#比特币机构配置与囤积 Saylor又在玩这套把戏了。看他发tracker信息，然后第二天就披露增持——这个节奏我在2020年就看过了。那时候机构进场还是新鲜事儿，现在已经成了常规操作。

真正有意思的不是他又要囤多少比特币，而是这句话背后的含义："直到市场抱怨停止"。这不是在解释策略，这是在表态。回溯到2015年、2017年那几个周期，每次都有一个节点——机构配置从尝试性变成战略性，从谨慎变成坚定。Saylor现在的姿态，就是那个节点的信号。

市场在担忧他这类加密财库公司的可持续性，MSCI甚至在琢磨要不要把他们剔出指数。但反过来想，正是这种质疑和博弈，才说明机构配置比特币已经成了全球资产配置的一部分，值得被正式体系认可或排斥。这个位置本身就很值钱。

问题是，历史告诉我们，当话语权最强的那批人开始明着囤、光明正大地囤，往往也就离某个价格顶部不远了。不是说会立刻下跌，而是那种无限囤积的叙事，通常就是前一轮周期的收尾方式。看看2017年末那堆机构的statements就知道了——最激进的时候，拐点也就在转角。

现在的问题不在于他还会不会继续买，而在于整个市场的增量空间还有多大。