链上生态：一部分网络专注于流动性和复杂金融结构，另一部分则专注于快速定价和活跃交易。